【紫金天风】【云评论】锰硅正在叠buff-260107（5页）.pdf

1、研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 1/5 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。【云评论】锰硅正在叠buff 2025 年 1 月 7 日 观点小结 今日锰硅盘面大涨超 3%，消息面刺激较多，多为成本端推动。锰矿方面，市场消息传言“南非政府计划对未加工锰矿加征出口关税并建立许可制度，“南非政府计划对未加工锰矿加征出口关税并建立许可制度，未加工锰矿：最高未加工锰矿：最高 2 25%5%出口关税（以出口关税（以 FOBFOB 价为计税基础），为政策上限。半加工锰矿（如经破碎、筛选，未价为计税基础），为政策上限。半加工锰矿（如经破碎、筛选，未冶炼）：预计冶炼）：预计 5%5%

2、-15%15%（视加工深度而定）。（视加工深度而定）。”目前该消息未获得证实。煤焦方面，今日市场消息提及:“上午榆林市政府电煤保供视频会上通报:根据国家发改委等 6 部委联合印发的文件要求，因 2024-2025 年电煤保供落实不力,52 处核增产能煤矿中，有 26 处煤矿被调出保供名单、核减产能 1900 万吨:剩余 26 处煤矿核增产能暂予保留，国家将根据 2026 年度电煤中长期合同签订履约情况，视情调整出保供煤矿名单并核减其产能。”其中提及的产能占比不高，实际影响有限，但煤炭行业长期去产能、稳产量是大势所趋，该消息推动双焦盘面涨停双焦盘面涨停。同时由于 陕西省发展和改革委员会陕西省工业

3、和信息化厅关于执行差别电价有关事项的通知意见的函中涉及铁合金产能，市场对此关注度颇高。1 南非关税讨论已久 铁合金在线网站 2025 年 10 月 11 日消息显示，南非锰矿出口关税政策引发业内高度关注，在上周的非洲人国民大会（ANC）国家执行委员会（NEC）会议上，南非总统西里尔拉马福萨（Cyril Ramaphosa）表示，将完成锰及其他产品的出口关税确定工作，作者：尹艺瑾尹艺瑾 从业资格证号：F03125275 交易咨询证号：Z0023616 审核人：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 联系人：尹艺瑾 联系方式： 研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 2/5 紫金天风期货股份有限公

4、司依法已获取期货交易咨询业务资格。对倾销进口产品征收防御性关税。此前在 2025 年 5 月 20 日，南非矿产和石油资源部（DMPR）部长格韦德曼塔谢在开普敦发表声明称，南非内阁正式批准关键矿产与金属战略，并决定将2025 年矿产资源发展法案(MRDB)向公众征求意见。关键矿物和金属战略根据其重要性将铂、锰、铁矿石、煤和铬矿石确定为南非的“高关键矿物”。根据该战略确定的第二项政策支柱“增值和本地化”，明确主张加强南非本地选矿和制造业，减少对外国制造商的依赖，促进本土经济增长。南非矿石征税讨论已久，包括铬矿在内诸多矿种，但该问题迟迟未有定论，后续需要更多关注。南非作为全球最大锰矿生产国，202

5、4 年我国进口南非锰矿 1592 万吨，占比进口总量超过 50%，月度进口量排在前列，2025 年进口总量仍在持续增加中。若南非锰矿关税增加至 25%，则锰硅生产成本将增加约 200 元/吨，具体需根据不同工厂生产配比进行调整。关于南非半碳酸可替代性，部分工厂可使用加纳锰矿进行替代，但目前来看加纳锰矿进口绝对量值与南非锰矿仍有差距。图图 1 1：南非锰矿进口量南非锰矿进口量 数据来源：钢联,紫金天风期货研究所 图图 2 2：加纳锰矿进口量加纳锰矿进口量 研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 3/5 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。数据来源：钢联,紫金天风期货研究所 2

6、 供需宽松，谨慎追多 当前锰硅供需情况仍相对偏空，供需宽松局面难有明显改善，且 2026 年仍将有诸多合规新产能在投产计划中。根据 Mysteel2025 年底统计，2026 年预计投产 286.32 万吨，2027 年预计投产 36.79 万吨，其中多为内蒙古及宁夏等低成本区域产能。近期锰硅近期锰硅盘面上涨明显，合金厂套期保值意愿增强。盘面上涨明显，合金厂套期保值意愿增强。图图 3 3：锰硅锰硅产量季节图产量季节图 研究报告|专题报告 紫金天风期货研究所 4/5 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务