【中邮证券】商业航天系列专题之卫星篇（1）：梳理中国星座计划-260109（16页）.pdf

1、行业投资评级商业航天系列专题之卫星篇（1）：梳理中国星座计划近期研究报告l投资要点国家战略擘画蓝图，商业航天万亿赛道序幕初启。商业航天是以市场为主导、具有商业盈利模式的航天活动，涵盖卫星制造、火箭发射、卫星应用等领域。其产业链涵盖从研发、制造、火箭发射、卫星运营到应用服务等多个环节。2024年及2025年，商业航天连续两年被写入政府工作报告，其作为战略性新兴产业与新增长引擎的地位得到国家最高施政蓝图的确认。与此同时，北京、上海等核心区域纷纷出台配套扶持政策，进一步引导社会资本汇聚。在政策与市场的双重驱动下，商业运载火箭和商业卫星公司大量涌现，产业链条快速完善，中国商业航天行业已进入快速发展阶段

2、，预计2030年中国市场规模将达到8万亿元人民币。卫星频谱与轨道资源具有稀缺性，依据“先到先得”原则分配，且有阶段性投放要求，因此进一步加速了全球太空资源竞争。卫星是商业航天当前最重要、最成熟的应用载体和核心产品。卫星频谱与轨道资源的全球分配由国际电信联盟统一管理，相关资源主要依据“先到先得”原则进行分配，且要求申报后7年内，必须发射卫星启用所申报的资源，否则自动失效，9年内必须投放申报卫星总数的10%，12年内必须投放申报卫星总数的50%，14年内完成全部投放。根据国际电联统计数据，低地球轨道理论上可容纳总的数卫约星60000颗。截至2025年5月12日，全球在轨低地球轨道卫星数量约为108

3、24颗，当前低地球轨道资源的利用率约为18.0%。由于已被占用的频谱范围，其他商业卫星公司无法使用，全球各国正抓紧布局近地轨道卫星，占据稀缺轨道资源。中国推进“GW星座”“千帆星座”、“鸿鹄-3n等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署，产业链机会广阔。美国目前在轨航天器数量全球领先，占比达75.94%，中国约占全球数量的9.43%。美国依托SpaceX“星链”计划，已发射超过10000颗卫星，抢占大量低轨空间与频段。在此背景下，中国推进“GW星座”“千帆星座”、“鸿鹄-3”等国家级星座计划，拟在未来十年内完成上万颗部署。中国星网的“GW星座”作为我国首个巨型卫星互联网计划，规划发射12

4、992颗卫星，涵盖500mathsfkmmathrm-600mathsfkm极低轨道（6080颗）和1145km近地轨道（6912颗）。垣信卫星的“千帆星座”规划发射15000颗卫星，计划2027年底前1296颗卫星提供全球网络覆盖，到2030年底完成超1.5万颗低轨卫星的互联网组网。Honghu-3（鸿鹄-3）是由上海蓝箭鸿擎科技有限公司主导实施的卫星星座计划，拟在160个轨道平面部署共计10000颗低轨通信卫星。截至2025年12月，“GW星座”在轨卫星数量为136颗，“千帆星座”在轨卫星数量为108颗。未来十年内，我国待部署的卫星数量高达上万颗，产业链机会广阔。新技术进展不及预期；行业技

5、术路径变革风险；国内外政策变化风险；主要客户合作情况不及预期风险；商业航天成本下降不及预期风险。卫星是商业航天当前最重要、最成熟的应用载体和核心产品。可以说，商业航天产业的市场化运作，在很大程度上是围绕着卫星的设计、制造、发射、运营和应用展开的。根据功能划分，传统卫星主要可分为通信卫星、遥感卫星和导航卫星三大类。2024年全球通信卫星、遥感卫星、导航卫星的市场规模分别为1592亿美元、201亿美元、134亿美元，其中通信卫星的市场规模居于领先地位。通信卫星利用人造地球卫星作为中继站，通过卫星转发器转发无线电信号，实现地球上不同地点之间的通信，包括语音、数据、图像等信息的传输。这种通信方式具有信

6、号覆盖范围广、传输距离远、抗干扰能力强等特点，广泛应用于军事、政府、民用等多个领域。此外，根据轨道高度的不同，卫星也可分为近地轨道卫星（LEO）、中轨道卫星（MEO）和地球静止轨道卫星（GEO），星座互联网的应用场景主要集中在近地轨道卫星。(divcenter)图表5：卫星的分类(/divcenter)美国目前在轨航天器数量全球领先，中国约占全球数量的9.43。截至2024年底，全球在轨航天器总数已达11605颗。其中，美国在轨航天器数量为8813颗，占比达75.94%，占了绝对主流；中国在轨航天器数量为1094颗，占全球总数的9.43%。从应用领域来看，卫星通信领域的航天器占目前在轨航天器的