天准科技：视觉装备平台型企业软件赋能设备助力多领域拓展-221010（42页）.pdf

1、 1|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 公司深度研究公司深度研究|天准科技天准科技 视觉装备平台型企业，软件赋能设备助力多领域拓展 天准科技（688003.SH）首次覆盖报告 核心结论核心结论 公司评级公司评级 买入买入 股票代码 688003.SH 前次评级-评级变动 首次 当前价格 31.79 近一年股价走势近一年股价走势 分析师分析师 俞能飞俞能飞 S0800522060002 18116395961 卢大炜卢大炜 S0800522050001 13136351582 联系人联系人 李启文李启文 相关研究相关研究 摘要内容摘要内容 视觉装备平台型企业，多领域拓展渐成燎原之势。视觉装备平台

2、型企业，多领域拓展渐成燎原之势。公司成立于 2005 年，持续保持高研发投入。2021 年，公司研发投入 2.62 亿元（占营收之比 20.8%），研发人员占比 41.64%。此外，公司核心管理层均具备深厚的技术背景。公司掌握机器视觉算法、工业软件平台、先进视觉传感器及精密驱控等核心技术，并打造了 AI 工业平台。基于 AI 工业平台，公司持续开拓视觉装备的不同应用领域，目前已布局消费电子、半导体及泛半导体、新能源汽车等三大领域。截至 2021 年，非消费电子营收占比提升至 49.8%，公司打造强平台，多领域拓展的战略实施成效显著。机器视觉市场空间广阔，国产替代正当时。机器视觉市场空间广阔，国

3、产替代正当时。机器视觉相较人眼优势显著，被广泛用于消费电子、半导体、锂电、光伏等领域。据 Markets and Markets 统计，预计至 2025 年全球机器视觉器件市场将达 147 亿美元，2020-2025 年 CAGR 为 6.6%。据甲子智库统计，预计至 2026 年中国机器视觉市场将达 543 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 25%。中国机器视觉市场增速快于全球，国产机器视觉厂商大有可为。据赛迪顾问数据，2020 年国内机器视觉国产品牌渗透率达 51.7%，但呈现大而不强的特点，高端市场仍被基恩士、康耐视等老牌厂商主导，国产厂商在中低端市场市占率高，附加值更高的高端

4、市场仍有赖突破。收购收购 MueTec 切入半导体，与地平切入半导体，与地平线在车载域控线在车载域控制器达成深度合作。制器达成深度合作。2021 年，公司收购 MueTec 切入半导体前道晶圆检测领域，截至 2022 年 3 月在手订单达 1.8 亿元。2022年 6 月，公司成为地平线征程 5 芯片 IDH 合作伙伴；同年 8 月，率先推出国产车规域控制器解决方案。半导体与域控制器两块业务未来发展可期。投 资 建 议：投 资 建 议：预 计 公 司 2022-2024 年 归 母 净 利 润 分 别 为 1.97/2.32/3.47 亿 元，YoY+46.6%/+18.1%/+49.7%；E

5、PS为1.01/1.19/1.78元。参考行业平均PE，给予公司23年34XPE，对应目标价40.46元。首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示：风险提示：研发失败、技术人才流失与技术泄密、主营业务毛利波动、经营性现金流为研发失败、技术人才流失与技术泄密、主营业务毛利波动、经营性现金流为负风险。负风险。核心数据核心数据 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元）964 1,265 1,626 2,221 2,855 增长率 78.2%31.2%28.5%36.6%28.5%归母净利润(百万元)107 134 197 232 347 增长率 29.1%24.9%46

6、.6%18.1%49.7%每股收益（EPS）0.55 0.69 1.01 1.19 1.78 市盈率（P/E）57.6 46.1 31.5 26.7 17.8 市净率（P/B）4.0 4.0 3.5 3.2 2.8 数据来源：公司财务报表，西部证券研发中心 -45%-33%-21%-9%3%15%27%2021-102022-022022-06天准科技其他自动化设备沪深300证券研究报告证券研究报告 2022 年 10 月 10 日 公司深度研究|天准科技 西部证券西部证券 2022 年年 10 月月 10 日日 2|请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 索引 内容目录 投资要点.6 关键假设.6