【国贸期货】PVC（PVC）专题报告：差别电价事件深度解读-260107（5页）.pdf

1、 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】3131 号号 差别电价事件差别电价事件深度深度解读解读 投资观点：投资观点：看多看多 PVCPVC（PVCPVC）报告日期报告日期 2022026 6-0101-0707 专题报告专题报告 摘要：摘要：本报告围绕陕西省差别电价政策意见稿对 PVC 行业的影响展开分析。核心事件为陕西省拟对铁合金、电石等 7 个行业的限制类产能加价 0.1 元/千瓦时，而电石作为电石法 PVC 的核心原料，其价格变动直接影响 PVC 行业，政策消息引发市场广泛关注。从影响来看，政策将直接推升 PVC 生产成本，其中电石成本增加 340-

2、350 元/吨，PVC 生产成本增加 476-490 元/吨，西北一体化装置成本额外上升 584-598 元/吨，当前已处于亏损状态的 PVC 行业将面临更大亏损压力。同时，该政策是国家反内卷倡议下的重要试点，有望推动 PVC 行业高成本产能出清，改善长期供需格局。市场反应层面，PVC 期货价格已快速反弹，2026 年 1 月 6 日主力合约涨幅 3.25%，非主力合约涨幅超 3%。综合政策影响、成本支撑与产能出清预期，短期 PVC 价格将维持强势，中长期行业供需格局有望优化，维持看多观点。风险提示风险提示 电石电石价格下跌，产区极端天气影响，价格下跌，产区极端天气影响，宏观宏观政策的变化政策

3、的变化 国贸期货研究院国贸期货研究院 叶海文叶海文 从业资格证号：F3071622 投资咨询证号：Z0014205 国贸期货研究院国贸期货研究院 张国才张国才 从业资格证号：F03133773 化工指数与化工指数与烧碱期货价格烧碱期货价格走势走势 数据来源：数据来源：WindWind 往期相关报告往期相关报告 1.现货出口转向，PVC 震荡整理2025.04.25 2.现货需求不佳，PVC 震荡整理2025.04.07 3.PVC 成本梳理之电石法 2025.02.27 4.供求格局难改，PVC 震荡寻底2024.12.22 2,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00

4、05,5006,00044046048050052054056058007/1608/2510/0411/1312/23化工指数PVC期货价格 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】3131 号号 1 1 事件事件回顾回顾 近期关于征求陕西省发展和改革委员会陕西省工业和信息化厅关于执行差别电价有关事项的通知意见的函，引起了市场的广泛关注，意见稿中部分内容如下：按照国家发展改革委、工业和信息化部等部门文件规定，铁合金、电石、烧碱、水泥、钢铁、黄磷、锌冶炼 7 个行业(以下简称铁合金等行业)限制类产能电价每千瓦时加价 0.1 元，淘汰类产能电价每千瓦时加价 0.

5、3 元(其中水泥淘汰类产能每千瓦时加价 0.4 元、钢铁淘汰类产能每千瓦时加价 0.5 元)。电石作为电石法 PVC 的主要原料以及副产品烧碱，均被列入限制类文件中，因此市场较为担忧该意见稿对 PVC 行业的冲击。该消息发布后，PVC 期货价格大幅反弹，截至 2026 年 1 月 6 日收盘前，PVC 主力合约涨幅为 3.25%，非主力期货合约涨幅均超过 3%。图表图表 1、PVC 价格走势（元价格走势（元/吨）吨）资料来源：Wind、国贸期货研究院 2 2 差别电价对差别电价对PVCPVC行业的冲击行业的冲击 2.1 2.1 直接成本冲击直接成本冲击 电石主要原料是煤炭和石灰石，对煤炭和石灰

6、石的高度依赖，电石产能分布区域较为集中，主要集中在西北和华北地区，其中内蒙尤为集中，内蒙一地产能占全国产能 33.21%。而电石用途较为单一，严重依-420-350-280-210-140-70070140210400042004400460048005000520054002/133/134/135/136/137/138/139/1310/1311/1312/13基差SG-5主力合约 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】3131 号号 赖 PVC 行业，80%的电石用于 PVC 的生产。因此电石行业的变动会直接引起 PVC 价格变动。电石的生产成本如下