有色金属行业周报：贵金属行情火热关注碳酸锂价格中枢上移-260124（36页）.pdf

1、分析师分析师甘嘉尧甘嘉尧登记编号：S1220525020003苏湘涵苏湘涵登记编号：S1220525080003熊宇航熊宇航登记编号：S1220525070004贵金属行情火热，关注碳酸锂价格中枢上移金 属 新 材 料 团 队金 属 新 材 料 团 队 行 业 周 报行 业 周 报证券研究报告|有色金属|2026年1月24日报告摘要报告摘要2贵金属：地缘风云再起贵金属：地缘风云再起，美元走弱助力贵金属上涨美元走弱助力贵金属上涨，白银破百白银破百、黄金逼近黄金逼近$50005000/oz/oz。（1 1）格陵兰岛危机持续催化地缘风险格陵兰岛危机持续催化地缘风险。本周特朗普在达沃斯与北约达成协议，

2、确保美国对格陵兰岛的“全面且永久性准入”，排除了武力选项、并取消对欧洲八国加征关税。然而该协议并未显著缓和市场对地缘风险的担忧：1）该框架协议未见具体细节，仅被特朗普称为“交易构想”。2）格陵兰与丹麦态度强硬，格陵兰总理强调主权红线不容逾越，表示对“达沃斯协议”并不知情；丹麦首相则指出局势依然严峻、坚称格陵兰主权不容谈判。3）戏剧性变化引发欧洲对美国可靠性的担忧，欧盟领导人在布鲁塞尔紧急峰会上强调需要减少对华盛顿的依赖，并重新评估跨大西洋关系。（2 2）伊朗问题再起风云伊朗问题再起风云，古巴问题可能接力古巴问题可能接力，美国继续其对于能源和地缘的激进博弈美国继续其对于能源和地缘的激进博弈。本周

3、美国财政部宣布，对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁，重点指向协助伊朗石油、能源及衍生品出口的航运和管理网络；此外，1月22日特朗普对媒体表示，美国正调集重兵前往伊朗，许多舰艇正在向伊朗行进。最后，1月23日三位知情人士表示，特朗普政府正在考虑对古巴的石油进口实施全面封锁。（3 3）特朗普对和平问题直接发表激进言论特朗普对和平问题直接发表激进言论，或进一步加强市场对地缘风险的持续性预期或进一步加强市场对地缘风险的持续性预期。据路透社报道，特朗普致信挪威首相斯特勒称，“鉴于贵国决定不授予我诺贝尔和平奖，我如今不再觉得有义务纯粹为和平着想了。尽管和平仍将是首要考量，但我现在可以

4、开始思考什么对美国有利、什么是恰当的。”（4 4）美元资产遭到抛售美元资产遭到抛售，央行加码黄金央行加码黄金。格陵兰岛局势混乱，加之特朗普抨击美联储威胁央行独立性、美欧关系恶化以及地缘局势动荡，投资者资金流出美元资产，致使本周美元指数大幅走弱；对此，特朗普表示如果欧洲抛售美国资产，将招致美国的重大报复。除短期因素外，全球各国央行（尤其是新兴市场央行）正积极减少对美国资产的敞口、转为增持黄金，特朗普本周在达沃斯关于格陵兰岛的言论进一步加速了该趋势本周波兰央行批准购买150吨黄金的计划，其黄金持有量上限从550吨提高到700吨。（5 5）核心结论：核心结论：全球地缘风险持续支撑贵金属的短期上涨，而

5、AI技术对美国就业市场的冲击仍存，叠加逆全球化带来的通胀中枢支撑，贵金属的年度逻辑同样未发生改变，尤其关注26H2因美国中期选举而可能产生的超预期宽松。建议关注板块的持续性布局机会建议关注板块的持续性布局机会，如山金国际如山金国际、盛达盛达资源资源、紫金黄金国际紫金黄金国际、万国黄金集团万国黄金集团、兴业银锡兴业银锡、中国黄金国际中国黄金国际、中金黄金中金黄金、赤峰黄金赤峰黄金（A+HA+H）、山东黄金山东黄金（A+HA+H）、招金矿业招金矿业、株冶集团株冶集团、灵灵宝黄金宝黄金、湖南黄金等湖南黄金等。YWQUtRrPtRpMnRmNrQsNmObRaOaQoMoOmOpRjMnNrQjMsQ

6、qO8OmNrRNZnOqMuOmNuN报告摘要报告摘要3工业金属：美元指数走弱工业金属：美元指数走弱，铜价强势反弹铜价强势反弹，中长期向上趋势不改中长期向上趋势不改。上半周工业金属价格高位窄幅震荡，资金交易情绪偏弱，或主要受到美国关键矿产关税政策不确定的影响，此外，市场对格陵兰岛问题可能引发美欧新一轮贸易战的担忧有所增加，市场观望情绪较重。2026年1月15日，美国商务部对2025年4月开始的关键矿产进口232条款调查结束，特朗普签署行政命令，指示商务部长和贸易代表与其他国家进行为期180天的联合谈判，确保关键矿物及其衍生产品供应，特朗普行政命令中表示，谈判中应考虑“价格下限和其他贸易措施”