金盘科技-公司深度报告：干变龙头乘风而起高压储能蓄势待发-221010（26页）.pdf

1、 20222022 年年 1010 月月 1010 日日 干变龙头乘风而起，高压储能蓄势待发干变龙头乘风而起，高压储能蓄势待发 金盘科技金盘科技（688676.SH688676.SH）公司深度报告公司深度报告 买入买入(维持维持)投资要点投资要点 分析师：张涵分析师：张涵 S1050521110008 基本数据基本数据 20222022-0909-3030 当前股价（元）31.03 总市值（亿元）132 总股本（百万股）426 流通股本（百万股）189 52 周价格范围（元）14-40 日均成交额（百万元）113.54 市场表现市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究相关研究 1、

2、金盘科技（688676）：业绩符合预期，储能业务快速发展2022-09-01 2、华鑫证券*公司报告*金盘科技(688676)公司事件点评：深度布局储能 业 务，产 品 放 量 带 来 增 长 空 间*20220711*张涵，臧天律2022-07-11 3、华鑫证券*公司报告*金盘科技(688676)公司事件点评：业绩符合预期，储 能 业 务 打 开 增 长 空 间*20220424*张涵，臧天律2022-04-24 干式变压器龙头受益于风电与光伏干式变压器龙头受益于风电与光伏，新能源业务，新能源业务占比快速提升占比快速提升 公司是国产干式变压器龙头，目前新能源业务收入约占公司整体收入比例约

3、50%。在风电领域，干式变压器具有安全且易于维护的优势，国际主机厂商纷纷采用变压器上置的方案，从而使用干式变压器替代油浸式变压器。目前国产风机厂商纷纷跟进，推出变压器上置方案，干变在国内陆上风电市场渗透率有望快速提升。风电干变具有较高的要求，只有少数国产厂商与外资公司具有配套能力，整体竞争格局较高，公司份额约 26%，长期保持在较高的盈利水平。光伏干变产品受益于光伏领域公司干变受益电站需求与多晶硅扩产两个环节。2022 年上半年公司应用于光伏的产品收入占比已经达到 24%，相比于 2021 年有明显提升。公司新增订单持续快速增长。2021 年公司订单金额 44 亿元，同比增长 48%，2022

4、 年 1-6 月公司订单金额 30 亿元，同比增长 42%，其中，在新能源、工业企业电气配套、高端装备等领域订单均呈不同幅度增长。高压级联方案先行者，储能业务快速突破高压级联方案先行者，储能业务快速突破 公司与上海交通大学布局储能高压级联方案，高压方案在效率和成本上相比于传统方案有明显优势，渗透率有望逐步提升。目前高压和低压方案同步招标，高压方案产品有望获得更高的利润率。公司 7 月发布 35kV/12.5MW/25MWh 高压直挂储能系统产品，目前高压级联方案已经取得中广核等业主累计约 2 亿元的订单。目前公司在桂林、武汉分别规划 1.2、2.7Gwh 储能系列工厂，达产后储能系统集成产能将

5、达到3.9Gwh，公司储能业务有望快速突破，成为收入和利润的重要来源。盈利能力有望修复，数字化工厂业务有望成为新盈利能力有望修复，数字化工厂业务有望成为新增长点增长点 2021 年、2022 年上半年，公司盈利能力受到原材料上涨的影响，目前大宗商品价格已经出现回落，公司盈利能力有望回归常态化水平。公司布局数字化工厂，目前已经已建成或技改 4 个数字化工厂，运行一年的海南数字化工厂表现出较好的改造成效，产能同比提升 100%，人均产出额提升 67%。公司已经与伊戈尔-60-40-20020406080100(%)金盘科技沪深300公公司司研研究究 证证券券研研究究报报告告 证券研究报告证券研究报

6、告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 签订了累计 3 亿元的数字化工厂订单。目前公司专注于自身的数字化工厂建设与改造，当主要生产基地建设基本完成后，对外的数字化工厂改造业务有望成为公司业绩新增长点。盈利预测盈利预测 预测公司 2022-2024 年收入分别为 43.3、55.7、72.0 亿元，EPS 分别为 0.79、1.31、1.84 元，当前股价对应 PE 分别为38、23、16 倍，维持“买入”投资评级。风险提示风险提示 储能业务推进不及预期；风电及光伏装机不及预期；可转债项目进展不及预期；产能建设进度不及预期；原材料价格大幅上涨的风险；大盘系统性风险。预测指标预