杭氧股份(002430)-A股公司点评报告：杭氧股份（商业航天篇）：宇航级特种气体、多种设备全布局-260101（8页）.pdf

1、证券研究报告|公司点评|化学制品 http:/ 1/8 请务必阅读正文之后的免责条款部分 杭氧股份(002430)报告日期：2026 年 01 月 01 日 杭氧股份（杭氧股份（商业航天商业航天篇）篇）：宇航级特种宇航级特种气体气体、多种、多种设备全布局设备全布局 杭氧股份点评杭氧股份点评报告报告 核心逻辑核心逻辑 商业航天商业航天：气体耗材气体耗材+设备全面布局，受益产业趋势大浪潮设备全面布局，受益产业趋势大浪潮 1 1）特种气体（耗材）：特种气体（耗材）：宇宇航级高纯度的氪、氙、氩、氧、氮等多种特种气体以及航级高纯度的氪、氙、氩、氧、氮等多种特种气体以及加注服务加注服务，作为火箭燃料的关键

2、组成部分，广泛应用于发射场的测试、吹扫、安全保障及航天器轨道调整等核心环节，全面服务于火箭发射与航天器深空探索。2 2）空分装置：液体空分设备空分装置：液体空分设备为航天发射场提供了至关重要的低温液体、高纯度气体保障。高纯度的液氧、液氮等产品，为火箭发射提供充足的燃料和冷却剂。目前杭氧已为国内多个航天发射场提供装备和建设项目。3 3）低温容器：液氧液氮低温贮槽、液氢贮槽、煤油罐箱、液氧液氮运输槽车、低温容器：液氧液氮低温贮槽、液氢贮槽、煤油罐箱、液氧液氮运输槽车、高压汽化车等设备高压汽化车等设备，是航天发射的地面保障核心装备。这些设备确保各类低温液体推进剂的稳定贮存、运输和加注，为火箭飞天提供

3、可靠的燃料保障。4 4）环控装备：环控装备：空间环境模拟系统、低温燃料输送管路连接器、卫星包装箱等装备，是航天卫星的附属装备，为火箭发射和航天器配套提供支持。杭氧股份：杭氧股份：“周期“周期+成长”成长”兼备兼备，核聚变，核聚变/量子计算量子计算/商业航天等商业航天等打开空间打开空间 中国工业气体龙头，“周期+成长”兼备的纯内需标的；气体行业处于周期底部，未来业绩有望拐点向上。加速布局可控核聚变等领域，打开第二成长曲线。（1 1）管道气：）管道气：公司的“防御”属性，受宏观经济波动小，稳定增长。公司的“防御”属性，受宏观经济波动小，稳定增长。远期在国产替代大趋势下，我们预计远期公司在第三方存量

4、市场的份额将是 2021 年的 3-4 倍（30-40%市占率），贡献长期业绩增量。同时，当前在行业处于周期底部、同时，当前在行业处于周期底部、龙头公司具备一定的项目龙头公司具备一定的项目收并购收并购机会机会（如此前盈德气体），具备具备更大更大成长成长潜力潜力。（2 2）零售气：公司的“进攻”属性）零售气：公司的“进攻”属性，当前气价处于历史底部、如经济复苏潜在，当前气价处于历史底部、如经济复苏潜在弹性大。弹性大。未来如宏观经济复苏，带动工业气体气价上涨，零售气带来的潜在业绩弹性将会较大。同时公司同时公司培育培育电子特气电子特气等新增长点等新增长点、实现氖氦氪氙制取储运应用实现氖氦氪氙制取储运

5、应用一体化一体化，打开成长空间。，打开成长空间。（3 3）可控核聚变设备可控核聚变设备/量子计算量子计算/商业航天商业航天：未来市场空间大、打开第二增长未来市场空间大、打开第二增长极。核聚变极。核聚变低温系统是保障超导磁场运行的核心，价值量高、技术壁垒强、国产替代动力强。公司公司 20252025 年年已已连续连续中标中标安徽安徽聚变新能低温系统聚变新能低温系统相关部件相关部件，彰显公司技术实力。将打造公司第二成长曲线。量子计算量子计算与浙江大学合作聚焦“深低温+先进计算”。商业航商业航天天此前为朱雀二号提供动力保障。盈利预测与估值盈利预测与估值 预计 2025-2027 年公司归母净利润分别

6、为 10.7、13.0、15.1 亿元，同比增速分别为 16%、22%、17%，对应 PE 分别为 27、23、19 倍。维持“买入”评级。风险提示风险提示：控股股东交易不确定性风险，气体价格波动风险。投资评级投资评级:买入买入(维持维持)分析师：王华君分析师：王华君 执业证书号：S1230520080005 分析师：李思扬分析师：李思扬 执业证书号：S1230522020001 基本数据基本数据 收盘价￥29.87 总市值(百万元)29,223.44 总股本(百万股)978.35 股票走势图股票走势图 相关报告相关报告 1 再次中标聚变新 BEST 低温系统部件，可控核聚变空间加速打开 20