和铂医药~B（2142.HK）-港股公司更新报告：MNC合作全面深化平台价值加速兑现-260110（4页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的重要声明部分请务必阅读正文之后的重要声明部分MNCMNC 合作全面合作全面深化深化，平台价值，平台价值加速兑现加速兑现和铂医药更新报告和铂医药更新报告和铂医药-B（02142.HK）生物制品证券研究报告/公司点评报告2026 年 01 月 10 日评级评级：买入买入（维持）（维持）分析师：祝嘉琦分析师：祝嘉琦执业证书编号：执业证书编号：S0740519040001Email：分析师：穆奕杉分析师：穆奕杉执业证书编号：执业证书编号：S0740524070001Email：基本状况基本状况总股本(百万股)868.23流通股本(百万股)868.23市价(港元)14.00市值(百万

2、港元)12,155.24流通市值(百万港元)12,155.24股价与行业股价与行业-市场走势对比市场走势对比相关报告相关报告1、依托稀缺 Harbour Mice 平台，BD 之王开启新篇章2025-06-21公司盈利预测及估值指标2023A2024A2025E2026E2027E营业收入（百万元）6352741,3429741,026增长率 yoy%123%-57%390%-27%5%归母净利润（百万元）16120621307432增长率 yoy%117%-88%3,009%-51%41%每股收益（元）0.180.020.690.340.48每股现金流量-0.150.250.580.480.

3、48净资产收益率22%2%42%12%12%P/E71.5578.418.637.726.7P/B13.612.95.63.92.9备注：股价截止自2026 年 01 月 09 日收盘价，每股指标按照最新股本数全面摊薄报告摘要海外大型药企合作持续深化海外大型药企合作持续深化，公司正成为全球生物制药产业链中不可或缺的创新抗体公司正成为全球生物制药产业链中不可或缺的创新抗体源头技术提供商。源头技术提供商。公司凭借 Harbour Mice全人源抗体技术及基于此的仅重链抗体(HCAb)、双抗 HBICE平台，近期密集达成的数项同海外大型药企的合作，巩固了公司远期现金流与技术平台商业价值确立性，逐步建

4、与企球制药巨头深度绑定的开放创新生态系统，实现收入来源多元化、资本效率最大化、价值发现前置化。2025 年重要海外合作核理年重要海外合作核理:1.与阿斯利康的合作与阿斯利康的合作:公司 3 月宣布与阿斯利康达成全球战略合作，共同研发针对免疫性疾病、肿瘤及其他多种疾病的新一代多特异性抗体疗法，基于和铂医药专有的Harbour Mice全人源抗体技术平台在多治疗领域的多项目授权许可协议。10 月和铂医药-阿斯利康创新实验室在北京正式揭牌，标志着双方合作进一步深化，新一代抗体药物从发现到优化的全流程研发进入“加速通道”。11 月公司更新与深化推进其与阿斯利康于 3 月建立的全球战略合作，双方将基于各

5、自专业技术知识，共同发现和开发包括 ADC 和 TCE 在内的新一代生物疗法。阿斯利康作为全球肿瘤学巨头，不仅有肿瘤领域成熟品种的已兑现商业化成绩和高效临床运营能力，同时在 ADC 及 TCE 领域积极投入走在赛道前沿，其对公司创新抗体技术的选择具有行业风向标意义。2.与大塚制药的合作与大塚制药的合作:公司 6 月宣布与大塚制药达成全球战略合作，双方将共同推进用于治疗自身免疫性疾病的 BCMAXCD3 TCE 开发。TCE 在血液肿瘤领域的应用较为成熟，部分已上市的产品说明了此类疗法的商业前景，自身免疫领域则是 TCE 当下正在拓展的新方向，此次合作凸显了和铂医药专有的 Harbour Mic

6、e平台的优势（生产效率高、免疫原性低等，适用于自免疾病致死性低、病程长，从而对治疗成本和安全性要求较高的特点）。3.与辉瑞的深化合作与辉瑞的深化合作:子公司诺纳生物 11 月宣布与辉瑞签订一项非独家许可协议，以加速针对一系列潜在疾病适应症的临床前抗体发现研究，辉瑞将获得诺纳生物专有的HCAD 技术平台的全球使用权，以生成全人源重链抗体。公司在 2023 年曾同辉瑞达成 ADC 授权合作，如今将合作范围显著拓宽，辉瑞作为“宇宙药企”，为公司增加可观的高增长业务。4.与与 BMS 的合作的合作:公司 12 月宣布与 BMS 达成长期全球战略合作及许可协议，双方将共同研发新一代多特异性抗体疗法，公司