【紫金天风】【焦煤云评论】为何突然强势？-260107（4页）.pdf

1、研究报告|云评论 紫金天风期货研究所 1/4 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。【焦煤云评论】为何突然强势？2026 年 1 月 7 日 观点小结 今日焦煤、焦炭期货多个合约涨停，我们认为其主要受到宏观情绪、市场消息及资金面驱动，而基本面因素影响相对有限。目前从估值来看，黑色系商品仍在低位，盈亏比角度更具备吸引力，因此在市场新进资金流入的背景下出现较大的弹性。后续来看，应持续关注贸易环节及下游的采购节奏及现货市场流动性的变化。1 1 行情回顾 今日焦煤、焦炭盘面多个合约涨停，焦煤主力 05 合约收于 1164 元/吨，日内上涨7.98%；焦炭主力 05 合约收于 1773

2、 元/吨，日内上涨 7.98%。图图 1 1：JM2605JM2605 价格走势（元价格走势（元/吨）吨）作者：刘宇涵 从业资格证号：F03121274 交易咨询证号：Z0023240 审核人：李文涛 交易咨询证号：Z0015640 研究报告|云评论 紫金天风期货研究所 2/4 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。数据来源：文华财经 2 2 盘面为何大涨？今日焦煤、焦炭期货多个合约涨停，我们认为受基本面影响较小，主要由消息、宏观情绪和资金驱动。1.首先，宏观氛围方面近期有明显回暖，1 月 5 日至 6 日的中国人民银行工作会议方面明确继续实施适度宽松的货币政策，灵活运用降准

3、降息等工具，市场对降准降息的预期提升，整个大宗市场氛围偏强；2.今日市场消息提及，“上午榆林市政府电煤保供视频会上通报：根据国家发改委等 6 部委联合印发的文件要求，因 2024-2025 年电煤保供落实不力，52 处核增产能煤矿中，有 26 处煤矿被调出保供名单、核减产能 1900 万吨；剩余 26 处煤矿核增产能暂予保留，国家将根据 2026 年度电煤中长期合同签订履约情况，视情调整出保供煤矿名单并核减其产能。”其中提及的产能占比不高，实际影响有限，但煤炭行业长期去产能、稳产量是大势所趋，该消息进一步提振市场情绪；3.另外，近期大宗商品整体表现强势，板块轮动视角来看，从贵金属到有色大幅上涨

4、后，部分品种已经处在估值偏高水平，而黑色系仍在估值相对低位，从盈亏比角度考量，更具备配置吸引力。3 3 涨停背后，基本面如何？供应端仍面临一定压力。元旦之后煤炭市场整体进入复产，预计产地整个 1 月将陆续增产；而蒙煤方面，节后通关虽较 12 月环比下降但仍处在偏高水平，昨日甘其毛都通关1179 车，口岸累库速度放缓但整体库存压力仍大。库存结构来看，下游焦钢企仍维持刚需采购，预计冬储驱动力比较有限，焦煤自身基本面并无大的矛盾。图图 2 2：焦煤产量（万吨）：焦煤产量（万吨）图图 3 3：独立焦企炼焦煤库存（万吨）：独立焦企炼焦煤库存（万吨）研究报告|云评论 紫金天风期货研究所 3/4 紫金天风期

5、货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。数据来源：钢联，汾渭，紫金天风期货研究所 近期动力煤市场强于焦煤，随着气温下降，煤炭日耗走高，电厂补库需求有所好转，港口加速去库，动力煤价格反弹，一定程度上提振焦煤情绪。图图 4 4：沿海八省动力煤日耗（万吨沿海八省动力煤日耗（万吨/天）天）图图 5 5：环渤海港口库存（万吨）环渤海港口库存（万吨）数据来源：CCTD，紫金天风期货研究所 4 4 后续关注什么？随着期货盘面的快速上涨，现货市场流动性有望同步改善，投机及贸易环节拿货意愿增强，或将在短期内带动基本面边际回暖。未来一个月内，下游也将维持刚需拿货，关注其采购节奏与持续性。当前期货市场情绪持续

6、升温，但也需注意市场风险。从资金情绪来看，目前正在逐步接近过热区间，建议在顺势而为的同时，警惕基本面的潜在风险。研究报告|云评论 紫金天风期货研究所 4/4 紫金天风期货股份有限公司依法已获取期货交易咨询业务资格。免责声明 本报告的著作权属于紫金天风期货股份有限公司。未经紫金天风期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为紫金天风期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改