家电行业周报：石头科技等CES展“秀肌肉”开能完成原能部分子公司股权收购-260111（21页）.pdf

1、 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 家用电器 2026 年 01 月 11 日 石头科技等 CES 展“秀肌肉”，开能完成原能部分子公司股权收购 看好 2026/01/05-2026/01/09家电周报 相关研究 -证券分析师 刘正 A0230518100001 刘嘉玲 A0230522120003 联系人 刘嘉玲 A0230522120003 本期投资提示：本周家电板块表现跑输沪深 300。本周申万家用电器板块指数上涨 2.3%，同期沪深 300指数上涨 2.8%，家电板块指数跑输沪深 300。重点公司方面，荣泰健康（15.7%）、亿田

2、智能（11.2%）、浙江美大（10.3%）领涨；莱克电气（-3.3%）、飞科电器（-3.2%）、比依股份（-2.7%）领跌。行业动态：1）石头科技 CES 首秀轮足扫地机器人 G-Rover。根据中国经营报，2026 年美国 CES 展于当地时间 1 月 6 日正式开幕，石头科技在本届展会上集中展示了多款创新产品，其中全球首款采用轮腿架构、可自主清扫楼梯的扫地机器人 G-Rover 正式亮相，成为家庭清洁机器人从二维平面作业迈向了三维空间覆盖的典型代表。2）开能健康完成收购原能集团部分子公司股权。董事会审议通过由全资子公司开能健康细胞产业（海南）有限公司以现金方式收购原能丽水持有的原天生物、丽

3、水东昕 100%股权及原能集团持有的克勒猫、基元美业 100%股权，交易价款为 2.04 亿元，公司于 2025 年 12 月 17 日完成支付首笔股权转让价款 1.12 亿元。数据观察：11 月空调与厨电双线销量下降 1）空调出货端：产、销量同比下降。根据产业在线披露数据，2025 年 11 月空调行业实现产量 1057.70 万台，同比下降 36.70%；实现总销量 1049.20 万台，同比下降31.80%，其中内销 405.20 万台，同比下降 39.80%，出口 644.00 万台，同比下降25.60%。分品牌出货端：空调总销量美的位列第一。根据产业在线披露，2025 年 11 月空

4、调总销量市占率美的以 36.20%的市占率位列第一，格力、海信、奥克斯、海尔市占率分别为 19.50%、4.48%、7.63%和 11.00%。2）冰箱出货端：总体略有下降，内外销表现分化。根据产业在线披露数据，2025 年 11月冰箱行业实现产量 825.70 万台，同比下降 3.9%；实现销量 805.31 万台，同比下降2.99%，其中内销 356.11 万台，同比下降 15.59%，出口 449.20 万台，同比上升10.04%。3）洗衣机出货端：外销延续增长，内销表现分化。根据产业在线披露数据，2025 年 11月洗衣机行业实现产量 860.50 万台，同比上升 8.2%；实现销量

5、846.19 万台，同比上升7.61%，其中内销 405.65 万台，同比下降 5.47%，出口 440.54 万台，同比上升23.31%。投资要点：三大投资主线：【红利】白黑电头部企业兼具“低估值、高分红、稳增长”属性，股价安全边际高和弹性大兼顾。内销方面，25 年以旧换新政策落地效果持续超预期，26 年仍有望保持稳定。出口方面，头部大家电企业均在全球多地布局生产基地，良好应对关税变化等国际贸易波动，同时，东南亚、南美、中东非等多个新兴市场长期需求向好，有望拉动家电长期增量空间。我们看好白黑电头部企业当前处于价值低，持续推荐三大白“海尔、美的、格力”+两海信“视像、家电”的组合。【科技】上游

6、核心零部件企业在深耕家电行业的同时，积极向机器人、数据中心温控、半导体等新兴科技领域迁移，寻求跨行业转型发展。推荐：盾安环境：新能车热管理零部件快速放量，储能及数据中心温控业务开拓新市场；华翔股份：低电价成就黑金铸造业务稳定增长，积极布局机器人等新兴产业；三花智控：传统制冷及新能车热管理业务坚实，储能温控和人形机器人业务打开新成长赛道；安孚科技：电池主业现金流稳健，外延并购及投资开拓第二主业。外需求回暖，内销新品持续高景气的扫地机双子星“科沃斯、石头科技”。推荐小家电出口大客户开拓顺利，EPS 电机量产贡献成长的德昌股份；推荐大客户订单突破带动收入放量，盈利能力打开修复空间的欧圣电气。风险提示