【公司研究】南新制药-科创板医药生物系列之：南新制药-20200306[19页].pdf

1、 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 1 1 华鑫证券华鑫证券公司公司报告报告 证券研究报告证券研究报告公司公司深度报告深度报告 华鑫证券华鑫证券 科创板报告科创板报告 证券研究报告证券研究报告行业研究行业研究 主要财务指标（单位：百万元）主要财务指标（单位：百万元） 投资要点：投资要点： 公司是一家创新型制药企业公司是一家创新型制药企业。南新制药成立于 2006 年，是 一家专注于化学药物的研发、生产与营销的创新型制药企业。 公司主要产品为创新药帕拉米韦氯化钠注射液， 近年来逐渐获 得市场认可，销量实现快速放量；随着帕拉米韦销售收入不断 增长及后续创新药和改良型新药的上市，

2、 公司仿制药收入占比 将会逐年下降。目前公司有多个新药产品在研，未来产品结构 将以新药为主，仿制药为辅。 帕拉米韦帕拉米韦市场广阔，市场广阔，预计将预计将保持保持快速增长快速增长。公司主打产品 为帕拉米韦氯化钠注射液，该药是一种新型的抗流感病毒药 物。目前国内抗流感药市场基本由奥司他韦占据，帕拉米韦作 为创新药物，后发优势明显；帕拉米韦适用于各年龄段人群用 药，耐药性发生几率极低，有更长的半衰期，并因为静脉注射 的给药方式使得药物发挥作用时间较长，解离速度较低，减少 了其用药次数。 随着用药终端对帕拉米韦制剂产品在临床领域 得到进一步认可，预计未来销量仍将保持快速增长，有望成为 20 亿元级的

3、重磅品种。 公司公司由技术引进到自主研发，在研项目持续推进由技术引进到自主研发，在研项目持续推进。公司自 2009 年技术引进帕拉米韦后，开始自主研发药物。目前公司 在研项目共有 5 个， 其中美他非尼是第三代非尼类多靶点激酶 抑制剂，能抑制多个激酶，申请适应症为晚期肝癌，目前已启 动 Ib/a 期临床研究； 盐酸美氟尼酮的适应症为糖尿病肾病， 在动物体内药效研究中已展现出一定疗效，目前已批准临床； NX-2016 属于第三代新型抗流感药物内切酶抑制剂，公司成功 发现了 NX-2016 等多个结构新颖的内切酶抑制剂化合物系列, 处于成药性研究阶段。 2019A 2020E 2021E 2022

4、E 营业收入营业收入 1,014 1,383 1,676 1,991 （/） 191.8% 36.4% 21.1% 18.8% 营业利润营业利润 109 153 196 244 （/） 190.9% 39.7% 28.2% 24.5% 归属母公归属母公 司净利润司净利润 91 129 167 209 （/） 236.9% 41.4% 29.1% 25.2% EPS 0.87 0.92 1.19 1.49 资料来源： 资料来源：Wind，华鑫证券研发部，华鑫证券研发部 分析师：杜永宏 执业证书编号：S1050517060001 电话：021-54967706 邮箱： 华鑫证券有限责任公司 地址：

5、上海市徐汇区肇嘉浜路 750 号 邮编：200030 电话： （8621）64339000 网址： 2020 年年 3 月月 6 日日 医药生物医药生物 科创板医药生物系列之：南新制药 请阅读最后请阅读最后一页重要免责声明一页重要免责声明 2 2 证券研究报告证券研究报告行业行业研究研究 券券 公司公司盈利预测及估值盈利预测及估值询价分析询价分析。我们预测公司 2020 年实现 营业收入 13.83 亿元，同比增长 36.4%；实现归母净利润 1.29 亿元，同比增长 41.4%。综合分析来看，我们采用历史估值参 考法预测公司估值为 24.9 亿元，采用 PE 法预测公司估值为 38.8 亿元

6、，采用 DCF 法预测公司估值为 45.9 亿元。我们以 PE 估值法为主，历史估值参考法和 DCF 估值法为辅，对公司进行 估值测算，分别给予历史估值参考法 20%权重、PE 估值法 60% 权重、DCF 估值法 20%权重，最终得出公司当前估值约为 37.4 亿元。我们假设公司本次发行新股数量为 3500 万股，公司发 行后总股本为 14000 万股；根据公司预测市值 37.4 亿元，得 出公司对应股价为 26.74 元/股，建议询价区间为23.26， 30.23元/股。 风险提示：风险提示：主要产品销售不达预期的风险；主要产品被仿 制的风险；行业政策和药品招标风险。 qRtMpPrNqN