【国元期货】国债期货数据周报：风险偏好回升对债市产生压制-260110（13页）.pdf

1、国债期货数据周报国债期货数据周报国元期货研究咨询部国元期货研究咨询部2022026 6 年年 1 1 月月 1010 日日风险偏好回升对债市产生压制【主要观点】【主要观点】元旦假期后伴随着股市的强劲，国债期货连续下行，长端合约跌幅限制。当前 12 月 PMI 超预期好转，回到荣枯线以上，物价指数有所回升，人民币维持走强升破 7 关口，风险偏好的回升以对债市形成一定的压制。但与此同时，基本面难言反转，而 12 月 31 日公募基金销售新规正式稿落地，其中债基赎回费率较征求意见稿放松，且过渡期延长，这将缓和此前对赎回新规冲击的担忧，缓解债基赎回压力，助力债市修复。根据当前已披露的政府债发行规模来看

2、，与去年同期持平，但 1 月供给存在压力，因此，对长债市场供需层面存在压力。展望后市，短期来看，债市预计将维持震荡格局，一季度降准可能性仍存，对中短期债市形成支撑。但长期来看，30Y-10Y 利差目前维持在 40bp 左右，如果有宏观转暖、超长期供给增加等强利好出现的话，可能达到 50bp，但目前配置盘已陆续入场，45bp 以上则可关注配置机会，长期来看，当前宏观叙事难被证伪，叠加供给压力超长债长期依然偏弱。【策略】【策略】当前市场股债跷跷板效应明显，一季度预计市场将迎来开门红，各项政策可能加速落地，一季度降准可能性仍存，叠加当前债券供给压力存在，对长债市场供需层面存在压制，短期有震荡调整的风

3、险，但是考虑到下方空间有限，仍有一定的支撑存在。而长期来看，当前宏观叙事难被证伪，叠加供给压力超长债长期依然偏弱。投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76 号霍柔安电话：010-84555194邮 箱期货从业资格号F03129173投资咨询资格号Z0020307国债期货数据周报【目【目录】录】一、主要观点.1二、周度复盘.2三、国债期货指标.3四、主要影响因素.64.1 宏观基本面.6国债期货数据周报第 1 页 共 11页一、主要观点行情回顾本周股债跷跷板效应明显，伴随着股市的强劲，债市呈现探底回升的态势，长端合约跌幅相对显著，中短端合约跌幅相对有限。影响因素宏观基本面1.2026 年中国

4、人民银行工作会议 1 月 5 日-6 日召开，会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，防范化解风险、稳定社会预期。2.我国外汇储备创十年新高，黄金储备 14 个月连增。截至 2025 年 12 月末，我国外汇储备规模为 33579 亿美元，环比上升 115 亿美元，再创 2015年 12 月以来新高；黄金储备规模为 7415 万盎司，环比增加 3 万盎司，为连续第 14 个月增加。3.国家统计局：2025 年 12 月份，全国居民消费价格同比上涨 0.8%。其中，城市上涨 0.9%，农村上涨 0.6%；食品价格上

5、涨 1.1%，非食品价格上涨 0.8%；消费品价格上涨 1.0%，服务价格上涨 0.6%。资金面情况本周，中国央行共进行 1387 亿元逆回购操作，因本周共有 15937 亿元 7天期逆回购和 2000 亿元 14 天期逆回购到期，整体上实现净回笼 16550亿元。此外，央行本周进行 11000 亿元买断式逆回购操作，另有 11000亿元买断式逆回购到期。政策面情况1.国务院印发固体废物综合治理行动计划，加强工业固体废物源头减量。严格落实产业、环保、节能等政策，依法依规淘汰落后产能。2.2026 年中国人民银行工作会议 1 月 5 日-6 日召开，会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥增量

6、政策和存量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，防范化解风险、稳定社会预期。主要观点元旦假期后伴随着股市的强劲，国债期货连续下行，长端合约跌幅限制。当前 12 月 PMI超预期好转，回到荣枯线以上，物价指数有所回升，人民币维持走强升破 7 关口，风险偏好的回升以对债市形成一定的压制。但与此同时，基本面难言反转，而 12 月 31 日公募基金销售新规正式稿落地，其中债基赎回费率较征求意见稿放松，且过渡期延长，这将缓和此前对赎回新规冲击的担忧，缓解债基赎回压力，助力债市修复。根据当前已披露的政府债发行规模来看，与去年同期持平，但 1 月供给存在压力，因此，对长债市场供需