【每周经济观察】海外周报第124期：法国制造业PMI升至近四年新高-260125（14页）.pdf

1、 证 券 研 究 报证 券 研 究 报 告告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载未经许可，禁止转载 宏观研究宏观研究 每周经济观察每周经济观察 2026 年年 01 月月 25 日日 【每周经济观察】法国制造业法国制造业 PMI 升至近四年新高升至近四年新高海外海外周报第周报第 124 期期 核心观点：核心观点：1、重要数据回顾、重要数据回顾：美国美国 1 月标普全球制造业月标普全球制造业 PMI 回升，第三季度实际回升，第三季度实际 GDP环比折年率终值为环比折年率终值为 4.4%，ADP 周度新增就业人数下滑周度新增就业人数下滑。

2、日本日本 12 月出口增月出口增速不及预期速不及预期。欧元区欧元区 1 月月 ZEW 经济景气指数回升，经济景气指数回升，1 月制造业月制造业 PMI 初值初值回升，法国制造业回升，法国制造业 PMI 升至近四年新高的升至近四年新高的 51。2、美国基本面高频、美国基本面高频：景气上行的有：景气上行的有：地产（房贷申请数量地产（房贷申请数量继续继续回回升升）、物价物价（大宗价格回（大宗价格回升升、美国汽油零售价回美国汽油零售价回升升）、就业（续请失业金回、就业（续请失业金回落落）。景气下。景气下行的有：行的有：WEI 指数（经济景气指数（经济景气下下行）、行）、消费（红皮书商业零售同比边际回消

3、费（红皮书商业零售同比边际回落落）、就业（初请失业金人数回升）就业（初请失业金人数回升）。3、美国流动性高频、美国流动性高频：美国和欧元区金融条件收紧。离岸美元流动性：美国和欧元区金融条件收紧。离岸美元流动性：日日元兑美元流动性改善，欧元兑美元流动性恶化元兑美元流动性改善，欧元兑美元流动性恶化。一、过去一周重要数据回顾一、过去一周重要数据回顾 1、美国美国 1 月标普全球制造业月标普全球制造业 PMI 回升，第三季度实际回升，第三季度实际 GDP 环比折年率终值环比折年率终值为为 4.4%，ADP 周度新增就业人数下滑周度新增就业人数下滑。2、日本日本 12 月出口增速不及预期月出口增速不及预

4、期。3、欧元区欧元区 1 月月 ZEW 经济景气指数回升，经济景气指数回升，1 月制造业月制造业 PMI 初值回升，法国制初值回升，法国制造业造业 PMI 升至近四年新高的升至近四年新高的 51。二、周度经济活动指数二、周度经济活动指数 美国经济活动指数回落美国经济活动指数回落。1 月 17 日当周，美国 WEI 指数升至 2.34%，上周为2.4。上周为-0.03%。三、需求三、需求 1、美国红皮书商业零售同比增速边际回落美国红皮书商业零售同比增速边际回落。1 月 16 日当周，美国红皮书商业零售同比降至 5.5%，前一周为 5.7%。2、地产：、地产：美国按揭贷款利率美国按揭贷款利率回升回

5、升，房贷申请数量，房贷申请数量继续继续回升回升。1 月 22 日，美国30 年期抵押贷款利率 6.09%，前一周为 6.06%，前两周为 6.16%。1 月 16 日当周，美国 MBA 市场综合指数（反映抵押贷款申请数量情况）升至 397.2，环比前一周上涨 14.1%。四、物价：大宗商品价格回四、物价：大宗商品价格回升升，美国汽油零售价格回，美国汽油零售价格回升升。1 月 23 日，RJ/CRB商品价格指数 312.24，较前一周涨 3.4%，较前两周涨 3.6%。1 月 19 日，美国汽油零售价 2.70 美元/加仑，较前一周涨 1.3%，较前两周涨 0.7%。五、就业五、就业 1、新增就

6、业：、新增就业：ADP 周度新增就业回落周度新增就业回落。截至 12 月 6 日，ADP 四周累计新增就业人数 4.6 万，前一周为 7.0 万。2、失业：、失业：美国初请失业金人数回美国初请失业金人数回升升，续请失业金人数回落，续请失业金人数回落。1 月 17 日当周，美国初请失业金人数 20.0 万人，前一周为 19.9 万人，两周前为 20.7 万人。1月 10 日当周，美国续请失业金人数 184.9 万人，前一周为 187.5 万人，两周前为 190.3 万人。3、职位空缺：、职位空缺：职位空缺数回落职位空缺数回落。1 月 9 日当周，INDEED 职位空缺指数回落，周度均值 105.