【广发期货】生猪月报：现货需求存支撑，1月供应压力仍存-260103（31页）.pdf

1、2026年年1月月3日日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号现货需求存支撑，1月供应压力仍存作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 广发期货生猪月报品种观点品种主要观点本月策略上月策略生猪 供应端：能繁母猪存栏向下调整，对应明年下半年供应或有拐点出现，目前性能表现较好，企业淘汰母猪主要以性能优化为主。根据理论测算，1季度供应继续增加。前期期二次育肥及中小散出栏进度加快，叠加北方地区疫情发酵，大猪供应量下滑，月底市场惜售情绪渐起，肥标价差走扩，供应趋于紧张。成本：仔猪小幅回暖，当下采购仔猪进行育肥至明年二季度出栏，成本大约在10.511.5

2、元/公斤。饲料价格低位持稳。需求：冬至及南方腌腊需求有支撑，肥标价差回暖，新的一批二次育肥入场，节奏上短期行情有支撑。现货价格偏强整理，季节性腌腊需求仍然较好，叠加集团月底缩量，而散户惜售情绪较浓，对行情存支撑。由于今年春节较晚，养殖端出栏周期相对拉长，12月出栏压力并不大，肥标走扩，支撑行情。盘面主力关注春节后市场，近期二次育肥栏舍利用率利用率再度回升，且局部二育入场，需求旺季，后续或仍有持续入场，现货有支撑。短期宏观情绪叠加现货好转，盘面震荡偏强，但一月供应压力有增加预期，盘面存回调预期。震荡调整震荡偏强2目录生猪期现价格回顾基本面梳理30102一、生猪期现价格回顾45生猪主力合约及现货走

3、势 本月全国生猪出栏均价为11.49元/公斤，较上月价格下跌0.15元/公斤，环比下跌1.29%，同比下跌26.77%。本月现货价格重心持续上移，前期二次育肥出栏积极性较强，且局部有疫情存在，大肥存量持续下滑，而集团场出栏进度较快，至月底缩量，年底供应增量相对有限。需求端受冬至及腌腊需求提振，增量较大，叠加月底惜售情绪较强，现货价格持续抬升。03合约稳中上行。伴随现货价格走强，市场做多积极性受提振，月初进口政策调整提振盘面，但市场很快调整相关预期。月中维持震荡格局，至月底，伴随大猪数量下滑，市场惜售情绪加重，盘面稳中上行。050001000015000200002500030000350004

4、00001月2日1月12日1月22日2月1日2月11日2月21日3月2日3月12日3月22日4月1日4月12日4月22日5月5日5月15日5月25日6月4日6月14日6月24日7月4日7月14日7月24日8月3日8月13日8月23日9月2日9月12日9月22日10月9日10月19日10月29日11月8日11月18日11月28日12月8日12月18日12月28日生猪现货价格生猪现货价格-河南（元河南（元/吨）吨）2020年2021年2022年2023年2024年2025年6基差及价差走势 本月基差震荡走强，现货价格持续偏强，盘面同步走强，但受制于年后需求淡季，走势略弱于现货。3-5价差走强，近月

5、受宏观情绪及现货价格带动表现偏强。-800.00-700.00-600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.002025-08-252025-09-012025-09-082025-09-152025-09-222025-09-292025-10-062025-10-132025-10-202025-10-272025-11-032025-11-102025-11-172025-11-242025-12-012025-12-082025-12-152025-12-222025-12-293-5价差价差-1,500.00-1,000.00-500.000

6、.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.0010,000.0012,000.0014,000.0016,000.0018,000.00生猪期现生猪期现基差（右轴）期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南二、基本面梳理78生猪养殖利润-1000.00-500.000.00500.001000.001500.002021/8/192022/8/192023/8/192024/8/192025/8/19不同规模自繁自养利润（元不