银行行业2025年度业绩前瞻：利息收入有望回正-260111（5页）.pdf

1、证券研究报告|行业专题|银行 http:/ 1/5 请务必阅读正文之后的免责条款部分 银行 报告日期：2026 年 01 月 11 日 利息收入有望回正利息收入有望回正 银行银行行业行业 2025 年度业绩年度业绩前瞻前瞻 投资要点投资要点 25Q4 息差有望改善，将助力利息净收入回归正增长，对冲其他非息影响。息差有望改善，将助力利息净收入回归正增长，对冲其他非息影响。年报业绩前瞻年报业绩前瞻（1）行业前瞻：行业前瞻：预计预计 2025 年全年上市银行归母净利润增速和营收同比增速均环年全年上市银行归母净利润增速和营收同比增速均环比提升，主要得益于息差拖累改善和减值贡献加大比提升，主要得益于息差

2、拖累改善和减值贡献加大。我们预测 2025A 上市银行营业收入同比增长 1.2%，增速较 25Q1-3 提升 0.3pc；归母净利润同比增长 1.8%，增速较 25Q1-3 提升 0.3pc。（2）分类判断：）分类判断：预计优质城商行继续领跑上市行，预计优质城商行继续领跑上市行，2025 年全年营收和利润同比年全年营收和利润同比增速区间落在增速区间落在 5-10%。预计 25A 国有行、股份行、城商行、农商行归母净利润增速分别较三季报+0.2pc、+0.7pc、基本持平、+0.3pc 至+1.4%、+0.5%、+7.0%、+3.9%，营收增速分别+0.6pc、-0.1pc、-0.9pc、+0.

3、6pc 至+2.5%、-2.7%、+3.9%、+0.6%。主要驱动因素主要驱动因素（1）规模增速放缓：）规模增速放缓：预计 25A 上市行资产规模同比增长 9.0%，较 25Q1-3 放缓0.3pc，主要考虑实体信贷需求偏弱，银行扩表速度放缓。参考行业数据来看：2025 年 11 月末金融机构贷款增速较 9 月末下降 0.21pc 至 6.41%，其中大型银行贷款增速放缓幅度明显，中资全国性大型银行、中资全国性中小银行 11 月末贷款增速较 9 月末分别下降 0.45pc、上升 0.04pc 至 8.43%、5.50%。（2）息差）息差企稳改善企稳改善：预计预计 25Q4 上市行单季息差上市行

4、单季息差环比改善环比改善 2bp 至至 1.32%，负债，负债端成本改善端成本改善幅度大于资产端降幅，有望助力上市行利息净收入回归正增长幅度大于资产端降幅，有望助力上市行利息净收入回归正增长。主主要考虑：要考虑：预计负债端成本维持较大幅度的下降，主要考虑存款成本改善利好持续释放。预计资产端收益率降幅有望收敛，主要考虑贷款定价反内卷背景下，预计新发贷款利率降幅趋缓，同时中长端市场利率震荡上行。（3）非息增幅收窄：）非息增幅收窄：预计 25A 上市行非息同比增长 3.2%，增幅较 Q1-3 收窄 1.8pc。中收：预计中收：预计 25Q4 中中收延续收延续小幅正增小幅正增态势态势。预计 25A 上

5、市行中收同比增长 4.4%，增幅较 25Q1-3 略收窄 0.2pc，主要考虑四季度股票牛市行情节奏放慢，预计代销收入增速有所放缓；理财规模仍然保持较快增长支撑中收表现，截至 25 年 12 月，存续理财规模增长至 34 万亿，较上季末增长 5.0%，保持三季度高增的态势。投资：预计投资：预计 25Q4 其他非息收入压力增加。其他非息收入压力增加。25Q4 债市震荡格局，预计 25A 上市银行其他非息同比增长 2.2%，较 25Q1-3 放缓 3.2pc。主要考虑：规模上，测算 2025年 11 月末商业银行金融投资同比+14.0%，增速较 9 月末放缓 0.6pc；价格上，25Q4债市行情持

6、续震荡。截至 2025 年 12 月 31 日，中债新综合全价指数收盘价较上季末持平；10Y 国债到期收益率较上季末下行 1bp，下行幅度远低于 24Q4 的 48bp。（4）不良稳中向好：不良稳中向好：预计 2025 年上市银行信用成本率较 25Q13 下降 2bp 至0.67%，不良生成延续稳中向好态势，核心压力仍然在零售贷款。（1）整体趋势）整体趋势：上市银行不良生成与 PMI-TTM 呈负相关关系，2025 年 4 月以来 PMI 整体呈现震荡回升态势，尤其是 2025 年 12 月官方制造业 PMI 升至 50.1%，较 11 月回升0.9pc，是连续 8 个月收缩后的首次扩张。我们