科力远-布局锂电产业链拓展混合储能新市场-221130（32页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 科力远科力远(600478)(600478)电池电池/电力设备电力设备 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-11-30 Table_Invest 买入买入 首次 覆盖 Table_Market 股票数据 2022/11/29 6 个月目标价（元）-收盘价（元）10.16 12 个月股价区间（元）4.5611.65 总市值（百万元）17,058.43 总股本（百万股）1,656 A 股（百万股）1,656 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）56 Table_

2、PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 25%12%41%相对收益 20%21%65%Table_Report 相关报告 TOPCon 抢跑领衔 N 型放量，经济效益先行 -20221027 储能经济性诉求驱动，钠离子电池开启量产之旅-20220829 Table_Author 证券分析师：王凤华证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210682 研究助理：王璐研究助理：王璐 执业证书编号：S0550121040013 18813153699 wang_ Table_Title 证券研究报告/公司深

3、度报告 布局锂电产业链，布局锂电产业链，拓展混合储能新市场拓展混合储能新市场 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 布局锂电全产业链，剥离亏损资产。布局锂电全产业链，剥离亏损资产。公司于 2022 年 6 月与宜春当地合作方签署增资认购协议，CHS 公司以其拥有的混合动力系统相关技术所有权出资 11.2 亿元，持有鼎盛新材 30%股权。此次增资后公司一方面剥离 CHS 亏损资产，一方面成功切入锂电产业，获得宜春 4 个高品位地下矿的采矿权。同时，公司与当地政府签订合同，拟在当地布局投资年产 3 万吨电池级碳酸锂、年产 6 万吨高功率磷酸铁锂、年产 3GWh 数字化芯材等产业项目。20

4、22 年 11 月，公司再次公告通过购买股权方式，对前述锂矿实现控股，加速锂电产业布局。创新型创新型拓展镍氢拓展镍氢+锂电混合储能新市场，下游需求空间广阔。锂电混合储能新市场，下游需求空间广阔。基于上游锂矿成本优势和技术优势，公司积极拓展下游混合储能市场，2022 年初，公司和控股股东合资成立深圳科力远数智能源技术有限公司，同年 1 月，数智能源公司成功中标英利智慧（保定）新能源科技有限公司光伏配套储能项目，总装机量达到 1390MW。“镍氢+锂电”混合储能模式通过调度、平衡两者配比，整合镍氢电池高安全、低成本和锂电池长寿命、能量密度高等优势，符合未来储能市场发展要求，有望成为公司长期业绩增长

5、驱动。镍氢镍氢板块产板块产能能迅速提升，实施股权激励提升核心竞争力迅速提升，实施股权激励提升核心竞争力。公司深耕镍氢电池产业链二十余年，具备从上游镍资源、中游电池材料到下游镍氢电池系统全产业链布局。近三年公司镍氢电池业务产能快速爬升，2022 年前三季度实现归母净利润 1.69 亿元，同比大增 323.31%。2022 年 11 月公司发布股权激励草案，拟向不超过 280 人授予 1.2 亿份股票，占公司总股本的 7.22%，业绩考核指标为 2023 年营收不低于 60 亿元，2023-2024 年累计营收不低于 150 亿元，2023-2025 年累计营收不低于 280 亿元。实施股权激励有

6、助于充分激发员工积极性，助力公司业绩高速增长。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预测公司 2022-2024 年营业收入分别为33.67/60.79/90.33 亿元，归母净利润分别为 2.18/11.72/16.17 亿元，对应EPS 为 0.13/0.71/0.98 元，对应 PE77.27/14.35/10.40X。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：锂矿开采进度不及预期、价格波动、混合储能推进不及预期锂矿开采进度不及预期、价格波动、混合储能推进不及预期 Table_Finance财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2