【弘业期货】贵金属月报：COMEX上调保证金，贵金属月末有所回落-260107（14页）.pdf

1、研究报告研究报告-贵金属贵金属月报月报金融研究院金融研究院报告日期报告日期2026 年 1 月 7 日近期相关报告列表：近期相关报告列表：分析师：黄思源分析师：黄思源从业资格证：从业资格证：F03124114F03124114投资咨询证：投资咨询证：Z0023501Z0023501COMEXCOMEX 上调保证金上调保证金，贵金属月末有所回落贵金属月末有所回落回顾 12 月，贵金属价格在整体强劲上涨后于月末出现技术性回调。月初以来，受美联储降息预期强化、美元走软以及美国升级对委内瑞拉制裁等地缘政治风险提振避险需求等多重因素推动，贵金属持续走强，白银表现尤为突出。然而，在创下新高后，由于短期涨幅

2、过大、部分投资者选择在元旦假期前获利了结，加之交易所为管控风险而上调保证金，金银价格在 12 月 29 日至 30 日普遍自高点回落。展望后市，由于 12 月月末的回调是假期前的获利了结，支撑贵金属价格的基本面因素并未发生根本性的改变。预计贵金属或延续震荡偏强与内部分化格局，即白银向上的弹性或强于黄金，但其波动性风险也将显著加剧，注意做好风险控制。操作上，建议将风控与仓位管理置于首位，可优先关注黄金在区间下沿附近的企稳配置机会。对于白银，新开仓需极度谨慎，避免追高。（摘要）贵金属贵金属月报月报2026 年年 1 月月 7 日日金融研究院金融研究院目录目录1 行情回顾.31.1 国外.31.2

3、国内.32 美国经济数据.52.1 GDP 数据.52.2 PMI 指数.62.3 通胀数据.72.4 非农数据.73 降息预期.84 地缘政治.95 供需关系.105.1 黄金.105.2 白银.116 总结与展望.13图目录图目录图 112 月纽约金和纽约银期货行情走势.3图 212 月沪金和沪银期货行情走势.4图 3近一年以来上期所库存变化.4图 4近一年以来基金持仓变化.5图 5近一年以来美元指数和金价走势对比.8图 6近一年以来市场情绪变化.10图 7近一年以来金银比价走势.12贵金属贵金属月报月报2026 年年 1 月月 7 日日金融研究院金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分P

4、AGE 31 1 行情回顾行情回顾1.11.1 国外国外12 月，COMEX 黄金和 COMEX 白银在月内均呈现先上后下的倒“V”型走势。与前月相比，COMEX 黄金和 COMEX 白银均有所上涨。结构上，白银表现优于黄金，金银比价继续下行。截止至 12 月 31 日，COMEX 黄金期货报收于 4332.10 美元/盎司，月涨幅为1.81%；COMEX 白银期货则报收于 70.98美元/盎司，月涨幅为24.17%。总的来说，整个 2025 年贵金属板块表现都相当不错，无论是纽约金期货还是纽约银期货，价格均大幅上行。COMEX 黄金期货的年涨幅为 55.51%；COMEX 白银期货的年涨幅为

5、 129.83%。图图 1 1 1212 月纽约金和纽约银期货行情走势月纽约金和纽约银期货行情走势数据来源：Wind，弘业期货研究院1.21.2国内国内国内，沪金和沪银在 12 月月内走势基本与纽约金和纽约银相符，整体也呈现先上涨后回调的走势。较之前月，沪金和沪银也都有所上涨，且外盘上涨幅度大于内盘。截止至 12 月 31 日，沪金报收于 977.56 元/克，月涨幅为 2.83%，年涨幅为 55.77%；沪银则报收于 17074.00 元/千克，月涨幅为 36.37%，年涨幅为124.62%。贵金属贵金属月报月报2026 年年 1 月月 7 日日金融研究院金融研究院请务必阅读正文最后免责声明

6、部分PAGE 4图图 2 2 1212 月沪金和沪银期货行情走势月沪金和沪银期货行情走势数据来源：Wind，弘业期货研究院图图 3 3 近一年以来上期所库存变化近一年以来上期所库存变化数据来源：Wind，弘业期货研究院贵金属贵金属月报月报2026 年年 1 月月 7 日日金融研究院金融研究院请务必阅读正文最后免责声明部分PAGE 5图图 4 4 近一年以来基金持仓变化近一年以来基金持仓变化数据来源：Wind，弘业期货研究院2 2 美国经济数据美国经济数据2.12.1 GDPGDP 数据数据GDP 数据方面，最新公布的 2025 年第三季度，美国实际 GDP 年化增长率达到4.3%，这是自 20