国信通信行业专题：卫星互联网开始加速关注低轨卫星产业链机会20221030（79页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|202|2022 2年年1010月月3030日日行业研究行业研究 深度研究深度研究通通 信信 通信设备通信设备投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）【国信通信国信通信行业专题行业专题】卫星互联网开始加速，关注低轨卫星产业链机会卫星互联网开始加速，关注低轨卫星产业链机会证券分析师：马成龙021-S0980518100002联系人：袁文翀021-请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资摘要投资摘要关键结论与投资建议关键结论与投资建议1、近地轨道位置及频谱资源有限、竞争激烈，星网公司自去年成立以来，先后研制先

2、导测试星和批量采购2种型号通信卫星，我国低轨卫星星座建设正步入加速发展期。除此以外，低轨卫星发展的驱动力还包括政策支持、技术成熟带动成本降低及商业航天的快速发展。卫星互联网发展趋势包括与地面网络（5G/6G）融合、通导遥一体化及构建星间链路等。2、需求侧，低轨卫星通信前景广阔，发展低轨卫星具有内在需求逻辑。一方面，卫星宽带通信与地面网实现互补，推动偏远地区、船舶飞机、应急救灾等场景的宽带连接；另一方面，低轨窄带通信是解决物联网传输层覆盖瓶颈的有效手段。我国宽带通信速率正通过千兆升级加速提升，村村通宽带已建设完成，根据十四五规划，卫星宽带通信在我国边疆地区的电信普及服务方面具有重要作用。3、产业

3、链方面，低轨卫星产业链主要分为上游卫星制造与卫星发射，中游地面设备制造与卫星运营，下游为各类应用场景。随着低轨卫星星座建设拉开序幕，产业链上游将率先受益，其中T/R环节的确定性和成长性较强：卫星制造卫星制造：对比卫星平台及卫星载荷其他零组件，T/R环节具有 1）批量卫星建设成本节约主要在卫星平台侧；2）T/R组件是低轨通信卫星载荷的关键必备零部件，价值占比高；3）通信卫星功能增强，实际单星T/R组件用量和总价值量提升等特点，因此载荷因此载荷侧侧T/RT/R环节的受益确定性和成长性更为显著环节的受益确定性和成长性更为显著。建议关注当前具备Ku/Ka等低轨通信卫星常用频段的T/R组件或射频芯片/模

4、块积累的公司。除此以外，卫星平台、星载转发器等相关分系统、零组件供应商亦有望直接受益于低轨卫星制造需求的快速增长。卫星发射：卫星发射：当前我国面临火箭运力不足、发射成本较高等问题，传统国家队外，相关民营运载火箭及发射服务公司正逐步发展。终端与运营终端与运营：低轨卫星建设仍处于早期阶段，终端与运营侧实际应用较少。随着星座建设成熟，后续终端与运营环节将成为产业链价值重心所在。4 4、基于产业链发展程度及不同环节的受益确定性和成长性，建议关注卫星通信载荷关键部件建议关注卫星通信载荷关键部件T/RT/R组件环节如国博电子等组件环节如国博电子等。风险提示风险提示：低轨卫星星座建设进度不及预期；技术发展不

5、及预期，成本过高影响建设进程；空间轨道资源和频谱资源被大量占用请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录目录空间信息产业加速发展，低轨卫星通信蓄势待发0101产业价值：卫星通信是地面通信的重要补充0202产业链：通信载荷是通信卫星关键，关注T/R环节0303Starlink（星链）：低轨卫星互联网领先者0404投资建议0505请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容一、空间信息产业加速发展，低轨卫星通信蓄势待发一、空间信息产业加速发展，低轨卫星通信蓄势待发请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容图图 2 2：5G5G多种多种NTNNTN接入网络的典型波束覆盖接入网络的典型波束覆盖

6、资料来源：3GPP，国信证券经济研究所整理u 发展空天地一体化信息网络已成为发展空天地一体化信息网络已成为6G6G的共识。的共识。空天地一体网络架构是6G的核心方向之一，被ITU列为七大关键网络需求之一。6G的空天地一体网络架构将以地面蜂窝移动网络为基础，结合宽带卫星通信的广覆盖、灵活部署、高效广播的特点，通过多种异构网络的深度融合来实现海陆空全覆盖，将为海洋、机载、跨国、天地融合等市场带来新的机遇。u 5G5G已开始实践非地面网络（已开始实践非地面网络（NTNNTN）应用。）应用。2022年6月冻结的5G R17标准的一项新增特性为支持非地面网络（Non-Terrestrial Networ