有色金属行业锂想系列27：向技术要保供-221129（13页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明 Page 1/13 证券研究报告|行业点评 Table_Main锂想系列锂想系列 27：向技术要保供：向技术要保供 有色金属有色金属 评级：评级：中性中性 日期：日期：2022.11.29 分析师分析师 孙景文孙景文 登记编码：S0950519050001 ：021-61097715 ： 分析师分析师 吴霜吴霜 登记编码：S0950520070001 ：0755-23375707 ： 行业表现行业表现 2022/11/29 资料来源：Wind，聚源 相关研究相关研究 【五矿证券研究所】全球锂资源行业发展前景展望(2022/11/10)锂想系列26：Core初露锋芒，

2、锂辉石原矿拍卖的背后(2022/10/13)锂想系列25：从第九次锂精矿拍卖，延伸出的锂资源供应思考(2022/9/26)全 球 锂 资 源 行 业 发 展 前 景 展 望(2022/7/10)全球盐湖提锂的变革：技术为资源加持，唤醒“高原上的沉默宝藏”(2022/7/4)锂想系列24：澳洲锂矿资源商综述，量价、供应集中度与战略雄心(2022/3/7)全球锂资源供需现状与展望长沙2022第六届动力锂电池正极材料高峰论坛暨全球锂产业链发展大会(2022/2/23)锂想系列23：从力拓斩获Rincon盐湖，论锂 资源焦虑与矿业巨头的绿色雄心(2021/12/28)锂想系列22：欧洲锂资源战略的里程

3、碑法 国 埃 赫 曼 重 启 阿 根 廷 盐 湖 建 设(2021/11/15)全球锂资源现状及发展前景2021年中国（遂宁）国际锂电产业大会(2021/10/26)事件描述事件描述 1、加拿大政府在 ICA 法案基础上发布新政策，收紧对于外国企业投资该国关键矿产的安全审查，随后要求三家中国企业剥离对该国相关锂矿商的投资。2、西澳矿商皮尔巴拉的锂精矿拍卖录得新高 8575 美元/吨（折 6%品位），对应 LCE 生产成本迫近 58 万元/吨，加剧产业链对锂资源保供的焦虑。事件事件点评点评 抓住抓住锂行业锂行业“技术极”，“技术极”，向技术要保供。向技术要保供。基于全球动力与储能应用的高速成长以

4、及锂电体系的主导，我们测算至 2025 年全球锂电需求有望接近 2TWh，拉动备货调整后的锂需求总量达到 176 万吨 LCE。如何匹配未来更加陡峭的需求曲线，为全球锂行业带来了重大考验，而上游锂资源的战略保供也将成为影响中国新能源汽车供应链的全球核心竞争力的关键环节。应如何解题？我们建议，在“资源极”上应加快中国本土优质锂资源的开发，并着力在海外构建更加地域多元的资源供应体系，但需看到，锂行业在“技术极”上同样大有可为。提锂技术创新将显著提高回收率、缩短生产周期、拓宽工业品位，从而极致发挥出有限资源的价值，这既契合中国“总量可观，但高品位和大规模聚集的项目有限”的锂资源禀赋，也符合未来全球“

5、绿色高效提锂”的大趋势。从自然滩晒蒸发转向工业化连续生产从自然滩晒蒸发转向工业化连续生产，“吸附“吸附+膜”膜”等新兴提锂技术脱颖而出等新兴提锂技术脱颖而出。（1）锂是一个处于成长期的矿种；即便工艺相对标准化的锂辉石矿采选，收率也多集中于 50-65%、仅少数达到 70-75%，而全球盐湖提锂的整体一次收率仅 30-50%，对比成熟矿种，未来优化的空间较大。（2）虽然经典的蒸发沉淀是最符合元素析出的自然规律、最大化利用太阳能的工艺路径，但必须建设大规模盐田，且难以改变收率低和晒卤周期长的掣肘，下游的高增长、对于次优资源开发的需求，驱动盐湖提锂转向“工业化连续生产”，据我们统计全球在建盐湖采用新

6、工艺的产能比例已高达 72%；鉴于在中国具备可行的电力和淡水解决方案，我们认为吸附+膜将成为主流，在南美锂三角，考虑淡水、能源和资源禀赋，除了吸附、萃取也具备机会。（3）FMC 于 1996 年在阿根廷 Hombre Muerto 盐湖首次将吸附提锂商业化，但中国青海后来居上、成为全球盐湖提锂的技术高地；经数十年磨一剑，青海各主力盐湖均已攻克低锂浓度、高镁锂比卤水提锂的技术难题，吸附、膜法、萃取都实现了规模应用和连续稳定生产，最新趋势在于将提锂段前移，从“老卤提锂”进一步转向“原卤提锂”，同时基于青海的技术进展开始外溢，推动加快西藏盐湖的开发。从从 SQM“未来盐湖”项目“未来盐湖”项目可见可