【山西证券】农业行业周报：建议关注生猪养殖行业的新一轮产能去化-260113（19页）.pdf

1、请务必阅读最后股票评级说明和免责声明请务必阅读最后股票评级说明和免责声明1 1农林牧渔农业行业周报同步大市农林牧渔农业行业周报同步大市-A（维持（维持)建议关注生猪养殖行业的新一轮产能去化建议关注生猪养殖行业的新一轮产能去化2026年年 1 月月 13 日行业研究日行业研究/行业周报行业周报农林牧渔行业近一年市场表现农林牧渔行业近一年市场表现资料来源：常闻首选股票评级首选股票评级002311.SZ海大集团买入-A002299.SZ圣农发展买入-B300498.SZ温氏股份买入-B301498.SZ乖宝宠物增持-A002891.SZ中宠股份增持-A605296.SH神农集团增持-B603477.

2、SH巨星农牧增持-B000876.SZ新希望增持-B相关报告：相关报告：【山证农林牧渔】建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善-【山证农业】农业行业周报（2025.08.25-2025.08.31）2025.9.2【山证农林牧渔】建议关注饲料的回升周期和养殖的边际改善-【山证农业】农业行业周报（2025.08.04-2025.08.10）2025.8.12分析师：分析师：陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：徐风执业登记编码：S0760519110003邮箱：本周（本周（1 月月 5 日日-1 月月 11 日）日）沪深 300 指数涨跌幅为+2.79%，农林牧渔板块涨跌幅为+0

3、.98%，板块排名第 28，子行业中水产养殖、动物保健、其他种植业、食品及饲料添加剂、肉鸡养殖表现位居前五。本周猪价环比上涨，单头生猪养殖亏损缩窄本周猪价环比上涨，单头生猪养殖亏损缩窄。截至 1 月 9 日，四川/广东/河南外三元生猪均价分别为 13.10/12.86/12.93 元/公斤，环比上周分别+0.77%/-3.02%/+0.78%；平均猪肉价格为 17.97 元/公斤，环比上周+1.18%；仔猪平均批发价格 16.50 元/公斤，环比上周+6.45%。自繁自养利润为-11.54元/头，亏损环比收窄约 23.05 元/头；外购仔猪养殖利润为-2.31 元/头，亏损环比收窄约 46.0

4、4 元/头。截至 1 月 9 日，白羽肉鸡养殖利润为 0.45 元/羽，环比-23.73%。看好海大集团的投资机会。看好海大集团的投资机会。（1）上游大部分原料价格处在周期低位，下游大养殖呈现结构性局部修复，饲料行业整体的景气度见底回升；（2）饲料行业的竞争已经从单纯的产品竞争逐渐进入到产业链价值的竞争，海大集团凭借高效的内部管理、有效的业务激励、以及突出的产业链服务优势，国内市场份额得到持续提升；（3）亚非拉地区饲料业务的市场容量大，仍属一片“蓝海”，公司海外饲料业务有望延续高增长高毛利趋势，成为业绩的又一个增长点；（4）公司目前估值处于历史底部区域，安全边际较高。生猪养殖行业再次进入行业亏

5、损区域，市场化去产能再次启动。生猪养殖行业再次进入行业亏损区域，市场化去产能再次启动。此外，在生猪产业“反内卷”政策的引导下，政策调控下的产能去化也同步推进。在上述两重因素叠加的影响之下，国内能繁母猪存栏量在经历过前几个月的缓慢下降后开始出现加速去化的趋势。我们认为行业在上半年的猪价淡季里有望保持产能去化的趋势，生猪养殖行业基本面和估值有望得到修复，目前板块尚处于市场预期和估值的低位，建议关注温氏股份、神农集团、巨星农牧、新希望等生猪养殖股。圣农发展的种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升。圣农发展的种鸡业务稳步推进，市场认可度不断提升。肉鸡饲养加工降本增效，成本管控优势突出，造肉成本有效下降。

6、渠道端，公司产品在 C端、餐饮等高价值渠道上的占比不断提升，收入结构不断优化。圣农发展当前正处于业绩周期和 PB 估值周期的底部区域，具备较好的配置价值。我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。我国的养宠渗透率有望继续提高，宠物食品在众多消费行业中仍是相对具有成长性的细分领域。随着行业新进入者的涌现和流量成本的攀升，传统电商营销边际贡献或放缓，仅靠单一的营销已无法构建持久的品牌护城河，品牌之间的竞争或将从重营销逐渐转向重研发和供应链。建议关注自有品牌领先和持续加大研发的乖宝宠物，以及全球产业链布局领先的中宠股份。风险提示：养殖疫情风险；自然灾害风险；