1、请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容 1 港港股研究报告股研究报告2 2022022 年年 1 12 2 月月 5 5 日日 布局元宇宙和电商服务，未来业绩大幅增厚可期 ITP HOLDINGS（08446HK）投资价值分析报告 核心观点核心观点元宇宙元宇宙火爆全球，火爆全球，电商行业电商行业迎来迎来高速增长期高速增长期 元宇宙已被视为未来数字经济创新和产业链延伸的新高地。2021 年，美股元宇宙概念股全线大涨，Cloudflare 大涨 14.52%，Roblox 上涨 13.8%，Block 涨超 6%，Meta 涨超 3%。尚有万亿美元的市场规模等待开发。传统产业与互联网进

2、入深度融合阶段，电子商务生态圈已经形成。我国的互联网用户规模突破 10 亿，全球电商零售市场仍在以 10%的年复合增长率扩大规模，给电子商务市场带来了可观的增长空间和市场活力。进入元宇宙和电商赛道进入元宇宙和电商赛道，加速推动业绩增厚，加速推动业绩增厚 2022 年，公司通过收购鑫杭信息强势进入了元宇宙和电商服务行业，借助鑫杭信息两大产业的业务现状和发展趋势，仅三个月，就让公司整体业绩拔高了一个层次，直接跨越盈亏临界点。最新一季度报告显示：公司的营收结构发生了很大的改变，传统视像显示解决方案服务收益占比由 95%缩减到了 65%。季度收益共11.15 百万港元，是上年同期的 1.41 倍。鑫杭

3、信息的优势产业带来了较大的盈利空间，季度经营利润实现 8.16 百万港元。本次收购活动，公司扭转了连续三年亏损的局面，在传统业务的基础上找到了加速业绩增长的强心剂。专利和技术团队突显核心竞争力专利和技术团队突显核心竞争力 鑫杭信息拥有自主知识产权的电商平台系统，取得 12 项元宇宙底层专利技术以及由 BAT 和华为等互联网大厂引进的资深工程师组建的技术团队，这些优势资源筑成了坚固的护城河，让一家初创二年多的互联网高科技公司获得快速成长。2022年，鑫杭信息的电商平台系统成功应用于 18 个 APP，元宇宙底层技术也开始投入商业应用，正在蓄势待发。公司还在向综合电商服务领域进军，正在推进的智慧商

4、圈项目大受欢迎，项目启动 2 个月，就有 1,000 多家实体商家参与联盟商圈，有望在年底实现 200 万商家入驻。公司盈利预测与估值公司盈利预测与估值 预计公司 2022-2024 年每股收益（EPS）分别为 0.005 港元、0.02 港元、0.06 港元。DCF 估值模型下：给予公司的合理估值为 10.32 元。我们给予公司“强烈推荐（首次）”的评级。投资风险提示投资风险提示 政治风险、技术替代风险、劳动市场供应不足的风险、市场经济波动及汇率风险。财务摘要财务摘要 (百万港百万港元元)2021A 2022E 2023E 2024E 收益 20.35 88.87 194.12 445.60

5、（+/-）(%)64.78%336.71%118.43%129.55%拥有人占收益 -24.24 0.04 0.29 1.61（+/-）(%)30.68%100.17%625%445.17%每股收益（元）-0.03 0.005 0.02 0.06 P/E -246.56 1,579 480.51 128.6 数据来源：华通证券研究 公司投资评级 强烈推荐（首次）公司深度报告 研究部 化工行业组 SFC:AAK004 Email: 主要数据 2022.12.2 收盘价（元）7.53 一年中最低/最高 0.23/12 总市值（亿元）60.56 总股本（亿元）8 ROE（TTM）-21.12%PE（

6、TTM）-617.24 股价相对走势 数据来源：Choice数据 ITP Holdings（08446.HK）深度研究报告 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容 2 正文目录正文目录 一、元宇宙爆发无限潜力，电商服务稳步前进一、元宇宙爆发无限潜力，电商服务稳步前进.4 1.元宇宙行业分析.4（1）元宇宙行业的基本情况.4（2）元宇宙产业政策利好.4（3）元宇宙行业的发展趋势及全球竞争格局.5 2.电商服务行业分析.7（1）电商服务行业的基本情况.7（2）电商服务行业政策.8（3）电商服务行业的发展情况及预测.8（4）电子商务代运营的发展趋势及竞争格局.11 3.演出行业分析.12