厦门银行：聚焦中小服务两岸资产质量扎实-221025（24页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 厦门银行厦门银行(601187)(601187)聚焦中小，聚焦中小，服务两岸，服务两岸，资产质量资产质量扎实扎实 厦门银行首次覆盖报告厦门银行首次覆盖报告 张宇张宇(分析师分析师)刘源刘源(分析师分析师)021-38038184 021-38677818 证书编号 S0880520120007 S0880521060001 本报告导读：本报告导读：厦门银行聚焦中小，服务两岸，经营特色鲜明，资产质量优异。厦门银行聚焦中小，服务两岸，经营特色鲜明，资产质量优异。首次覆盖给予厦门银首次覆盖给予厦门银行行 2022 年年 0.75 倍倍

2、 PB，目标价，目标价 6.27 元元，增持评级，增持评级。投资要点：投资要点：投资建议：投资建议：预计厦门银行 2022-2024 年净利润增速为 18.9%、16.0%、15.2%，对应 EPS 为 0.96、1.12、1.29 元/股，对应 BVPS 为 8.36、9.2、10.17 元/股。现价对应 2022-2024 年 0.62、0.56、0.51 倍 PB。综合绝对估值法和相对估值法，首次覆盖给予厦门银行 2022 年 0.75 倍 PB，目标价6.27 元，增持评级。立足厦门，辐射福建，成长空间广阔。立足厦门，辐射福建，成长空间广阔。厦门银行深耕本土，当地经济发展迅速、民生富庶

3、，为公司发展创造了良好环境。同时，公司已完成福建省地级市经营网点全覆盖，近年来厦门外地区存贷款占比持续提升，异地扩张打开未来成长空间。聚焦中小，服务两岸，经营特色鲜明。聚焦中小，服务两岸，经营特色鲜明。厦门银行一方面因地制宜，根据当地营商环境聚焦普惠小微型客户，2022H 末普惠小微贷款占贷款总额的 26.2%。另一方面，依托台资股东背景及区位优势，全面发展两岸金融业务。台资客户贡献了厦门银行 12%的对公存款、8%的零售存款及 6%的个人金融资产。资产质量资产质量优异优异，拨备计提充分。，拨备计提充分。厦门银行整体经营风格稳健，不良认定严格，资产质量在上市城商行中保持前列。2022Q3 末不

4、良率0.86%，拨备覆盖率 385%，为未来业绩增长提供了扎实安全垫。风险提示：风险提示：宽信用成效低于预期；房地产风险暴露程度超出预期宽信用成效低于预期；房地产风险暴露程度超出预期。财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入营业收入 5,555 5,315 5,960 6,629 7,483（+/-）%23.18%-4.32%12.13%11.23%12.88%拨备前利润拨备前利润 3,888 3,412 3,909 4,345 4,906（+/-）%23.52%-12.22%14.54%11.17%12.89%净利润（归母）净利

5、润（归母）1,823 2,169 2,579 2,991 3,445（+/-）%6.53%18.99%18.93%15.96%15.20%每股净收益（元）每股净收益（元）0.69 0.80 0.96 1.12 1.29 每股净资产（元）每股净资产（元）6.96 7.68 8.36 9.20 10.17 利润率和估值指标利润率和估值指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 净资产收益率（净资产收益率（%）10.83%10.98%11.96%12.70%13.29%总资产收益率（总资产收益率（%）0.69%0.71%0.74%0.75%0.76%风险加权资产收益率风险加权资

6、产收益率（）1.12%1.11%1.14%1.08%1.09%市盈率市盈率 7.49 6.43 5.39 4.64 4.02 市净率市净率 0.74 0.67 0.62 0.56 0.51 股息率（股息率（%）3.48%4.84%5.29%6.14%7.07%每股净收益=（归母净利润-优先股股息）/普通股股本 首次覆盖首次覆盖 评级：评级：增持增持 目标价格：目标价格：6.27 当前价格：5.17 2022.10.25 交易数据 52 周内股价区间（元）周内股价区间（元）5.17-7.41 总市值（百万元）总市值（百万元）13,644 总股本总股本/流通流通 A股（百万股）股（百万股）2,63