农药行业事件点评报告：农药出口退税政策调整点评原药落后产能加速出清制剂出海优势凸显-260110（2页）.pdf

1、行 业 研 究 2026.01.10 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 农 药 行 业 事 件 点 评 报 告 农药出口退税政策调整点评：原药落后产能加速出清，制剂出海优势凸显 分析师 张汪强 登记编号：S1220524120002 刘旭升 登记编号：S1220525020001 行 业 评 级:推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 33 总股本(亿股)226.50 销售收入(亿元)2,282.20 利润总额(亿元)33.83 行业平均 PE 185.81 平均股价(元)17.14 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研

2、究 政策+周期双驱动：农药“正风治卷”行动开启，价格修复通道已现2025.07.27 草铵膦库存拐点已现，海外需求释放有望带动价格回暖2025.07.16 拜耳涉诉或导致全球草甘膦供需格局重塑，草铵膦等有望受益2025.05.19 事件：事件：1 月 8 日，财政部、税务总局发布关于调整光伏等产品出口退税政策的公告，自 2026 年 4 月 1 日起，取消光伏等部分产品的出口退税。经核实，草铵膦、精草铵膦等主流农药原药品种均在清单之列。财税杠杆倒逼落后产能出清，终结财税杠杆倒逼落后产能出清，终结“内卷外化内卷外化”恶性循环恶性循环。此次政策精准覆盖了草铵膦等产能严重过剩及部分高毒禁限用原药品种

3、。长期以来，部分过剩品种出口退税实质上成为了“出口补贴”，在行业过度竞争的背景下，导致中国企业间低价“内卷”并向全球外溢，财政资金变相补贴了海外买家，削弱了产业升级动力。此次取消退税意味着相关原药离岸成本将面临刚性上涨，旨在强制行业提升毛利底线，加速技术落后的产能出清，推动农药原药向高价值链节点跃迁。农药制剂出口农药制剂出口退税未取消，退税未取消，利好制剂利好制剂出口优势企业出口优势企业。值得关注的是，此次调整并未涵盖农药制剂产品。这种结构性的政策安排，清晰地传递了国家鼓励“深加工出口、品牌出口”的长期产业意志。原药退税取消将拉高海外制剂厂（其原材料多依赖中国原药）的生产成本，国内制剂企业在原

4、材料端虽受成本波动影响，但出口退税红利的保留使其在面对海外本土对手时，具备了更强的成本优势与定价弹性。未来，原药制剂一体化、制剂海外登记将成为企业核心竞争力，相关企业有望充分受益。投资建议：投资建议：建议关注成本控制能力极强、具备技术代差优势的行业龙头，这类企业有望在产能出清后，凭借份额扩张实现长期的毛利修复与估值重塑，重点关注：利尔化学、江山股份等。同时，建议关注具备完善海外营销网络、拥有大量海外登记证、且受益于制剂出口红利的龙头，重点关注：润丰股份等。风险提示：风险提示：政策执行力度不及预期；全球需求波动风险；原材料价格剧烈波动等。方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告-4%7

5、%18%29%40%51%25/1/10 25/3/2425/6/525/8/17 25/10/29 26/1/10农药沪深300农药 行业事件点评报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 分析师声明分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测、数量化方法、或行业比较分析所得出的结论，但使用以上信息和分析方法存在局限性

6、。特此声明。免责声明免责声明 本研究报告由方正证券制作及在中国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。根据证券期货投资者适当性管理办法，本报告内容仅供我公司适当性评级为 C3 及以上等级的投资者使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。若您并非前述等级的投资者，为保证服务质量、控制风险，请勿订阅本报告中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。在任何情况下，本报告的内容不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求，方正证券不对任何人因使用本报告所载