软通动力：公司深度报告：携手华为扛起国产操作系统新旗帜-20221120（33页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 软通动力（301236.SZ）公司深度报告 携手华为，扛起国产操作系统新旗帜 2022 年 11 月 20 日 布局金融 IT 进入收获期，市场地位快速提升。1）金融 IT 市场快速发展：2021 年度中国银行业整体 IT 投资规模达到 2319 亿元，同比增长 22%，工商银行、建设银行、农业银行在金融科技领域投入均超过 200 亿元。2）公司市场地位快速提升，业务加速发展：公司在金融科技领域布局银行、证券、保险、企业金融四大板块。根据赛迪顾问数据，2021 年公司在银行卡解决方案市场排名第1 位，在信用卡解决方案

2、等 4 个市场排名第 2 位。整体看，公司能够进入前五名的细分领域达 13 个，凸显行业地位。2017-2021 年公司金融科技板块营收年复合增长率 23%，2021、2022H1 营收同比增速分别达到 40%和 49%。紧抓鸿蒙欧拉布局信创，未来长期潜力可期。1）鸿蒙、欧拉给信创产业带来全新机遇：鸿蒙 3.0 具有更好的操作体验，在多个方面进行了更加深层的优化，给整个科技产业带来全新机遇，整个鸿蒙产业链及华为相关合作商有望迎来新的利好。欧拉生态不断繁荣，截至 2022 年 11 月 openEuler 欧拉操作系统的累计装机量达到 245 万套，超过 10 家厂商发布商业发行版，并具有大量重

3、要行业客户。2）公司是华为及其主要生态公司的核心 IT 供应商之一，2021 年公司连续保持华为软件服务供应商 TOP2 地位，多次获得华为对供应商年度综合排名第一。3）开源鸿蒙商业化加速，公司共打造 7 款开发版和商显、交通等多款商业发行版，适配龙芯等主流芯片，并与华为智慧公路军团达成战略合作。欧拉方面，公司完成多个标杆项目，并加大布局构建基于 openEuler 的服务器操作系统发行版能力，信创大趋势下公司有望受益。传统业务功底扎实稳中有进，成为发展坚实基本盘。1）公司是华为及其主要生态公司的核心供应商之一，业务布局覆盖华为国内的主要业务区域。2）公司在互联网领域拓展了 BAT、字节跳动、

4、京东、新浪、滴滴、美团、网易等知名互联网客户，在互联网服务行业中建立了较高的品牌声誉。3）深耕高科技与制造行业，大力拓展智能汽车业务，持续服务包括美的、上汽、广汽、长城汽车、神龙汽车、VIVO、OPPO、TCL 等国内外众多行业领军企业。投资建议：公司是国内 IT 领域龙头企业，传统业务稳步发展，深度布局金融 IT 打开成长空间。与此同时，公司紧抓信创大趋势布局鸿蒙欧拉，有望成为行业核心参与者，长期发展前景可期。预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为11.69、14.53、18.18 亿元，对应 PE 分别为 22X、17X、14X，首次覆盖，给予“推荐”评级。风险提示：疫情波动存在

5、一定不确定性；人力成本波动存在一定不确定性；技术创新风险。盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）16623 20434 25282 31274 增长率（%）27.9 22.9 23.7 23.7 归属母公司股东净利润（百万元）945 1169 1453 1818 增长率（%）-24.9 23.7 24.3 25.1 每股收益（元）1.49 1.84 2.29 2.86 PE 27 22 17 14 PB 5.0 2.5 2.2 2.0 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2022 年 11 月 18 日收盘价）推荐

6、首次评级 当前价格：40.00 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 电话：021-80508288 邮箱：lvwei_ 分析师 郭新宇 执业证书：S0100518120001 电话：010-85127654 邮箱： 软通动力(301236)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 公司概况：综合性软件与信息技术服务商龙头.3 2 布局金融 IT 进入收获期，市场地位快速提升.6 2.1 金融 IT 行业：千亿市场蓄势待发，下游投资不断提速.6 2.2 公司布局：持续深耕金融 IT，细分领域的“隐形冠军”.8 3 紧抓