【国联期货】碳酸锂周报：产业链上下游博弈加剧-260103（21页）.pdf

1、碳酸锂周报碳酸锂周报产业链上下游博弈加剧产业链上下游博弈加剧黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z00115682026年1月3日目录目录CONTENTS周度核心要点及策略0301周度数据图表追踪06022目录目录CONTENTS周度核心要点及策略013产业链上下游博弈加剧，价格偏强运行产业链上下游博弈加剧，价格偏强运行策略观点买2卖5、逢低单买远月合约。（关注季节性累库以及市场对之相关的解读）运行逻辑 国内供应：1、月度来看，2025年12月份国内各工艺端的产量都在增加，周度产量环比微增，库存继续下降；2、枧下窝项目实际复产情况尚需跟踪；枧下窝项目实际复产情况尚需跟踪；3、国

2、内锂盐产能12月份仍增长；4、关注回收料的套保供应情况。5、交易所对基准交割品的水分和杂质要求更加严格。国外供应（进口国外供应（进口）：重点关注锂辉石、碳酸锂的进口情况。2025年11月进口碳酸锂2.2万吨，环降0.18万吨，需求：1、下游头部企业（湖南裕能等）先后宣布检修，市场解读为与电池厂博弈未果的一种“自卫”行为，根据SMM，1月份磷酸铁锂、三元排产预计分别环降10%、4.4%。2、固态电池持续关注的方向，政策支持政策支持力度仍大力度仍大，当下多关注磷酸铁锂的需求增加。3、中央经济工作会议在部署明年“坚持内需主导，建设强大中央经济工作会议在部署明年“坚持内需主导，建设强大国内市场”工作时

3、称，要优化“两新”政策实施。国内市场”工作时称，要优化“两新”政策实施。库存：1、周度库存持续21周环比下降，本周10.96万吨（-168吨）。2、周内仓单整体小幅回升，截至2025年底为20281吨，周内增加3180吨。3、锂矿可售周度库存14.5万吨（计LC当量1.86万吨），环增0.6万吨。估值：截至2025年12月底，按主力合约计算，外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约0.7万元/吨、0.2万元/吨，按SMM现货估价计算，则分别约0.4万元/吨、-0.1万元/吨。平衡表：平衡表：根据SMM，结合锂盐部分新产能爬产，正极材料1月份排产环比下降，暂估算估算1月份缺口约月份缺口约0.3万吨万吨

4、。风险提示1、量化与监管风险；2、中美关键领域反制措施的影响；3、回收料的真实产量；4、资金风险。4核心要点及策略目录目录CONTENTS数据图表追踪0256月间价差：远期或仍有买入价值数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所注：SMM提供的现货计价基准：118500元/吨。（SMM的评估价，并非是当日实际成交的现货价格，实际当日成交价格要关注现货市场的基差交易情况）12711013635103583894680283512871821186179811850002004006008001000120014001600180020001000001050001100001150001200001

5、25000130000260126022603260426052606260726082609261026112612基于同一时间维度的期货价格考量（2025年12月31日）抛出盈余（右）各合约价格期货理论价格smm现货价格7周内锂云母价格涨幅小于碳酸锂现货数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所截至2025年12月31日，电池级碳酸锂SMM估价118500元/吨，周内涨17000元/吨（涨幅16.7%）;锂云母3465元/吨，周内涨255元/吨（涨幅7.9%），成本增5992.5元/吨;锂辉石6%1548美元/吨，周内涨114美元/吨（涨幅7.9%），成本增7054元/吨;0100000200

6、000300000400000500000600000电池级碳酸锂202120222023202420250100020003000400050006000锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价2021202220232024202502000400060008000100001200014000锂云母-中国-精矿-2%-2.5%(元/吨)2023202420258碳酸锂的基差、月差数据来源：SMM、钢联、国联期货研究所-5000-4000-3000-2000-1000010002000300040005000500006000070000800009000010000011000012000