科前生物-行业领先猪用疫苗企业多款联苗新品助力成长-221130（35页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 行业领先猪用疫苗企业，多款联苗新品助力成长 主要观点：主要观点：Table_Summary 行业领先生物制品企业行业领先生物制品企业，“直销“直销+经销经销”双重布局双重布局 公司经营业务以兽用生物制品研发、生产、销售及生物防疫技术服务为主，主要产品包括猪用疫苗和禽用疫苗。公司背靠华中农大，由华中农大资管与创始股东陈焕春院士、金梅林教授、吴斌教授等七人共同出资设立，经过近 20 年的研发创新，建立了多项核心技术平台；目前已获得 38 项国家新兽药证书，在研项目 62 个，累计已投入 2.21 亿元，预计总投资规模达 2.56 亿元。公司采取“直销

2、+经销”相结合的模式，直销方面与牧原股份、新希望、温氏股份、正邦科技、扬翔股份、正大畜牧等规模上市猪企建立长期稳定的合作关系；在中小养殖企业市场，公司组织行业技术论坛、开展线上交流、广泛布局渠道经销商，营销和服务工作进一步下沉到乡镇，提升市场渗透率。养殖规模化助力动保行业扩容，出台新政利好动物疫苗龙头企业养殖规模化助力动保行业扩容，出台新政利好动物疫苗龙头企业 近年来由于养殖门槛的提高，以及非瘟疫情的爆发，散养户逐渐退出养殖业，规模养殖快速集中。前 20 强企业 2021 年出栏生猪总计 13,635万头，同比增长 75%。相较于散养户，规模养殖户更加注重动物疫病的防控，防疫支出更高。今年 4

3、 月以来猪价开始进入上行周期，将提高猪场疫病综合防控需求，国内猪用疫苗市场空间有望持续扩容。从政策层面看，2020 年 5 月，农业部发布 兽药生产质量管理规范（2020年修订）（即“新版兽药 GMP”），行业系统性升级加速；2020 年 11 月，农业农村部发布关于深入推进动物疫病强制免疫补助政策实施机制改革的通知，随着“先补后打”政策的逐步落实，市场苗有望步入快速发展期。无论是行业系统性升级加速，还是市场苗快速增长，均利好动物疫苗行业龙头企业。伪狂疫苗产品持续发力，多款联苗新品值得期待伪狂疫苗产品持续发力，多款联苗新品值得期待 公司伪狂犬品类丰富，采用我国本土分离的猪源性地方流行毒株，研制

4、出适应性更好、免疫原性更强的猪伪狂犬病活疫苗（HB-98 株）和猪伪狂犬病耐热保护剂活疫苗（HB2000 株），此外，公司推出我国本土分离出的猪源毒株制备的伪狂灭活疫苗，可向规模化猪场提供猪伪狂犬病的整套净化方案。2020 年公司猪伪狂疫苗市场份额达到 30.32%，连续五年排名第一。2016 年公司率先推出猪传染性胃肠炎-猪流行性腹泻二联灭活疫苗（WH-1 株+AJ1102 株），并于次年推出二联活疫苗（WH-1R株+AJ1102-R 株），因其安全性高、免疫原性好、拥有稳定的遗传性，在国内猪流行性腹泻变异毒株疫苗市场中处于领先地位，2020 年市场份额达到 32.61%，连续两年排名第一。

5、2012 年，公司通过分离、筛选国内优势毒株，成功研制猪圆环病毒 2 型灭活疫苗（WH 株），有效解决猪圆环病毒难以培养、病毒含量低的难题。近年来，多联多价疫苗因 Table_StockNameRptType 科前生物科前生物（688526.SH）公司研究/公司深度 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2022-11-30 收盘价（元）25.97 近 12 个月最高/最低（元）32.99/15.13 总股本（百万股）466 流通股本（百万股）121 流通股比例（%）25.98 总市值（亿元）121 流通市值（亿元）31 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较

6、Table_Author 分析师：王莺分析师：王莺 执业证书号：S0010520070003 邮箱： 联系人：万定宇联系人：万定宇 执业证书号：S0010122030020 邮箱： 相关报告相关报告 1、科前生物（688526）点评：主产品全年正增长，销售发力助 Q4 业绩超预期 2022-02-28 2、科前生物（688526）深度报告：动物疫苗行业龙头，盈利能力同业最高 2020-10-04 Table_CompanyRptType1 科前生物科前生物（688526.SH）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/35 证券研究报告 其免疫次数较少、疫苗副反应降低、节约免疫成本、减少养殖企业防疫