1、请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告证券研究报告|20262026年年0101月月0808日日优于大市优于大市农化行业：农化行业：20202525 年年 1212 月月月度观察月度观察钾肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求，草甘膦价格下行钾肥供需紧平衡，储能拉动磷矿石需求，草甘膦价格下行核心观点核心观点行业研究行业研究行业月报行业月报基础化工基础化工优于大市优于大市维持维持证券分析师：杨林证券分析师：杨林证券分析师：薛聪证券分析师：薛聪010-88005379010-S0980520120002S0980520120001证券分析师：余双雨证券分析师：余双雨证券分析师：王新航证

2、券分析师：王新航021-603754850755-S0980523120001S0980525080002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告硫磺行业深度报告-全球供需矛盾突出，硫磺价格有望上行2025-12-09石化化工行业 2026 年投资策略石化化工行业景气度有望复苏 2025-11-15可持续航空燃料(SAF)行业点评-欧盟推出33亿欧元投资计划，稳定可持续燃料行业投资者信心 2025-11-10农化行业：2025 年 10 月月度观察-钾肥供需紧平衡，磷酸铁锂涨价，草铵膦持续去库 2025-11-06农化行业：2025 年 9 月月度观察-钾肥库存维持低位，

3、磷酸铁开工率提升，草甘膦持续涨价 2025-10-15钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格上涨。钾肥供需紧平衡，国际钾肥价格上涨。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给相对不足，进口依存度超过 60%，2024 年我国氯化钾产量 550 万吨，同比降低 2.7%，进口量 1263.3 万吨，同比增长 9.1%，创历史新高。截至 2025 年 12 月底，国内氯化钾港口库存为 242.94 万吨，较 2024 年同期减少 61.53 万吨，降幅为 0.21%。未来由于粮食生产安全愈发被重视，预计国内钾肥安全库存量将提升到 400 万吨以上。12 月底氯化钾市场均价为 3282 元/吨，环比上月涨幅为

4、 0.83%，同比去年涨幅30.45%。国际市场方面，亚钾国际已完成第三条 100 万吨/年氯化钾生产线的输送带系统试运行，美国解除对白俄罗斯钾肥的制裁，Mosaic 公司发生“井下坍塌”事故，月底温哥华、西北欧、约旦氯化钾 FOB 价格分别为 317、347、357 美元/吨，均较 11 月底有所上涨。看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。近两年来，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，同时需求端以磷酸铁锂为代表的下游新领域需求不断增长，国内磷矿石供需格局偏紧，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在 900元/

5、吨的高价区间运行时间已超 3 年。据百川盈孚，截至 2025 年 12 月31 日，湖北市场 30%品位磷矿石船板含税价 1040 元/吨，云南市场 30%品位磷矿石货场交货价 970 元/吨，均环比上月底持平。储能需求持续向好储能需求持续向好，磷酸铁锂价格持续上涨磷酸铁锂价格持续上涨。据百川盈孚，目前我国磷酸铁锂产能达 594.5 万吨/年，2025 年产量 382 万吨，同比增长 48.59%，截至 2026 年 1 月 7 日，磷酸铁锂市场价格约 5.03 万元/吨，较 2025 年6 月底最低价 3.2 万元/吨上涨 57.19%。受下游储能及动力电池需求向好拉动，磷酸铁/锂、六氟磷酸

6、锂等含磷新能源材料需求显著提升，叠加供给端行业反内卷工作推进，产品价格持续上涨。在全球储能产业加速扩张的背景下在全球储能产业加速扩张的背景下，磷酸铁锂对上游磷资源的需求持续磷酸铁锂对上游磷资源的需求持续提升。提升。假设全球储能电池出货量在 2025-2027 年分别增至 600/800/983GWh，对应磷矿石需求将升至 600/800/983 万吨，占我国磷矿石预测产量比重分别达到 4.7%/5.9%/7.0%；储能级磷酸铁对原料纯度要求高（低铁、低镁、低重金属），实际可适配的高品位磷矿资源远比总量稀缺，叠加动力电池的持续贡献，磷资源在新能源电池领域的消费比重将持续提升。因此，具备优质矿源及