安达智能-从流体机械到智能平台突破成长天花板-221010（31页）.pdf

1、 请阅读最后一页的重要声明！安达智能(688125)/自动化设备/公司深度研究报告/2022.10.10 从流体机械到智能平台，从流体机械到智能平台，突破突破成长天花板成长天花板 证券研究报告 投资评级：增持投资评级：增持(维持维持)基本数据基本数据 20222022-0909-3030 收盘价（元）53.40 流通股本（亿股）0.17 每股净资产（元）22.29 总股本（亿股）0.81 最近最近 1212 月市场表现月市场表现 分析师分析师 佘炜超佘炜超 SAC 证书编号：S0160522080002 联系人联系人 谢铭谢铭 相关报告相关报告 1.Q2 业绩稳定增长，静待 ADA 智能平台未

2、来放量 2022-08-19 核心观点 流体控制设备专家，流体控制设备专家，业绩业绩实现稳定增长实现稳定增长。公司是国内较早从事流体控制设备研发生产的企业，已形成核心零部件研发、运动算法和整机结构设计的三大核心技术领域布局。目前，公司形成以流体控制设备为主的多元化产品结构布局，产品竞争优势明显，近几年毛利率维持在 60%以上，高于行业平均，逐步实现应用领域从消费电子到汽车电子、智能家居、新能源、半导体领域的拓展，带动业绩稳定增长。精密流体控制设备市场精密流体控制设备市场空间稳定空间稳定增长增长，进口替代空间较大进口替代空间较大。全球 PCB 市场健康发展，中国占比持续提高，流体控制设备作为 S

3、MT 工序中的基础设备，逐渐具备高端领域的进口替代能力。受益于 5G、可穿戴设备、汽车电子等高景气赛道拉动，预计 2025 年中国精密流体控制设备市场规模将达 490.60 亿元。公司的核心产品点胶机重复精度、定位精度和运行速度方面，已与诺信保持一致水平，进口替代空间较大。布局布局 ADAADA 智能平台智能平台覆盖覆盖 FATPFATP 工序段，工序段，发展空间有望发展空间有望向上向上突破突破。ADA 智能平台由通用平台+功能模块组成，能够有效降低操作难度、提升换线转产灵活度、实现点胶、涂敷、贴装等多种功能，同时可以与人工位或其他专机混搭结合使用，产线得到扩张，是公司未来在 FATP 工序段

4、进一步拓展市场份额的重要产品。公司募集资金净额约 11.7 亿元，用于产线改造、产能提升的同时将通过开展 IC 分选机、ASHER 去胶机等重大研发项目，实现在半导体领域的技术突破和积累。盈利预测与投资建议：盈利预测与投资建议：我们调整了公司盈利预测，预计 2022-2024 年分别实现营业收入 7.71/11.69/15.15 亿元;实现归母净利润 1.78/2.73/3.56 亿元，对应 PE 为 26.7/17.4/13.4X，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：新产品销售不及预期；终端需求不及预期；宏观经济下行风险。盈利预测:Table_Forcast1 2020A 2021A 20

5、22E 2023E 2024E 营业总收入（百万元）507 628 771 1169 1515 收入增长率（%）39.64 23.96 22.81 51.60 29.58 归母净利润（百万元）133 153 178 273 356 净利润增长率（%）112.30 14.52 16.54 53.21 30.52 EPS（元/股）2.22 2.52 2.20 3.38 4.41 PE 0.00 0.00 26.71 17.43 13.36 ROE（%）25.16 22.05 9.32 12.50 14.02 PB 0.00 0.00 2.49 2.18 1.87 数据来源：wind 数据，财通证券

6、研究所 -26%-5%16%37%58%78%2022-042022-052022-072022-082022-09安达智能沪深300 公司深度研究报告公司深度研究报告 证券证券研究报告研究报告 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 内容目录内容目录 1.1.国内流体控制设备小巨人，国内流体控制设备小巨人，ADAADA 智能平台打开成长空间智能平台打开成长空间 .4 4 1.1.1.1.深耕流体控制设备，形成三大核心技术领域布局深耕流体控制设备，形成三大核心技术领域布局 .4 4 1.2.1.2.公司实控人为刘飞、何玉娇夫妇，股权