大陆航空科技 (0232.HK)-港股公司讯息更新：航煤发动机技术突破开拓通用航空细分市场-250519（7页）.pdf

1、 2025 年 5 月 19 日 證券研究部 有關分析師申明及其它重要資訊敬請參閱報告結尾處的資訊披露 1 大陸航空科技(0232.HK)公司訊息更新：航煤發動機技術突破，開拓通用航空細分市場 24 年市場市場份額增加 我們參與公司最近舉行的業績後路演會議。大陸航空科技主要從事通用航空活塞發動機的生產與銷售及零部件的設計、開發及生產、以及提供活塞發動機的售後市場服務及支援。公司為全球領先的通用航空活塞發動機製造商，按 2024 年新活塞飛機發動機交付量計，市場份額達到 28%，較 2023 年增加 2 個百分點，全球排名第二。用於直升機、無人機領域的航煤發動機申請認證，公司邁向新里程 大陸航空

2、科技最新研發的 CD-170R 型號航煤發動機已向歐盟航空安全局提交申請，預計今年第二季末獲批准。該航煤發動機配置旋翼機專用軟件，可以用於直升機及無人機等領域。發動機用於旋翼類別一直以航空汽油為主。該產品推出顯示公司取得重大的技術突破，亦有助於開拓通用航空行業的帶有螺旋槳的飛機細分市場。後續獲得行業審批，再待取得客戶認證後即可開始推廣銷售。美國對等關稅實施未有大幅增加成本 美國為公司主要收入來源，佔比約為 80%。公司營運覆蓋產品大部份生產環節，垂直整合，包括原材料採購、零部件研發、生產及整機生產，因此，美國對等關稅實施暫時未有大幅增加成本。公司於美國及歐洲設有生產設施，具備更大的市場應對靈活

3、性。佈局新興市場 歐美活塞發動機飛機市場成熟，市場確定性高，為公司主要銷售市場。近年亞太、南亞及南美等市場對小型客機用作機師培訓需求增加，帶動相關活塞發動機行業成長。公司積極佈局新興市場。公司近期接獲多個來自印度市場的訂單。截至 2024 年末，公司在手訂單佔 2024 年收入 60%以上，處健康水平。財務及估值 公司 2024 年收入按年微跌 1.3%至 18 億港元。銷售下跌主要受美國工廠實施新 ERP 系統過程優化所需時間較預期多，影響上半年產品交付。下半年整體有所恢復。上半年銷售減慢，影響整體毛利率，同比下跌 4.6 個百分點至葉海燕,CFA,CESGA 電話:+852 2533 37

4、23 電郵: 建議 未評級 目標價(港元)-現價(港元)0.107 52 周最高價/最低價(港元)0.245/0.088 巿值(億港元)9.95 資料來源：彭博及軟庫中華 按 2024 年新活塞飛機發動機交付量計，市場份額達到 28%，較2023 年增加 2 個百分點 用於直升機、無人機領域的航煤發動機申請認證顯示公司取得重大的技術突破 扣除現金值往績市盈率為 3.5 倍。現估值相信過度反映國企公司美國本土營運政治風險 1 個月 3 個月 12 個月 股價變動 10.3%-1.8%-31.8%相對恆指 1.2%-3.6%-51.2%資料來源：彭博及軟庫中華 股價表現(港元)2025 年 5 月

5、 19 日 證券研究部 有關分析師申明及其它重要資訊敬請參閱報告結尾處的資訊披露 2 26.4%。2023 年，公司利用往績虧損獲得所得稅抵免，2024 年未有相同處理，稅項增加，每股盈利同比下跌 65.5%至 0.6 港仙。公司宣派 0.5 港仙末期股息，與去年持平。全年股息分派比率為 83%。公司積極實行市值管理措施。2023 年業績改善下公司進行了五年以來的首次分紅，今年維持分派股息。公司在手訂單良好，提供收入可預見性。大陸航空科技為香港上市通用航空產業鏈的稀缺標的。公司擁有現金約 8 億港元，未持有銀行貸款，手持現金約為市值的 80%。扣除現金值往績市盈率為 3.5 倍。現估值相信過度

6、反映國企公司美國本土營運政治風險。公司全球排名第二，為美國市場主要供應商，相信受干擾機會不大。財務數據與估值 年結日：12 月 31 日(百萬港元)2020(A)2021(A)2022(A)2023(A)收入 1,416.4 1,665.5 1,830.2 1,805.4 歸屬母公司淨利潤(56.0)50.8 162.2 56.0 每股盈利(港仙)(0.60)0.55 1.74 0.60 同比 不適用 不適用 219.1%-65.5%市盈率(倍)不適用 19.6 6.1 17.8 股息率 0.0%0.0%4.7%4.7%資料來源：彭博及軟庫中華 24 財年業績數據 百萬港元 年結日：12 月