家用电器行业：01W2026周报-260104（15页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！01W202601W2026 周报周报 家用电器家用电器 证券研究报告 行业投资策略周报/2026.01.04 投资评级投资评级:看好看好(维持维持)最近 12 月市场表现 分析师分析师 孙谦 SAC 证书编号：S0160525060001 分析师分析师 于雪娇 SAC 证书编号：S0160525080005 联系人联系人 汤昕 相关报告相关报告 1.52W2025 周报 2025-12-30 2.50W2025 周报 2025-12-23 3.49W2025 周报 2025-12-12 核心观点核心观点 周度研究周度研究聚焦：聚焦：20262026 年年国补国补政

2、策落地政策落地对家电行业影响几何？对家电行业影响几何？家电品类更聚焦，补贴标准优化家电品类更聚焦，补贴标准优化。支持冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器等 6 类大家电，且明确仅补贴 1 级能效或水效产品，按产品销售价格的 15%给予补贴，每位消费者每类限补 1 件、单件补贴不超过 1500 元。相比此前覆盖面更广、补贴梯度更高的政策安排，新一轮国补在品类和标准上明显优化，更加突出高能效产品更新导向，引导推动家电行业向绿色、智能方向转型。国补带动家电换新需求释放，家电换新规模持续提升国补带动家电换新需求释放，家电换新规模持续提升。自 2024 年 8 月政策启动以来，家电品类 4 个月累计换

3、新规模已超过 5210 万台。2025 年国补资金总额 3000 亿元；前两季度 分别下发 810 亿元国补资金.2025 年 6 月家电以旧换新量达到 7761.8 万台，较 4 月份的 4746.6 万台增长 3015.2万台。在资金持续投放下，家电换新规模进一步提升，2025 年 11 月家电销售额累计超过 2.5 万亿元，以旧换新台数突破 1.28 亿台。20262026 年首批国补落地，核心品类补贴更聚焦，智能家居政策弹性较大。年首批国补落地，核心品类补贴更聚焦，智能家居政策弹性较大。2026年首批 625 亿元国补资金已正式下达。尽管整体补贴规模较此前有所收紧，但一方面在核心品类上

4、补贴更加集中，利好空冰洗彩电等传统大家电产品；另一方面政策在智能家居领域明显放宽地方自主权，补贴品类与实施方式具备更高灵活性，有望为智能家居及适老化产品释放新的政策弹性空间。我们认为此举将利好扫地机、运动相机、无人机、投影仪等智能家电品类的销售。建议关注：建议关注：1）大家电：如【格力电器】/【美的集团】/【海信家电】/【海尔智家】；2）小家电：如【科沃斯】/【石头科技】等；3）黑电：如【TCL 电子】/【海信视像】；4）其他家电：如【盾安环境】/【华翔股份】；5）厨大电：如【华帝股份】/【老板电器】。风险提示：风险提示：房地产市场景气程度回落、汇率波动风险、原材料价格波动风险、新品销售不及预

5、期。-7%-1%6%13%19%26%家用电器沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 内容目录内容目录 1 1 20262026 年消费品以旧换新政策助力家电、数码与智能家居年消费品以旧换新政策助力家电、数码与智能家居 .4 4 1.11.1 家电提质聚焦，数码与智能产品延续支持家电提质聚焦，数码与智能产品延续支持 .4 4 1.21.2 以旧换新政策拉动家电需求，智能家居具备弹性以旧换新政策拉动家电需求，智能家居具备弹性 .4 4 2 2 上周家电家电板块走势上周家电家电板块走势 .7 7 3 3 周度资金流向周度资金流向 .8 8

6、4 4 原材料价格走势原材料价格走势 .9 9 5 5 行业数据行业数据 .1010 6 6 行业新闻行业新闻 .1313 7 7 公司公告公司公告 .1414 8 8 风险提示风险提示 .1414 图表目录图表目录 图图 1 1：国补带动国补带动家电换新需求释放，终端销售规模持续提升家电换新需求释放，终端销售规模持续提升 .5 5 图图 2 2：消费品以旧换新政策拉动效应明显消费品以旧换新政策拉动效应明显 .6 6 图图 3 3：周度（周度（12/2912/29-12/31)12/31)家电板块走势家电板块走势 .7 7 图图 4 4：格力电器北上净买入格力电器北上净买入 .8 8 图图 5