有色金属行业海外锂矿2022Q2经营情况报告：澳矿产量低于预期近四成海外新建产能延期投产-221013（58页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1Table_Info1 有色金属有色金属 Table_Date 发布时间：发布时间：2022-10-13 Table_Invest 优于大势优于大势 上次评级:优于大势 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益-11%-12%-14%相对收益-4%0%9%Table_Market 行业数据 成分股数量（只）128 总市值（亿）24946.66 流通市值（亿）13823.43 市盈率（倍）23.89 市净率（倍）2.77 成分股总营收（亿）2705

2、1.62 成分股总净利润（亿）1056.38 成分股资产负债率（%）52.88%Table_Report 相关报告 东北有色周报：锂：资源抢夺激烈，“去市场化”削弱供给弹性-20220926 如何看待美国 IRA 法案对锂行业的影响？-20220922 稀土永磁：借双碳东风，迎持续成长-20220908 东北有色周报：能源金属：持续兑现利润，继续看好紧缺品种-20220905 Table_Author 证券分析师：曾智勤证券分析师：曾智勤 执业证书编号：S0550520110002 021-20363251 Table_Title 证券研究报告/行业深度报告 澳矿澳矿产量低于预期产量低于预期，

3、近四成近四成海外海外新建产能延期投产新建产能延期投产-海外锂矿海外锂矿 2022Q2 经营情况跟踪报告经营情况跟踪报告 报报告摘要：告摘要：Table_Summary 西澳西澳锂矿锂矿 2Q22 生产经营总结生产经营总结：劳动力问题持续干扰生产，锂矿售价延劳动力问题持续干扰生产，锂矿售价延续续上涨上涨。1）量：澳矿 Q2 生产活动普遍受到劳工短缺影响，供给或持续不及预期。2Q22 澳洲在产矿山合计产销量分别为 63.8 万吨、66.1万吨，环比+26.4%、+41.6%；但由于疫情导致澳洲劳动力不足，Mt Marion、Mt Cattlin 产量均低于指引，Pilbara 原矿开采也因劳动力问

4、题而不及预期。此外，Mt Cattlin 下调 FY2023 产量指引 2 万吨至 14-15 万吨；2）价：Q2 锂精矿售价环比大幅提升，看好后续价格继续上行。Pilbara、Mt Marion、Mt Cattlin 锂精矿 Q2 售价分别环比+61%、+129%、+35%；各企业对后续长单售价指引仍然乐观，如 Greenbushes 下半年售价指引较上半年环增 136%，Mt Cattlin 预计 Q3 价格将继续上涨；此外，当前长协价格较散单价格仍有一定差距，Pilbara 拍卖价已超 7000美元/吨，而 Q2 澳矿长协价均低于 5000 美元/吨，未来上涨空间大。新建产能梳理：在产矿

5、山难有超预期增量，在建项目投产新建产能梳理：在产矿山难有超预期增量，在建项目投产普遍推迟普遍推迟 投产项目：投产项目：未来两到三年内未来两到三年内七七大主力澳矿可提供增量有限大主力澳矿可提供增量有限。在产矿山未来 2-3 年主要通过技改小幅增产，2022 年或有 7.8 万吨 LCE产能落地，2023-2024 年几无增量；雪藏矿山中 Altura 及 Wodgina三条产线中两条都已逐步复产，目前仅有 Bald Hill 尚处于停产状态（产能 2 万吨 LCE），未来潜在供给十分有限。在建项目：原规划于在建项目：原规划于 2022H2-2024 年期间释放的产能中近四成推年期间释放的产能中近

6、四成推迟投产。迟投产。我们梳理了主要的海外在建锂矿项目，发现进度不容乐观：1）受疫情、政治风险、环保审批等因素影响，约 37%的新建产能明确表示进度不及预期。如 James Bay（4 万吨 LCE）投产时间因加拿大罢工从2024年初延至2024年中；Mina do Barroso（2500吨 LCE）产能落地时间从 2023 年变至 2026 年，推迟原因系葡萄牙大选及环保新规出台拖累了环评进度；2）剩余项目兑现预期投产时间仍有难度。我们发现海外企业给出的计划时间表普遍过于乐观，如很多目前尚处可研阶段的项目预计 2023-2024 年即可投产。但实际上从历史数据来看，锂矿完整的建设周期通常长