惠誉：中国快递行业蓝皮书[57页].pdf

1、中国快递行业蓝皮书 2020年惠誉中国研究系列报告 1 中国快递行业蓝皮书 2020年惠誉中国研究系列报告 分析师 沈家超 +86 21 6898 7975 黄筱婷 +86 21 6898 7979 王颖 +86 21 6898 7980 2005年，惠誉在北京成立办事处 ，标志着首家国际评级机构正式进驻 中国。现在，惠誉在北京和上海都设有分公司，继续迅速拓展着中国内 地的研究分析业务。 2014年中旬，惠誉于中国组建了独立的研究团队，由会讲普通话的分 析师针对中国的企业部门提供客观而深入的调查研究。此研究旨在帮助 投资者了解和熟悉目前还没有、或较少机构参与评级的企业部门及其关 键信用状况。

2、对全球投资者来说，中国金融市场的全面自由化意味着无与伦比的潜 力。虽然短期内不太可能全面实现，但在惠誉看来，随着中国对外开放 的继续深化、在全球经济中的影响力与日俱增，中国企业部门中的国际 债券发行机构将逐渐增多。 认真以待的全球投资者已经开始进行大量工作，试图了解中国企业的整 体情况。通过中国研究系列报告,惠誉将针对尚未发行债券、处于 发行初期和未来将发行债券的中国企业部门进行客观深入的研究，希望 以此为投资者的上述努力提供支持。 蓝皮书系列报告以年鉴形式集聚成册，按投资者兴趣和关注度编 排内容。第一级调查市场结构和运作情况，第二级分析业内主要企业 及其行业地位，第三级针对尚未获得评级的企业

3、或群体进行深入的信 用分析。 惠誉欢迎您以邮件或电话的形式与本报告的作者进行讨论、提供反馈或 建议。希望您喜欢这份蓝皮书。我们会再接再厉为全球投资者提供有针 对性的分析和研究。 关于惠誉 BUDDHIKA PIYASENA 亚太企业评级主管 mNpQpPrNsPtNmOpOuMnMtQaQ9R8OoMnNpNpPeRnNrNfQtRoM6MoOvNMYqNsNMYrRmN 版权信息 2020 惠誉评级 2020年3月 惠誉中国研究系列报告 惠誉评级版权所有。以电子、实物、影印或其它任何形式或任何手段复 制、传遍本报告中任何部分均需征得Fitch Ratings Limited的事先同意. 惠誉

4、评级（中国） 中国北京市朝阳区东三环路5号 财富金融中心58楼01-01室 邮编：100020 惠誉评级（中国） 中国上海市浦东新区陆家嘴环路479号 上海中心大厦34层3401室 邮编：200120 05 规模扩大和技术升级 将驱动资本需求攀升 33 资本需求攀升 06 中国蓬勃发展的快递 业 43 财务状况因快速扩张 改善 15 增长放缓且行业集中 度上升 50 附录：优惠政策 23 双模式市场：直营与 加盟 53 词汇表 32020年惠誉中国研究系列报告 中国快递行业蓝皮书 3 目录 5 中国快递行业蓝皮书 2020年惠誉中国研究系列报告 行业将保持强劲增长势头 自2014年以来，中国的

5、快递市场按快递量计 一直是全球最大的市场，至2020年可能成为 按收入计最大的市场。在蓬勃发展的国内线上 （网上）零售的推动下，中国快递市场按收入 计目前是仅次于美国的第二大市场。在2009 年至2019年间，全国快递业务量的复增率高 达42；但由于竞争激烈和成本下降导致快 递费下降，导致快递业务收入的复增率仅为 32。 该行业的扩张速度在高基数上有所放 缓，但惠誉评级预计，在未来三到五年内，快 递量和快递收入的增长仍将保持在百分之15 至25之间，这要得益于中国向消费驱动型经 济的转变、持续的城市化、内陆地区线上零 售普及率提升、新零售和社交网络零售日渐 普及、以及主要快递公司业务和地域分布

6、的 多元化。 行业整合将持续 中国的快递龙头企业包括顺丰、邮政、圆通、 申通、中通、韵达和百世；它们在2019年按 快递量的市场份额合计超过80。快递行业 竞争激烈，但惠誉预计，行业将以如下形式进 一步整合：并购、战略联盟和小公司退出。竞 争可能会在中短期内引发价格战，但随着市场 集中度逐步提高，整个行业单件平均收入可能 会反弹。发达市场的经验表明，长远来看行业 集中度将继续加深，最终将淘汰至不足10家 快递公司。 商业模式和会计处理差异 中国的快递公司存在两种商业模式：直营制 （涉及从取件到派件的整个过程）和加盟制。 在加盟制下，公司将取件和派件工作外包，仅 专注于分拣和运输。直营制公司专注