【光大期货】煤化工策略周报-260118（70页）.pdf

1、1光 大 证 券光 大 证 券 2 0 2 02 0 2 0 年 半 年 度 业 绩年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TE V E R B R I G H TS E C U R I T I E SS E C U R I T I E S煤化工策略周报煤化工策略周报2 0 2 62 0 2 6 年年 0 10 1 月月 1 1 8 8 日日光期研究光期研究 见微知著见微知著p 2目目录录1、期货市场及产业链原料情况2、尿素：阶段性高点已现，关注政策导向3、纯碱：基本面弱势难改，盘面震荡运行4、玻璃：市场多空博弈，春节前累库预期仍存p 3品种品种观观点点总总结结尿素尿素1、期

2、货价格：本周尿素期货价格震荡上涨，周五主力05合约收盘价1791元/吨，周度涨幅0.67%。05之前合约升水、05之后合约略微贴水结构继续维持。2、现货价格：本周尿素现货价格同步偏强运行，截至周五，山东、河南地区市场价格分别为1770元/吨、1760元/吨，均较上周五上涨10元/吨。3、供应：近期气头尿素企业逐步复产，供应水平稳步回升。隆众数据显示，截至1月16日尿素行业日产量20.44万吨，较上周五的20.02万吨提升2.10%。中下旬仍有多家检修企业复产，尿素供应水平将进一步回升。4、库存：本周尿素企业库存98.61万吨，环比下降3.53%。库存下降给企业带来挺价心态，但当前库存水平处于2

3、021年以来的第二高位，且春节前仍有季节性累库预期。5、需求：本周尿素表观消费量144.72万吨，周环比提升2.89%。需求的走强一方面受到国内农业冬腊肥、淡储等储备需求支撑，另一方面受下游行业开工率提升支撑。本周复合肥、三聚氰胺行业开工率分别较上周提升2.91个百分点、7.83个百分点。好的方面在于后续需求仍有储备需求跟进、春耕备肥前置等需求释放，但利空因素则来自于中下游对当前高价抵触情绪渐浓，采购节奏或将放缓。6、国际市场及印标：印度最新一轮招标结果16日出炉，对国内情绪产生扰动。但我国出口政策尚未明朗，此轮难以参与供货，影响多存在于情绪层面。7、观点小结：近期尿素需求释放带动现货成交放量

4、、企业去库、期现价格同步上涨。尿素价格已涨至阶段性高位，一方面引发中下游抵触情绪，另一方面，国内旺季在即，保供稳价政策导向影响力将持续扩大。短期尿素各方需求仍有跟进预期，现货情绪依旧坚挺，且宏观情绪回暖将给期货盘面提供支撑。但市场若无新增利好因素，尿素期价1800-1820元/吨将成为阶段性高点，后续进入高位震荡趋势。随着春节临近，尿素供应持续提升、下游备货力度逐渐减弱、企业持续累库，节前市场压力仍将不断提升。关注保供稳价政策导向、现货成交持续力度、印标最终结果、宏观及商品市场整体情绪。p 4品种品种观观点点总总结结纯碱纯碱1、期货价格：本周纯碱期货价格震荡走弱，截至周五主力05合约收盘价11

5、92元/吨，周度跌幅2.53%，远月升水结构维持。2、现货价格：本周纯碱现货报价多数维持稳定，贸易商报价跟随盘面情绪波动。截至周五，沙河地区重碱送到价格1142元/吨，较上周五下跌46元/吨。3、供应：本周纯碱行业开工率提升2.43%至86.82%，周度产量提升2.88%至77.53万吨，市场供应水平持续恢复。1月中旬个别企业仍有减量，但后续阿拉善二期及应城新都稳产预期不断加强，纯碱供应量将进一步提升。4、需求：近期纯碱需求跟进情绪一般，下游浮法及光伏产能持续下降，压制纯碱刚需水平。隆众数据显示，本周浮法玻璃产能小幅提升680吨，光伏玻璃产能下降950吨，二者对纯碱综合消耗水平下降54吨/天。

6、采购需求方面，近期中下游补库较为积极，本周纯碱表消77.30万吨，周环比提升31.19%，但与产量相比消费水平仍略偏低。下周浮法玻璃、光伏玻璃产能预计维稳，需关注中下游采购节奏与力度对需求情绪的影响。5、库存：本周纯碱企业库存提升0.15%至157.5万吨，社会环节库存提升1万多吨。春节前企业仍有季节性累库预期，产业链中上游货源压力依旧偏高。6、观点小结：整体来看，纯碱基本面压力依旧突出，供应增、刚需低、库存高仍是限制市场的几大因素。宏观环境或有情绪支撑，但市场对宏观交易完毕后仍将以供需逻辑主导。预计短期纯碱期货价格维持宽幅震荡趋势，关注春节前中下游备货能否给市场带来托底。中期角度纯碱供增需减