【上海证券】2026年1月港股策略报告-260112（7页）.pdf

1、证券研究报告证券研究报告定制月报定制月报2026 年年 1 月港股策略报告月港股策略报告Table_Industry日期日期:shzqdatemarkTable_Summary主要观点主要观点（一）指数表现（一）指数表现12 月份大部分主要指数相较于 11 月份数据呈现下跌态势。恒生科技指数涨跌幅为-1.48%，恒生指数涨跌幅为-0.88%，恒生中国企业指数涨跌幅为-2.37%，恒生综指涨跌幅为-1.26%。12 月，行业指数涨幅居前的是恒生原材料业 11.52%，跌幅居前的是恒生医疗保健业-9.68%。（二）估值水平（二）估值水平12 月末，恒生指数 PE（TTM）为 11.55 倍，处于

2、2002 年以来从小到大的 55.53%分位；PB 为 1.25 倍，处于 43.04%分位；股息率为3.85%，处于 78.28%分位。12 月末，恒生中国企业指数 PE（TTM）为 10.31 倍，处于 2002 年以来从小到大的 64.28%分位；PB 为 1.13倍，处于 47.88%分位；恒生中国企业指数股息率为 3.92%，处于61.28%分位。（三）港股通资金流动（三）港股通资金流动12 月份，港股通资金成交净买入 208.28 亿元人民币，比 11 月份减少净流入 902.26 亿元人民币，开通以来累计净买入 45,295.70 亿元人民币。（四）恒生（四）恒生 A/H 股溢价

3、指数股溢价指数12 月末，恒生 A/H 股溢价指数为 123.46（11 月末为 120.90），处于2006 年以来从小到大的 42.72%分位。（五）市场研判（五）市场研判根据界面新闻，12 月 11 日美联储宣布降息 25 个基点的决议，将联邦基金利率目标区间下调至 3.50%-3.75%，但与此同时强烈暗示后续或暂停降息。我国 12 月制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合 PMI 产出指数分别为 50.1%、50.2%和 50.7%，比上月上升 0.9 个、0.7 个和 1.0 个百分点，三大指数均升至扩张区间，我国经济景气水平总体回升。今年元旦假期（1 月 1 日

4、至 3 日），消费市场活力迸发。交通运输部发布数据显示，全社会跨区域人员流动量为5.95 亿人次，日均 1.98 亿人次，同比增长 19.62。在线旅游平台数据显示，国内景区门票预订量同比增长超 4 倍。建议关注港股顺周期板块和文旅消费板块。风险提示风险提示宏观经济修复不及预期；海外市场波动超预期Table_Author分析师分析师:陈健宓陈健宓Tel:021-53686133E-mail:SAC 编号编号:S0870514080001Table_QuotePic最近一年最近一年沪深沪深 300 走势走势Table_ReportInfo相关报告：相关报告：2025 年年 12 月港股策略报告月

5、港股策略报告2025.12.52026年01月12日2026年01月12日定制月报定制月报请务必阅读尾页重要声明请务必阅读尾页重要声明21、上证观点上证观点1.1 指数表现指数表现12 月份大部分主要指数相较于 11 月份数据呈现下跌态势。恒生科技指数涨跌幅为-1.48%，恒生指数涨跌幅为-0.88%，恒生中国企业指数涨跌幅为-2.37%，恒生综指涨跌幅为-1.26%。表表 1：市场指数当月表现市场指数当月表现指数指数代码代码指数名指数名称称收盘点位收盘点位月涨跌月涨跌幅幅(%)月日均成月日均成交额交额（亿（亿元）元）较上月日较上月日均成交额均成交额变动额变动额（亿元）（亿元）HSTECH.H

6、K恒生科技5,515.98-1.48516.71-174.05HSI.HK恒生指数25,630.54-0.881,858.79-446.43HSCE.HK恒生中国企业指数8,913.68-2.37716.35-166.01HSCI.HK恒生综指3,907.62-1.261,333.63-302.30资料资料来源：来源：iFinD，上海证券研究所上海证券研究所12 月，行业指数涨幅居前的是恒生原材料业 11.52%，跌幅居前的是恒生医疗保健业-9.68%。表表 2：行业指数当月表现行业指数当月表现指数代码指数代码指数名称指数名称收盘点位收盘点位月涨跌月涨跌幅幅(%)月日均成月日均成交金额交金额（