【国贸期货】股指专题报告：国内积极因素对股指构成上行支撑-260105（6页）.pdf

1、 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】3131 号号 国内积极因素对股指构成上行支撑国内积极因素对股指构成上行支撑 投资观点：投资观点：择机做多择机做多 股指股指 报告日期报告日期 2022026 6-0101-0 05 5 专题专题报告报告 近期国内因素对股指的影响总体偏积极，主要体现在基本面数据、政策支持、流动性环境及市场风险偏好等方面。基本面方面，2025 年 12 月制造业 PMI 与非制造业PMI 均重回扩张区间，生产、需求等主要指标全面改善，主要受 12 月工作日增加及政策性金融工具见效推动；政策支持前置发力，2026 年“两新”政策明确落地，

2、设备更新支持范围拓宽，消费品以旧换新补贴更聚焦且资金提前下达；市场流动性及情绪向好，节前A股交投活跃度显著提升，日均成交放量，两融余额增长；节日期间港股与A50指数表现积极，人民币汇率走强，共同提振市场预期。对于股指来说，短期需关注海外地缘政治事件对国内权益资产风险偏好的影响。中长期看，2026 年股指有望在2025 年基础上继续上行：宏观政策持续发力、通胀温和回升或有助于改善企业盈利预期；资本市场改革政策的引导有望为A股带来增量资金；同时中央汇金发挥“类平准基金”作用，也将对市场形成支撑。策略上看，建议投资者仍以择机布局多头仓位为主。国贸期货国贸期货研究院研究院 郑雨婷郑雨婷 从业资格证号：

3、F3074875 投资咨询证号：Z0017779 上证指数走势上证指数走势 数据来源：数据来源：WindWind 往期相关报告往期相关报告 1、出口超预期增长中国 11 月外贸数据分析 20251208 2、海外扰动下，市场调整蕴藏布局机遇 20251126 3、A 股三季报业绩表现解析20251103 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20122012】3131 号号 近期国内因素对股指的影响总体偏积极，主要体现在基本面数据、政策支持、流动性环境及市场风险偏好等方面。1 1、基本面数据改善基本面数据改善 2025 年 12 月，中国制造业采购经理指数（制造业 PMI）为

4、 50.1%，较上月回升 0.9 个百分点，时隔 8个月重回扩张区间；非制造业商务活动指数（非制造业 PMI）为50.2%，较上月回升 0.7 个百分点。从结构看，生产、需求等主要指标全面改善，生产指数回升至 51.7%，较前值上行 1.7 个百分点；新订单指数和新订单指数分别较前值上升 1.6、1.4 个百分点至 50.8%、49%；出厂价格指数虽仍处于收缩区间，但较前值小幅回升的 0.7 个百分点，反映在工作日差异与政策支持双重作用下，制造业各领域景气均得到一定修复。制造业景气回升主要受两方面推动：一是 12 月工作日较去年同期增加 1 天，对生产活动产生正向带动；二是政策性金融工具效果逐

5、步显现，带动基建、制造业投资等相关需求好转。图表图表 1、中国采购经理指数各分项表现对比中国采购经理指数各分项表现对比 指标名称指标名称 20252025-1212 20252025-1111 边际变化边际变化 制造业制造业 PMIPMI 50.1 49.2 0.9 需求 新订单 50.8 49.2 1.6 新出口订单 49.0 47.6 1.4 在手订单 46.0 45.5 0.5 生产 生产 51.7 50.0 1.7 从业人员 48.2 48.4 -0.2 采购量 51.1 49.5 1.6 价格 主要原材料购进价格 53.1 53.6 -0.5 出厂价格 48.9 48.2 0.7 库

6、存 原材料库存 47.8 47.3 0.5 产成品库存 48.2 47.3 0.9 进口 进口 47.0 47.0 0.0 预期 生产经营活动预期 55.5 53.1 2.4 非制造业非制造业 PMI:PMI:商务活动商务活动 50.2 49.5 0.7 建筑业 建筑业 52.8 49.6 3.2 服务业 商务活动 49.7 49.5 0.2 资料来源：Wind、国贸期货研究院 2 2、政策支持靠前加力政策支持靠前加力 2026 年“两新”政策靠前发力。2025 年 12 月 29 日，国家发展改革委官网发布关于 2026 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【2012201