圣泉集团(605589)-A股公司研究报告：多孔碳已供应头部客户重点项目有序推进-260107（4页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的声明及说明请务必阅读正文后的声明及说明 Table_Info1 圣泉集团圣泉集团(605589)基础化工基础化工 Table_Date 发布时间：发布时间：2026-Table_Invest 买入买入 上次评级：买入 Table_Market 股票数据 2026/01/07 6 个月目标价（元）/收盘价（元）29.88 12 个月股价区间（元）22.2234.00 总市值（百万元）25,290.09 总股本（百万股）846 A 股（百万股）846 B 股/H 股（百万股）0/0 日均成交量（百万股）31 Table_PicQuote 历史收益率曲线 Table_Trend

2、涨跌幅（%）1M 3M 12M 绝对收益 12%-12%33%相对收益 7%-15%7%Table_Report 相关报告 圣泉集团（605589）：AI 带动高频高速树脂需求，PPO 未来可期-20250311 Table_Author 证券分析师：杨占魁证券分析师：杨占魁 执业证书编号：S0550525010002 证券分析师：张煜暄证券分析师：张煜暄 执业证书编号：S0550524110002 Table_Title 证券研究报告/公司点评报告 多孔碳多孔碳已供应头部客户，已供应头部客户，重点项目有序推进重点项目有序推进 Table_Summary 事件：事件：12 月 26 日，公司可

3、转债募投项目“绿色新能源电池材料产业化项目”已取得环评批复。点评点评 多孔碳已实现销售并供应头部客户，硅碳负极已向多家下游客户送样多孔碳已实现销售并供应头部客户，硅碳负极已向多家下游客户送样（1）锂电池方面，硅基负极被视为下一代高能量密度负极材料，未来有望逐渐替代传统石墨负极。根据中商产业研究院，预计 2025 年全球硅基负极材料整体市场规模有望达 300 亿元，到 2030 年，硅碳负极需求量有望超过 10 万吨，对应多孔碳需求在 5 万吨左右。公司可转债募投项目“绿色新能源电池材料产业化项目”规划年产硅碳负极 10000 吨，年产多孔碳 15000 吨。截至 2025 年 12 月，公司募

4、投项目产品硅碳负极材料已建成产能 300 吨/年中试产线，2000 吨/年产线正在建设中，预计 2026年 1 月底完成。多孔碳于 2024 年 6 月建成产能 300 吨/年生产线，并于2025 年 3 月完成升级改造，建成产能 1,000 吨/年生产线。同时，截至2025 年 12 月，公司多孔碳已完成验证并定型多款型号电池，已供应天目先导、兰溪致德、贝瑞特、璞泰来等多家知名硅碳负极材料生产厂商，硅碳负极已向多家下游客户送样，部分客户已处于导入状态，已获得其小额订单。（2）在钠电池用硬碳负极材料方面，公司重点围绕动力电池、储能电池、3C 消费类电池的不同应用场景，开发适配性高且性能优异的硬

5、碳材料，助力钠电产业发展。目前，公司已建成万吨硬碳材料生产线。瞄准瞄准 AI 算力需求，公司高端电子树脂重点项目有序推进算力需求，公司高端电子树脂重点项目有序推进 截至 2025 年 12 月，公司具备 100 吨/年超级碳氢树脂和 1300-1800 吨/年聚苯醚产能，可以提供 M6/M7/M8/M9 全系列树脂产品，实现了电子酚醛树脂、特种环氧树脂等 CCL/PCB 及电子封装上游原材料的国产替代，市场份额逐年增长。未来，公司将不断加大研发投入加快产品的迭代升级以满足客户需求，目前公司已启动 2000 吨/年 PPO/OPE 树脂项目、1500 吨/年碳氢树脂项目、1000 吨/年双马树脂

6、项目，预计 2026Q3 可陆续建成投产，公司长期成长可期。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们预计 2025-2027 年公司归母净利润为11.51/14.25/17.25 亿元，对应 PE 为 21.97X/17.75X/14.66X，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，原材料价格风险，业绩预测和估值判断不及预期的风险。Table_Finance 财务摘要（百万元）财务摘要（百万元）2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入营业收入 9,120 10,020 11,531 13,083 14,664(+/-)%-4