化工行业周报：生物基PDO格局优化台积电资本开支大幅增加半导体材料景气持续上行-260118（20页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 基础化工 2026 年 01 月 18 日 生物基 PDO 格局优化，台积电资本开支大幅增加，半导体材料景气持续上行 看好 化工周报 26/1/12-26/1/16 相关研究 氨纶或迎格局重塑，欧盟对华轮胎反倾销暂不采取措施，不改企业出海优势化工周报 25/12/15-25/12/19 2025/12/21 证券分析师 马昕晔 A0230511090002 宋涛 A0230516070001 研究支持 任杰 A0230522070003 赵文琪 A0230523060003 邵靖宇 A023052408

2、0001 周超 A0230525090001 李绍程 A0230525070002 李彦宏 A0230125030002 联系人 马昕晔 A0230511090002 本期投资提示：当前时点的化工宏观判断。原油：供应方面，OPEC+增产推迟，页岩油产量达峰，供给增速放缓。需求方面，随关税修复，全球宏观经济改善，原油需求稳定提升。预期油价仍维持较为宽松的格局，底部支撑更强，布伦特运行区间预期55-70美金。煤炭：煤炭价格中长期底部震荡，中下游压力逐步缓解。天然气：美国或将加快天然气出口设施建设，进口天然气成本有望下滑。全球最大生物基 PDO 生产商将易主，台积电未来三年资本开支大幅增加。1 月

3、14 日，Covation Biomaterials LLC（华峰瑞讯生物材料公司）宣布，已同意出售其在Primient Covation LLC 的股份，该公司是全球最大的 100%生物基 1,3-丙二醇（BioPDO）生产商。交易完成后，Primient 将持有 Primient Covation 公司 100%的股权。华峰退出 PDO 上游，全球供应集中于 Primient（7.7 万吨产能）与华恒生物（5万吨产能）两大生物法玩家，行业集中度提升，华恒的国产替代与定价话语权增强，建议关注华恒生物。台积电 1 月 15 日发布的季度业绩显示，得益于人工智能硬件需求的持续强劲，公司利润增长显

4、著超越市场预期。2025 年全年，台积电的资本支出总计为409 亿美元，预计 2026 年资本支出为 520 亿美元至 560 亿美元。台积电称，未来三年资本支出将大幅增加。作为全球晶圆代工巨头，其获利能力的超预期增长，反映了先进制程节点在高利润率产品中的渗透率持续提升，半导体景气持续上行，建议关注：雅克科技、鼎龙股份、华海诚科、安集科技等。化工板块配置。根据 wind 数据统计，本周油价上调，煤价微涨，海外天然气价格持稳。12 月全部工业品 PPI 同比-1.9%，环比+0.2%，PPI 环比继续上涨，同比降幅略有收窄，主要受反内卷政策推进、季节性需求回暖及国际大宗商品传导影响。12 月份全

5、国制造业 PMI 录得 50.1%，环比提升 0.9pct，产需两端明显回升，外部经贸环境趋于缓和对出口形成拉动，指数重回扩张区间。投资分析意见：维持行业“看好”评级。周期建议从纺服链、农化链、出口链及部分“反内卷”受益四方面布局：1、纺服链近年需求维持高增速，同时供给端投产高峰已过，供需边际明显好转，叠加海外库存大周期底部，后续有望迎来国内外共振趋势：锦纶及己内酰胺关注鲁西化工，涤纶关注桐昆股份、荣盛石化、恒力石化等（石化覆盖），氨纶关注华峰化学、新乡化纤，染料关注浙江龙盛、闰土股份；2、农化链随国内外耕种面积持续提升，化肥端需求保持稳健增长，同时转基因渗透率走高，支撑长期农药需求向上：氮肥

6、及煤化工关注华鲁恒升、宝丰能源等，磷肥及磷化工关注云天化、兴发集团等，钾肥关注亚钾国际、盐湖股份、东方铁塔等，复合肥关注新洋丰、云图控股、史丹利等，农药关注扬农化工、新安股份等，食品及饲料添加剂梅花生物、新和成、金禾实业；3、海外整体中间体及终端产品库存均位于历史底部，同时降息预期逐步走强，海外地产链需求向上，重点关注出口相关化工品：氟化工关注巨化股份、三美股份、金石资源、昊华科技、东阳光、东岳集团，MDI关注万华化学，钛白粉关注头部企业，轮胎关注赛轮轮胎、森麒麟，铬盐关注振华股份，塑料及其他添加剂瑞丰新材、利安隆等；4、“反内卷”政策加码，落后产能加速出清：纯碱关注博源化工、中盐化工等，民爆