中国零售行业：巨子生物登陆港交所重组胶原龙头产业前景广阔-221114（16页）.pdf

1、 Table_yemei1 观点聚焦 Investment Focus Table_yejiao1 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer)研究报告 Research Report 14 Nov 2022 中国零售中国零售

2、China Retail 巨子生物登陆港交所，重组胶原龙头产业前景广阔 Giant Biogene Landed on HK Stock Exchange,Leading Industry of Recombinant Collagen with Bright Future Table_Info 股票名称 评级 股票名称 评级 中国中免 Outperform 孩子王 Outperform 贝泰妮 Outperform 华熙生物 Outperform 珀莱雅 Outperform 富森美 Outperform 王府井 Outperform 中青旅 Outperform 稳健医疗 Outperfo

3、rm 重庆百货 Outperform 永辉超市 Outperform 安克创新 Outperform 小商品城 Outperform 奈雪的茶 Outperform 中国黄金 Outperform 家家悦 Outperform 力量钻石 Outperform 天虹股份 Outperform 迪阿股份 Outperform 红旗连锁 Outperform 泡泡玛特 Outperform 步步高 Outperform 老凤祥 Outperform 雍禾医疗 Outperform 丸美股份 Outperform 爱婴室 Outperform 周大生 Outperform 海伦司 Outperform

4、 良品铺子 Outperform 资料来源：Factset,HTI Related Reports 社服行业 3Q2022 业绩总结：经营韧性渐显，砥砺前行（Business Resilience is Emerging and Moving Forward）(10 Nov 2022)美妆淡季回落，医美业绩反弹，精选优质龙头（Beauty Off-Season Retreat,Medical Beauty Performance Rebound,Select High-Quality Leaders）(9 Nov 2022)Presentation：高频数据跟踪专题：东方甄选山东专场 GMV

5、破亿，海南航班回暖(9 Nov 2022)(Please see APPENDIX 1 for English summary)【核心观点】【核心观点】11月4日，重组胶原蛋白龙头在中国香港联交所主板成功上市，上市发售 2261 万股，定价 24.3 港元/股，募资净额 4.96 亿港元（不考虑超额配售）。上市首日大涨 9.88%，市值达 265亿港币。我们在此对其基本面做简要梳理，供参考。公司概况：公司概况：产业化领先的重组胶原蛋白龙头。产业化领先的重组胶原蛋白龙头。根据巨子生物官网及招股说明书，巨子生物成立于 2000 年，是世界首个成功研发重组胶原蛋白护肤品并产业化的企业。公司先后经历基

6、础研究阶段、产业化发展阶段、医疗应用阶段、品牌化成长阶段，目前已处于新的发展起点，基于类人胶原蛋白核心成分，已在功效性护肤品、医疗器械、功能性食品及特殊医学用途配方食品方向推出 106 项SKU。2019-21 年收入和经调净利润 CAGR 各 27%和 22%，2021 年收入/经调整净利润 15.5/8.5 亿元，毛利率 87%、经调整净利率 55%，盈利能力遥遥领先。按照 IPO 后股权比例计算，创始人高比例持股（60.61%），引入外部资本高瓴（4.9%）、CPE（4.2%）等。行业发展：胶原蛋白前景可期，产业化空间向透明质酸看齐。行业发展：胶原蛋白前景可期，产业化空间向透明质酸看齐。