锂电行业深度系列：复合集流体降本增效大趋势产业化迎来曙光-221017（37页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|2022022 2年年1010月月1717日日锂电行业深度系列十一：复合集流体锂电行业深度系列十一：复合集流体行业研究行业研究 深度报告深度报告 电力设备新能源电力设备新能源 锂电池锂电池投资评级：超配（维持评级）投资评级：超配（维持评级）证券分析师：王蔚祺010-S0980520080003降本增效大趋势，降本增效大趋势，产业化迎来曙光产业化迎来曙光请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容报告报告摘要摘要当前锂电池正极和负极分别使用金属铝箔和铜箔作为集流体，用于汇集电流的结构或零件；当前锂电池正极和负极分别使用金属铝箔

2、和铜箔作为集流体，用于汇集电流的结构或零件；其中负极所采用的传统铜箔厚度通常为6um-12um，占电池质量比例约9%，占成本比例约8%-10%。考虑到铜材本身密度较大，并且价格相对较高，因此铜箔的轻薄化可有效降低电池质量和成本，为当前集流体创新研发的主流方向。铜箔需要保持一定机械强度，不可能无限减薄，因此复合铜箔成为轻薄化的新思路可具备可具备存在高安全性，高能量密度以及低成本优势。存在高安全性，高能量密度以及低成本优势。目前复合铜箔的结构主要为三层，上层和下层分别为厚度2um的铜层，中间层为4um的高分子层。复合铜箔的优势在于：1）高安全性高安全性，复合铜箔因铜层薄产生毛刺较少，同时高分子层添

3、加阻燃剂有助于防止热失控；2）高循环寿命高循环寿命，复合铜箔有效缓解锂枝晶问题，同时库伦效率较高，循环寿命得到提升；3）高能量密度高能量密度，6um复合铜箔较较传统铜箔减重57%，相应减少电芯质量约5.4%，电芯质量能量密度提升约5.6%；4）低成本低成本，按当前60%良率测算，目前复合铜箔单位成本为4.11元/平米，随着良率提升，未来复合铜箔成本将进一步低于传统铜箔。复合集流体工艺难度较高，且与传统集流体有显著区别复合集流体工艺难度较高，且与传统集流体有显著区别。复合铜箔的基材可分PI/PET/PP等高分子材料，综合性能以及成本看，目前行业内主要选用PET（耐高温聚酯薄膜）为主。生产工艺方面

4、，传统铜箔生产流程主要为溶铜电解水电镀，而复合铜箔生产过程可分为两步法（磁控溅射水电镀）和三步法（磁控溅射蒸镀水电镀），其中磁控溅射环节对设备要求较高，是影响产品良率和性能的关键。创新技术带动产业链变化创新技术带动产业链变化。目前相关企业正在积极推进产业化。1.设备端：东威科技、骄成超声为代表的设备企业均开始供应下游客户。2.产品端：重庆金美、厦门海辰、万顺新材、宝明科技以及传统铜箔企业中一科技、嘉元科技、诺德股份等均在积极布局复合铜箔的研发及生产。我们预计2025年悲观/中性/乐观情况下6um复合铜箔需求量为9.7/19.38/38.76亿平，对应6um复合铜箔市场空间为50.4/100.8

5、/201.6亿元；设备投资方面，预计至2025年磁控溅射与水电镀设备累计投资额达到294.9亿元，23-25年行业新增设备投资额为56.7/100.3/131.6亿元。产业链相关公司产业链相关公司：东威科技、骄成超声、宝明科技、万顺新材、中一科技、嘉元科技、光华科技风险提示风险提示：复合集流体研发和产业化进展不及预期、下游需求不及预期、行业进入者竞争加剧RUjXcVlXMBaXsZoV6MaO9PmOoOtRtRjMrQpPjMnMoR7NnNxOwMrNmPuOpPqP请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容复合集流体介绍复合集流体介绍0101复合集流体产业链及市场空间复合集流体产业链及

6、市场空间测算测算0202产业发展情况产业发展情况0303目录目录请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容第一章第一章 复合集流体介绍复合集流体介绍请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容电池集流体基本原理电池集流体基本原理集流体的功能：集流体的功能：1.1.承载性承载性，自身承载正负极活性物质；2.2.传导性传导性，在充放电过程中，将正负极电流输入给活性物质，也将活性物质产生的电流汇集输出。一般而言，在锂电池集流体中，正极通常使用铝箔，负极使用铜箔，原因在于：正极电位较高，负极电位较低。铜箔在较高电位时容易被氧化，故主要用于负极集流体，厚度通常为6-12um，目前以6um厚度为主。铝箔