【长江期货】螺纹：维持震荡格局 区间交易为主-260105（20页）.pdf

1、螺纹螺纹：维持震荡格局维持震荡格局 区间交易为主区间交易为主2026-01-05长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号【产业服务总部|黑色产业服务中心】研究员 姜玉龙 执业编号：F3022468 投资咨询号：Z0013681 1 1月观点：维持震荡格局月观点：维持震荡格局 区间交易为主区间交易为主简要介绍 逻辑与策略逻辑与策略 1212月回顾月回顾：12月份，钢材价格先冲高后回落再反弹，基本持平11月底价格，原料端，双焦价格走弱、铁矿明显偏强，呈现出铁矿钢材双焦格局。宏观方面宏观方面，一系列重磅事件相继落地，美联储12月如期降息25个基点、日本央行加息25个基点，国内中

2、央经济工作会议在北京召开，整体预期较为平稳。产业方面产业方面，12月螺纹钢需求环比走弱，不过产量降幅更大，库存去化顺畅，目前库存已经处于近年同期低位水平，铁水产量延续下滑趋势，但是铁矿现货、期货价格都十分坚挺，双焦现货价格大幅下跌，钢材成本中枢小幅下移。另外值得注意的是，商务部、海关总署宣布自2026年1月1日起对部分钢铁产品实施出口许可证管理。1 1月月展望展望：宏观宏观方面方面，可能处于政策真空期，产业产业方面方面，1月钢厂有复产预期，而钢材需求仍会季节性走弱，螺纹钢将进入累库周期，在铁水产量回升+钢厂冬储补库背景下，原料需求存在一定支撑，钢材出口新规的影响在1月份会逐步体现，重点关注累库

3、速度。从估值角度来看，目前螺纹钢价格高于电炉谷电成本、接近长流程成本，估值偏中性，预计预计1 1月价格涨跌空间都不大月价格涨跌空间都不大，短期难以摆脱震短期难以摆脱震荡格局荡格局，区间交易为主区间交易为主。资料来源：文华财经长江期货2800300032003400360038004000420044002023-012023-072024-012024-072025-012025-07期货谷电总成本平电总成本峰电总成本长流程成本01回顾回顾：螺纹铁矿偏强螺纹铁矿偏强 双焦明显走弱双焦明显走弱02展望展望：进入累库周期进入累库周期 关注库存增幅关注库存增幅03策略策略：维持震荡格局维持震荡格局

4、区间交易为主区间交易为主目 录01回顾回顾：螺纹铁矿偏强螺纹铁矿偏强 双双焦明显焦明显走走弱弱黑色黑色-现货现货：螺纹铁矿上涨螺纹铁矿上涨 其他品种下跌其他品种下跌0101 12月份，黑色现货价格走势分化：1）成材端，螺纹涨、热卷跌，卷螺价差缩小；2）原料端，废钢小幅下跌，双焦价格明显走弱，焦煤收跌12.5%，铁矿偏强，上涨2.5美元/吨。品种12月涨跌12月涨跌幅 11月涨跌幅上海螺纹50 1.54%0.62%上海热卷-20-0.61%-1.20%江阴废钢-30-1.45%-1.43%铁矿:普氏62%2.5 2.36%-1.30%日照准一级焦-150-8.98%6.37%甘其毛都：焦精煤-1

5、60-12.50%-7.91%资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01上海螺纹上海热卷江阴废钢铁矿:普氏62%日照准一级焦甘其毛都：焦精煤黑色黑色-期货期货：卷螺价差缩小卷螺价差缩小 铁矿强于双焦铁矿强于双焦0202 12月份，黑色期货价格先跌后涨，呈现出V型走势：1）成材端，螺纹强于热卷，卷螺差缩小；2）原料端，因近月合约换月原因，双焦指数表现偏强，从主力合约走势来看，铁矿明显强于双焦。期货指数1

6、2月涨跌12月涨跌幅11月涨跌幅螺纹14.0 0.45%-0.35%热卷-25.0-0.76%-0.48%铁矿8.8 1.13%-1.79%焦炭68.8 4.24%-10.11%焦煤5.3 0.48%-14.97%资料来源：Mysteel 同花顺长江期货-40%-35%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%螺纹：期货热卷铁矿焦炭焦煤期货市场：走势分化期货市场：走势分化 有色有色明显偏强明显偏强0303 12月份，整个商品市场维持分化走势，工业品方面，有色板块明显偏强。资料来源：同花顺长江期货-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%金银铜铝铅锌镍锡不