【五矿期货】棉花月报：淡季去库叠加种植面积调减，棉价上涨-260104（42页）.pdf

1、淡季去库叠加种植面积调减，棉价上涨棉花月报2026/01/13352843071从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233杨泽元杨泽元（农产品组）CONTENTSCONTENTS目录目录0101月月度度评估及策略推荐评估及策略推荐0202价差走势回顾价差走势回顾0303国内市场情况国内市场情况0404国际市场情况国际市场情况0101月度评估及策略推荐月月度度评估及策略推荐评估及策略推荐 市场回顾：外盘方面，12月美棉花期货价格窄幅震荡，截至12月31日美棉花期货3月合约收盘价报64.3美分/磅，较之前一月下跌0.43美分/磅，跌幅0.66%。价差方面，美棉3-5月差报-1.32

2、美分/磅，较之前一月下跌0.08美分/磅。国内方面，12月郑棉价格大幅上涨，郑棉5月合约收盘价报14585元/吨，较之前一月上涨900元/吨，涨幅6.58%。中国棉花价格指数(CCIndex)3128B报15556元/吨，较之前一月上涨660元/吨。基差报971元/吨，较之前一月下跌240元/吨。郑棉1-5月差报70元/吨，较之前一月上涨30元/吨。行业信息：据新疆棉花协会报道，2025年12月23日自治区棉花产业发展领导小组办公室召开调减新疆棉花种植面积专题会议。据海关总署公布的数据显示，2025年11月份我国进口棉花12万吨，同比增加1万吨。2025年1-11月我国累计进口棉花90万吨，同

3、比减少160万吨，2025/26年度（8月至次年7月）截至11月底我国进口棉花88万吨，同比减少41万吨。据Mysteel最新公布的数据显示，截至12月26日当周，纺纱厂开机率为64.7%，环比前一个周下降0.5个百分点，较去年同期增加2.3个百分点，较近五年均值71.4%，同比减少6.7个百分点；全国棉花商业库存517万吨，同比增加10万吨。USDA最新公布的12月月度供需报告数据显示，2025/26年度全球棉花产量预估较11月下调6万吨至2608万吨。其中美国产量预估上调3万吨至311万吨；巴西产量预估维持在408万吨；印度产量预估维持523万吨；中国产量预估维持在729万吨。观点及策略：

4、关于新疆棉花种植面积调减，市场此前已早有预期，同时目前郑棉价格上行至近期高位，价格波动幅度可能会放大。从基本面来看，近期淡季不淡，下游开机率尚可，虽然国内增产，但进口受限，供需关系处于平衡状态，叠加利好预期，郑棉价格走势较强，建议等待回调择机做多。基本面评估基本面评估棉花基本面评估价差价差估值估值基差月差纺纱即期利润浙江-新疆价差成本数值971元/吨郑棉1-5：70元/吨-1566元/吨284元/吨FC index M 1%：12922元/吨美棉3-5：-1.31美分/吨FC index M 滑准税：13930元/吨多空评分+0+0+0+0+0简评基差走弱变化不大利润减少变化不大变化不大小结建

5、议等待回调择机做多。交易策略建议交易策略建议交易策略建议策略类型操作建议盈亏比推荐周期核心驱动逻辑推荐等级（1-5级）首次提出时间单边回调做多淡季去库叠加种植面积调减棉花生长周期棉花生长周期生长期生长期时间周期最适温度影响因素播种播种4-6月7-15天25-30温度低发芽慢，温度高发芽快但苗不健壮，需要5-7天晴天播种苗期苗期40-45天16-30温度适宜，忌讳阴雨天气蕾期蕾期6-7月25-30天25-30需水量增多花铃期花铃期7-8月50-70天（细绒棉）20-30需水量最多，水分少会导致蕾铃脱落，影响产量和质量60-70天（长绒棉）吐絮期吐絮期8-10月70-80天20-25需要充足日照，

6、和较低的湿度，忌讳阴雨天气棉纺产业链图示棉纺产业链图示上游上游中游中游下游下游天然纤维天然纤维人造人造合成合成化学纤维化学纤维棉花棉花原料原料纺纱纺纱织造织造染色染色后整理后整理白纱白纱色纺纱色纺纱成衣生产成衣生产织造织造染整和辅料染整和辅料色织布色织布匹染布匹染布后整理后整理服装制造服装制造品牌服装、家纺品牌服装、家纺服装、家纺零售服装、家纺零售-500-400-300-200-10001002003004005006002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800产量消费全球产量、消费量和供需情况全球产量、消费量和供需情况图1：全球棉花产量和消