有色金属行业周报：非农就业不及预期叠加地缘冲突加剧贵金属价格接近前高-260110（26页）.pdf

1、 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 非农就业不及预期叠加地缘冲突加剧，贵金属价格接近前高 Table_Title2 有色-基本金属行业周报 Table_Summary 报告摘要报告摘要:贵金属：非农就业不及预期叠加降息预期增强，黄贵金属：非农就业不及预期叠加降息预期增强，黄金本周接近新高金本周接近新高 本周 COMEX 黄金上涨 4.07%至 4,518.40 美元/盎司，COMEX 白银上涨 10.41%至 79.79 美元/盎司。SHFE 黄金上涨2.96%至 1,006.48 元/克，SHFE 白银上涨 9.70%至 18,731.00 元/千克。本周金银比下跌 5.75%至 56.

2、63。本周 SPDR 黄金 ETF 持仓 减 少 18,386.61 金 衡盎 司，SLV 白 银 ETF 持 仓 减 少4,361,720.50 盎司。周一，美国 12 月 ISM 制造业 PMI 47.9，预期 48.3，前值 48.2。周二，美国 12 月标普全球服务业 PMI 终值 52.5，预期 52.9，前值 52.9。周三，美国 12 月 ADP 就业人数 4.1 万人，预期 4.7 万人，前值-3.2 万人。美国 12 月 ISM 非制造业 PMI 54.4，预期 52.3，前值 52.6。美国 10 月工厂订单月率-1.3%，预期-1.2%，前值 0.20%。美国 11 月

3、JOLTs 职位空缺 714.6 万人，预期 760 万人，前值 767 万人。美国 12 月全球供应链压力指数 0.51，前值-0.16。周四，美国 12 月挑战者企业裁员人数 3.5553 万人，前值7.1321 万人。美国 10 月贸易帐-294 亿美元，预期-589 亿美元，前值由-528 亿美元修正为-481 亿美元。美国至 1 月 3 日当周初请失业金人数 20.8 万人，预期 21 万人，前值由 19.9 万人修正为 20 万人。美国至 1 月 3 日当周初请失业金人数 20.8 万人，预期 21 万人，前值由 19.9 万人修正为 20 万人。周五，美国 12 月纽约联储 1

4、年通胀预期 3.4%，前值3.20%。美国 12 月季调后非农就业人口 5 万人，预期 6 万人，前值由 6.4 万人修正为 5.6 万人。美国 12 月失业率 4.4%，预期 4.50%，前值由 4.60%修正为 4.5%。美国 1 月密歇根大学消费者信心指数初值 54，预期 53.5，前值 52.9。美国 1月一年期通胀率预期初值 4.2%，预期 4.1%，前值 4.20%。本周，鸽派代表人物米兰释放明确信号，预计 2026 年美联储或将累计降息 150 个基点。不过鉴于其鸽派立场的一致性，该表态对市场的边际影响相对有限，但年内降息预期的持续升温。另一方面，特朗普方面已敲定下一任美联储主席

5、人选，贝森特则持续呼吁美联储加大降息力度，并预计特朗普将于本月正式公布这一人选。从市场影响来看，美联储主席人选的落定短期内或将对市场形成扰动，但从中长期维度而言，这一事件更多是对政策不确定性的消解，以及对美联储独立性的重新定价。评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 Table_Author 分析师：晏溶分析师：晏溶 邮箱： SAC NO：S1120519100004 联系电话：0755-83026989 分析师：分析师：陈宇文陈宇文 邮箱： SAC NO：S1120525070003 1.基本金属周报|地缘冲突加剧，长期不确定性支撑贵金属价格 2026.1.4 2.基本金属周报|美国

6、GDP 结构性问题突出，降息预期难以回调，金银铜价格均创历史新高 2025.12.27 3.基本金属周报|美国 CPI 数据低于市场预期，宽松预期重燃，贵金属价格再度走强 2025.12.20 证券研究报告|行业研究周报 Table_Date 2026 年 1 月 10 日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 2 同时，彭博商品指数重置在即，贵金属短期波动率加大。1 月 9 日至 1 月 15 日，彭博商品指数的年度权重重置将导致逾60 亿美元的黄金期货和超过 50 亿美元的白银期货在为期五天的展期窗口内被卖出。黄金在指数中的权重将从 20.4%降至14.9%