【东兴证券】首席周观点：2026年第2周-260108（7页）.pdf

1、 东兴证券研究报告东兴证券研究报告 首席周观点：2026年第2周 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIESP1 首席周观点：首席周观点：2022026 6 年第年第 2 2 周周 2025 年 1 月 8 日 首席观点首席观点 周度观点周度观点 金属行业：金属行业：金银河（金银河（300619.SZ）：铷铯盐达产或重构公司成长及估值属性，公）：铷铯盐达产或重构公司成长及估值属性，公司或已正式进入强业绩弹性的高速增长期司或已正式进入强业绩弹性的高速增长期 公司或已正式进入强业绩弹性的高速增长期。公司或已正式进入强业绩弹性的高速增长期。截至 2025

2、 年三季度，公司年内累计实现营业收入 13.71 亿元，同比增长 7.33%；实现归母净利润 0.12 亿元，同比增长+220.37%；实现基本每股收益 0.07 元/股，同比增长+220.39%。从 25Q3 单季度业绩观察，公司本季度实现营收 7.11 亿元，同比增长+49.57%，环比增长+38.72%；实现归母净利润 0.54 亿元，同比增长+1593.75%，环比增长+125.63%；实现基本每股收益 0.31 元/股，同比增长+1595.08%，环比增长+125.6%。报告期内设备类客户订单持续增加，经营现金流大幅增长（或为锂电环节客户验收提速推升收到货款大幅增加），主营业务综合毛

3、利率持续优化，叠加锂资源综合利用项目原料采购增加等均有效推升公司业绩规模显著扩张。考虑到锂电行业周期上行及固态电池产业发展或推动公司锂电设备板块业绩进入强扩张周期，有机硅板块或维持行业龙头地位并稳定增长，锂云母提锂板块铷铯盐项目投产或推动公司业绩快速结构性扩张，我们认为公司已经进入业绩成长的加速期，公司的业绩弹性及估值属性或有望持续性优化。公司主营业务三大板块进入稳定强增长阶段。公司主营业务三大板块进入稳定强增长阶段。（1）锂电设备板块：受益于动力及储能电池需求引导下锂电行业的再度扩张以及固态电池产业的发展，报告期内公司设备类客户订单数量增加，经营现金流大幅增长，盈利显现显著提升。公司年内已有

4、效切入固态电池生产设备领域，并推出相关产品（“黄金龙”干法电极制造机组已获得商业化订单落地）。凭借公司在锂电设备前段的技术积累和客户黏性，公司有望在固态电池产业发展中扩大竞争优势并充分受益于行业 Beta 上行而显现利润共振。（2）有机硅设备及产品板块：公司通过子公司天宝利、安德力从事高端有机硅新材料、水性环保树脂的研发、生产和销售。公司凭借首创连续法工艺+全品类覆盖+高客户黏性+持续技术创新，稳居全球有机硅及高分子智能装备龙头。公司有机硅设备及产品板块业绩具有利润端的强稳定性特征，后续公司有机硅板块的强弹性或聚焦材料端在人形机器人等领域及物理发泡橡胶多元化应用的商业化落地及普及。（3）锂云母

5、全元素高值化综合利用项目板块：随着公司 25 年 10 月千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目正式达产，公司铷铯盐业务叠加碳酸锂业务的有效开展将推升公司业绩规模的结构性扩张并强化公司 Alpha，公司或已正式进入强业绩弹性的高速增长期。金银河金银河-全球首家千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目正式达产。全球首家千吨级高纯铷铯盐重结晶法生产项目正式达产。金银河年产千吨级铷铯盐项目基于公司掌握的二段硫酸低温矿相重构技术,该技术是全球首条全密闭式连续生产工艺及 张天丰张天丰|东兴证券金属首席分析师东兴证券金属首席分析师 S1480520100001，021-25102914，Zhang_ 东兴证券研究报告东

6、兴证券研究报告 首席周观点：2026年第2周 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIESP2 装备生产线，有效实现锂云母中锂、铷、铯、钾、钒和砝等全元素高值化利用，重构了国内低品位锂云母行业的资源价值。该项目包括低温硫酸法云母提锂及铷铯盐重结晶两条主要产线，主要产品包括电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、铷盐（99.9%）、铯盐（99.9%）、钾明矾、硫酸钾和硅砂等。至 2025 年 10 月中旬，公司千吨级高纯铷铯盐产线已成功达产，暗示金银河自主创新的锂云母全元素清洁化提取技术的应用将解锁稀缺金属供给价值链并重构公司的成长属性及估值属性。技术及设备生产壁