钼行业深度报告：能源、造船高景气开启有望持续拉动钼需求-221106（18页）.pdf

1、 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有色、钢铁行业 行业研究|深度报告 前言：前言：2022 年 9 月我们发布了钼行业深度：22-23 年钼供需紧平衡，钼价或维持高位，文中对钼的整体供需进行了整体判断，但前文需求分析主要集中于中长期分析，因此本文我们则着眼于 2021-2023 年中短期需求分析，通过对近两年需求增量较大的能源、造船两大领域需求测算，从而进一步解释近期钼价缘何而涨，以及23 年钼金属需求增长是否具有可持续性两个重要问题。油气：预计油气：预计 23 年全球油气领域钼年全球油

2、气领域钼需求需求较较 21 年年合计增量约合计增量约 1 万吨万吨。1）油井管：）油井管：油井管为石油工业的基础，在高油价背景下，全球或也将迈入新一轮的油气开发景气周期，若我们假设全球油井管钼金属消耗量增速与全球石化勘探资本开支增速相同，则预计 2022 年全球油井管钼金属需求增量将达到约 2300 吨，23 年钼金属需求增量也将达到约 900 吨。2）油气管：）油气管：我国油气消费增长态势向好，基础设施建设稳步推进。据不完全统计，22 年我国新开工重大油气管道工程里程预计已达 4000 余公里，且多以大管径为主（1m 以上）。随着我国“五纵五横”天然气干线网络逐步推进，22-25 年也将是我

3、国油气管道建设的高速发展期。参考已披露项目情况，我们预计 22 年新增耗钼量约 1300 吨，23 年新增耗钼量约 5000 吨。电力：预计电力：预计 23 年全球电力领域钼年全球电力领域钼需求需求较较 21 年年合计增量约合计增量约 7000 余吨余吨。1）火电：）火电：确保能源供给稳定性背景下，我国火电投资建设有望重新加速，自21Q4以来，我国火电核准装机速度明显加快。同时在节能减排和环保要求下，超临界、超超临界等高效锅炉也将不断替代现有传统低效锅炉，高级钢需求将不断提升。我们预计 22-23年国内小口径高压锅炉管合金钢对于钼需求量或分别为 1400、3000 吨，22-23 年增量分别为

4、 300 吨、1600 吨。2）风电：）风电：据 IMO，新建 1MW 的风力发电机需要约100120kg 钼。在全球风电快速发展和现有设备升级改造下，钼消费量也将迎来快速提升。虽 22 年受疫情影响，风电装机量不及预期，但我们预计在高风电招标量基础上，23 年我国风电装机量有望达到 80GW，全球接近 140GW，23 年全球风电领域钼需求也有望达到 1.5 万吨，较 2022 年增长约 3000 吨。造船：造船：预计预计 23 年全球年全球 LNG 船钼需求较船钼需求较 21 年合计增量约年合计增量约 1 万吨万吨。全球船舶制造景气提升，正带动海工装备用钢铁需求回升。以 LNG 船为例，截

5、至 10 月初，全球今年以来订造的 LNG 船订单已达 128 艘，为统计以来的最高水平，全年或有望达到 160艘。含钼不锈钢凭借着其优异性质，在液货船（包括化学品船和液化天然气船等）得到了广泛应用。我们预计 2022-2023 年全球 LNG船不锈钢消耗量约为 123 万吨、130 万吨，对应钼消耗量为 3.1 万吨、3.2 万吨，22-23 年钼消耗量增量分别约 9800吨、1600 吨。能源、造船高景气开启，有望持续拉动钼需求能源、造船高景气开启，有望持续拉动钼需求增长增长，预计，预计 22-23 年钼价或年钼价或有望有望维持高维持高位。建议关注拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科

6、研、贸易一体化全产业链位。建议关注拥有钼采矿、选矿、冶炼、化工、金属加工、科研、贸易一体化全产业链条的生产企业条的生产企业金钼股份金钼股份(601958，未评级，未评级)、华钰矿业、华钰矿业(601020，未评级，未评级)、洛阳钼业、洛阳钼业(603993，未评级，未评级)风险提示风险提示 宏观经济增速放缓、钢铁需求增长不及预期、相关假设或不达预期等宏观经济增速放缓、钢铁需求增长不及预期、相关假设或不达预期等 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 有色、钢铁行业 报告发布日期 2022 年 11 月 06 日 刘洋 021-63325888*6084 执业证书编号：S08605