装修建材行业2023年策略报告：集中度提升拐点将至消费建材高质量发展时代到来-221030（32页）.pdf

1、 20222022 年年 1010 月月 3030 日日 集中度提升拐点将至，集中度提升拐点将至，消费消费建材高质量发展时代建材高质量发展时代到来到来 装修装修建材建材行业行业 20232023 年年策略报告策略报告 推荐推荐(维持维持)投资要点投资要点 分析师：黄俊伟分析师：黄俊伟 S1050522060002 行业相对表现行业相对表现 表现 1M 3M 12M 装修建材(申万)-5.2-23.5-26.5 沪深 300-7.5-15.1-27.9 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、装修建材点评报告：提标终落地，防水高品质发展新时代到来2022-10-

2、25 2、装修建材深度报告：消费建材研究方法论系列报告（一）：销售为王，狼性与服务力打造强 2022-10-18 2 2023023 年地产竣工端将有所修复年地产竣工端将有所修复 地产政策偏向积极地产政策偏向积极，竣工端反弹可期。，竣工端反弹可期。我们以历史上各项房地产指标的 Q4 占全年比重为基准，估算出 2022 年全年房地产开发投资完成额、房屋新开工面积、竣工面积和商品房销售面积同比分别下降 4.1%、35.3%、19.4%和 15.4%，较前三季度同比数据收窄 3.9pct、2.7pct、0.5pct 和 6.8pct，表明房地产的投资端、开工端、竣工端和销售端均出现修复回房地产的投资

3、端、开工端、竣工端和销售端均出现修复回暖暖。我们取近三年竣工转化率平均值作为 2023 年中性情况下竣工转化率预测值，预测得到 2023 年房屋竣工面积约为 9.4亿，同比上升约为 19.5%，故判断 20232023 年竣工端数据有望年竣工端数据有望呈现触底反弹态势，将带动下游消费建材需求回暖。呈现触底反弹态势，将带动下游消费建材需求回暖。20222022 年消费建材市场规模受年消费建材市场规模受到冲击较大到冲击较大 以涂料为例，以涂料为例，经测算经测算，受民营房地产企业竣工端影响，今年受民营房地产企业竣工端影响，今年涂料市场规模将缩小涂料市场规模将缩小 24.5%24.5%。我们将涂料市场

4、分为新建/存量市场，其 2021 年市场规模分别为 1012 亿元/278 亿元，新建市场中商品房、公建、工厂、基建市场规模则分别为 648、253、81、30 亿元。在房地产新建房市场中，央国企规模为270 亿元，民营房企规模为 631 亿元。我们测算民营房地产企业 2022 年竣工“腰斩”后，涂料整体市场规模缩小 24.5%至 975 亿元。20232023 年消费建材进入高质量发展阶段，对冲部分年消费建材进入高质量发展阶段，对冲部分市场下滑压力市场下滑压力 多重利好对冲部分市场下滑压力：1 1）十四五期间被动房建）十四五期间被动房建设迎来风口，为超低能耗建筑材料带来设迎来风口，为超低能耗

5、建筑材料带来 28002800 亿元市场需求。亿元市场需求。2022 年 3 月，住建部下达到 2025 年“既有建筑节能改造面积 3.5 亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑 0.5 亿平方米以上”目标，多地通过补助、用地宽松等经济激励措施积极落实。若 4 亿平方米节能建筑目标全部实现，我们测算得十四五期间相关低能耗建筑材料将新增 2800 亿元市场需求，依次为外墙保温（1200 亿）、门窗（1080 亿）、结构调整（400 亿）、气密性材料（120 亿）。2 2）防水新规落地，）防水新规落地，为行业扩容为行业扩容 40%40%-60%60%。2022 年 10 月落地的建筑与市政工程防

6、水通用规范大幅提高防水设计年限要求，并增加了防水的施工道数要求，我们测算材料厚度增加+施工道数增加将为-40-30-20-100102030(%)装修建材沪深300行行业业研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 防水行业扩容 40%-60%。此外，新规对防水材料质量和施工技术提出标准化要求，有望带动防水市场集中度提升，优质防水企业受益。3 3）头部公司纷纷切入其他赛道，依托渠道优）头部公司纷纷切入其他赛道，依托渠道优势进行横向扩张势进行横向扩张，在创造全新利润增长点的同时，增强了自身抵御下游行业波动风险的能力。202