【国金证券】透视地方债：地方债有多密集？-260122（7页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 一、一级供给节奏 上周（2026 年 1 月 12 日至 1 月 16 日，下同）地方政府债共发行 748 亿元，其中，新增专项债 228 亿元，再融资专项债 389 亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，1 月份特殊再融资专项债发行已披露 1944 亿元，占当月地方债发行规模的比例达到 33.2%。发行定价方面，10 年地方债发行利率均值下行，20 年、30 年地方债发行利率均值边际上行。从利差角度看，30 年、20 年、10 年地方债发行利率与同期限国债利差分别走阔至 20.3BP、21.3BP、15.9BP。分地

2、区来看，1 月山东省、宁波市、辽宁省等省份是地方债发行的主要区域，其中山东省 10 年-30 年地方债发行规模达 585 亿元，湖北省地方政府债平均票面利率相对较高，为 2.44%。二、二级交易特征 上周 7-10 年、10 年以上地方债指数环比分别上涨 0.32%、0.23%，涨幅与同期限信用债和国债相差不大。分省份来看，北京市、浙江省、湖北省政府债成交活跃度提高，周度成交环比分别增加 32 笔、25 笔、17 笔，四川省、河南省地方债成交量缩减较为明显。成交细节方面，江西省政府债平均成交期限明显拉长，较上周拉长 9 年至 22.0 年，山东省政府债平均成交期限相对最长，为 25.6 年；山

3、东省、四川省、江西省政府债平均成交收益均在 2.25%以上。风险提示 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动 固定收益专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录内容目录 一、地方政府债供给及交易跟踪.3 1、一级供给节奏.3 2、二级交易特征.4 二、风险提示.6 图表目录图表目录 图表 1：地方债发行节奏.3 图表 2：1 月地方债发行计划.3 图表 3：各类地方专项债发行节奏.4 图表 4：24 年以来特殊再融资债发行规模.4 图表 5：地方债发行定价.4 图表 6：1 月各地区地方债发行规模（截至 2026/1/16）.4 图表 7：长债指数周度涨跌幅.5 图表

4、 8：地方债分地区成交表现.5 固定收益专题报告 敬请参阅最后一页特别声明 3 扫码获取更多服务 一、地方政府债供给及交易跟踪 1、一级供给节奏一级供给节奏 上周（2026 年 1 月 12 日至 1 月 16 日，下同）地方政府债共发行 748 亿元，其中，新增专项债 228 亿元，再融资专项债 389 亿元。分募集资金用途来看，“普通/项目收益”是专项债资金的主要投放领域。截至目前，1 月份特殊再融资专项债发行已披露 1944 亿元，占当月地方债发行规模的比例达到 33.2%。图表图表1 1：地方债发行节奏地方债发行节奏 来源：企业预警通，国金证券研究 图表图表2 2：1 1 月地方债发行

5、计划月地方债发行计划 来源：企业预警通，国金证券研究 010002000300040005000600070004/185/95/306/207/118/18/229/1210/310/2411/1412/512/261/16地方债分类发行规模，亿地方债分类发行规模，亿新增一般债新增专项债再融资一般债再融资专项债地区合计，亿新增一般债，亿再融资一般债，亿新增专项债，亿再融资专项债，亿未披露类型再融资债，亿北京市131.1865.965.3河北省85.0040.045.0山西省322.5024.0115.5183.0内蒙古573.00573.0辽宁省320.1043.692.034.5150.0

6、江苏省200.00100.0100.0浙江省681.85200.0481.9宁波市446.0010.0326.0110.0安徽省581.15141.2200.0240.0福建省30.6430.6厦门市192.0012.0120.060.0江西省782.00176.056.0550.0山东省723.81467.7256.1湖北省304.00150.0154.0湖南省149.00100.049.0深圳市50.0050.0广西52.9052.9海南省130.0030.0100.0重庆市538.40248.4290.0四川省1150.00200.014.0400.0536.0贵州省159.82107.