【华源证券】并行科技（920493）-发布2026年股权激励计划彰显发展信心，智算云平台已部署DeepSeek、智谱等大模型-260108（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告计算机计算机|ITIT 服务服务北交所北交所|公司点评报告公司点评报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（维持）（维持）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20262026 年年 0101 月月 0808 日日收盘价（元）147.00一 年 内 最 高/最 低（元）299.99/56.70总市值（百万元）8,777.28流通市值（百万元）6,070.65总股本（百万股）59.71资产负债率（%）80.36每股净资

2、产（元/股）7.06资料来源：聚源数据并行科技并行科技(920493.BJ)(920493.BJ)发布 2026 年股权激励计划彰显发展信心，智算云平台已部署 DeepSeek、智谱等大模型投资要点：投资要点：事件事件：公司发布 2026 年股权激励计划（草案），激励对象包括公司董事、高级管理人员、核心员工及其他对公司发展有直接影响的员工，共计 120 人。此激励计划拟向激励对象授予 1,465,350 份股票期权，占股本总额 2.45%，行权价格每股行权价格每股 135135 元元。20252025 年中国智能算力规模或同比增长年中国智能算力规模或同比增长 43%43%，前三季度公司智算云营

3、收同比高，前三季度公司智算云营收同比高增增151%151%。2025 年前三季度，公司算力服务中，智算云表现突出，营收 4.30 亿元，同比大增 151.12%；行业云营收 1.45 亿元，同比增长 22.14%；通用云营收 1.22 亿元，同比微增 1.28%。规模效应下，公司费用率有效控制，但净资产收益率和净利润率仍有提升空间。未来，公司计划通过市场拓展与客户服务提升收入，联合运营算力资源以扩充资源池，同时优化成本控制。据 IDC 预测，2025 年中国智能算力规模将达 1037.3EFLOPS（同比增 43%），2023-2028 年复合增长率 46.2%。我们认为，随着智能算力行业的快

4、速增长，公司凭借智算云的强劲势头、联合运营模式的资源优势以及精细化的成本管控，有望在提升盈利水平的同时，进一步巩固在算力服务领域的核心竞争力，实现营收与利润的持续双增长。智算云平台已部署智算云平台已部署 DeepSeekDeepSeek、智谱智谱、QwenQwen 等多版本主流大模型等多版本主流大模型。公司积极布局国产算力生态，通过外购模式构建包含华为昇腾等芯片的算力资源平台，由国产算力事业部提供从应用安装、移植、测试到优化保障的全流程服务。同时，公司智算云平台已部署 DeepSeek、智谱、Qwen 等多版本主流大模型。在生成式大模型技术迭代的背景下，公司依托应用运行特征分析技术优化算力选型

5、，致力于为 AIGC 等新兴产业客户提供高竞争力的智算服务。我们认为，随着国产算力与大模型的深度融合，或将加速 AI 技术规模化落地，利好公司业务发展。推出推出“算海计划算海计划”增强在算力资源整合与调度领域的核心竞争力。增强在算力资源整合与调度领域的核心竞争力。公司算力资源建设采用共建模式与算力网接入模式并行。共建模式下，公司通过租赁 IDC 机柜、自主采购算力服务器及网络设备，并委托 IDC 服务商托管，构建自有算力资源池。其中，“内蒙古新型算力基地”作为供应商新东吉泰在和林格尔新区建设的 IDC 及算力中心，是重要合作载体。依托该基地，公司推出“算海计划”，通过与合作伙伴共建超大规模单体

6、集群，实现模型训练与推理能力的强化。该计划具备双重战略价值：一是整合零散闲置算力，提升设备利用率；二是探索多元化合作运营，增强算力网络调度能力，补充直接采购模式下的资源缺口，为构建灵活高效的规模化算力网络提供长期支撑。我们认为，“算海计划”的持续推进将助力公司在算力资源整合与调度领域形成核心竞争力，为未来 AI 技术迭代与业务场景拓展奠定坚实基础。盈利预测与评级：盈利预测与评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 0.24/0.36/0.48 亿元，对应 EPS 分别为 0.40/0.61/0.80 元/股，对应当前股价 PS 分别为 10.2/7.9/6.4倍。我们看好公司