机械设备行业年度投资策略：价值成长共振新质生产力引领新方向-251229（39页）.pdf

1、 行业研究/机械设备/证券研究报告 挖掘价值挖掘价值 投资成长投资成长 机械设备行业年度投资策略 价值成长共振，新质生产力引领新方向 2025 年 12 月 29 日 【投资要点】【投资要点】行情回顾：2025 年 1-11 月，按申万一级行业指数分布观察，涨幅层面，机械设备板块上涨 30.48%，在 31 个一级行业中排名第六位，仅次于有色金属、通信、电子、电力设备板块。观察子板块走势，多个子板块区间涨跌幅优于上证指数及沪深 300。经营层面，工业企业盈利能力及周转能力平稳向好。数据显示，利润端 2025 年 8-9 月，中国工业企业利润总额连续两月正增长，增速分别为 20.40%及 21.

2、60%，整体发展趋势较好。存货端，2025 年 1 至 10月，中国工业企业存货累计同比增速落在 2.1%-3.9%的区间，整体增速较为平稳，在经过了 2021 年至 2023 年的存货增速下降周期后，整体产品动销或已经进入到良性发展环节，如下游整体需求回暖或新技术落地带动产品需求，机械行业库存动销有望整体进一步优化。【配置建议配置建议】通用板块：通用板块：从 PMI 角度观察通用板块整体走势，年初以来，PMI 及 PMI（新订单）同比走势先升后降，两者年内峰值均未超过 5%，我们认为整体制造需求仍处于较为稳定的发展状态中，行业加速发展及扩产的意愿不完全明确；同时从库存角度，我国产成品库存 P

3、MI 走势也较为平稳，年内增速峰值为 2.56%且多个月份未增长，我们认为通用制造板块整体库存水平或处于稳定合理状态。如果下游需求复苏或应用场景扩大，通用板块拥有较大的发展潜力。通用板块，我们建议关注汇川技术、欧科亿、华锐精密、新锐股份、耐普矿机、杰瑞股份等标的。工程机械板块：工程机械板块：工程机械行业正处于国内需求复苏、海外需求高景气与电动化等技术变革叠加期，短期建议关注内需复苏与出口增长，长期看好电动化等转型带来的成长空间。其中，国内三一重工、徐工机械、中联重科、柳工等企业在技术研发、全球渠道、成本控制方面优势显著。建议关注其电动化、智能化、全球化等产品或渠道布局。轨交设备板块：轨交设备板

4、块：客运、货运增速超国铁集团全年预期，铁路出行潜力持续提升，铁路领域投资保持高位，相关设备厂商有望持续受益。2025M1-M10，全国铁路完成客运量 39.5 亿人次，同比+6.4%，货运量 43.7 亿吨，同比+2.6%，客运、货运增速超国铁集团全年预期；后续随着春节等出游高峰来临，叠加“公转铁”、“水转铁”政策持续推进，铁路运力有望稳步提升；且从投资看，2025M1-M10，全国铁路完成固定资产投资 6715亿元，同比+5.7%，投资维持高位，铁路领域相关设备采购有望保持高景气，相关设备厂商有望持续受益。轨交板块，我们建议关注思维列控、中国中车、中国通号等标的。强于大市强于大市（维持）东方

5、财富证券研究所东方财富证券研究所 证券分析师：陆陈炀 证书编号：S1160524100005 证券分析师：辛泽熙 证书编号：S1160525060001 证券分析师：张艺蝶 证书编号：S1160525050003 相对指数表现相对指数表现 相关研究相关研究 钨价年内持续上涨，建议关注数控刀具 2025.12.02 成长与价值共舞，关注顺周期和新质生产力 2025.07.14 内需回暖+出海加速，产业升级开启机械新纪元 2025.06.03 -20%-8%4%16%28%40%2024/122025/62025/12机械设备沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明敬请阅读本报告正文后各项声明 2

6、机械设备机械设备行业年度投资策略行业年度投资策略 量子科技板块：量子科技板块：顶层规划出台，国内持续重视量子科技发展。作为新一轮科技革命和产业变革的前沿领域，量子科技在国家战略当中的地位也在不断跃升。由于量子科技的战略重要性，我们预计国家层面将持续加大投入和政策支持，为相关领域提供长期增长动力。根据产业发展规律，量子科技的发展将率先带动相关硬件设备、核心组件及支撑软件的需求，随后逐步向应用层扩展，核心设备厂商大有可为。量子科技板块，我们建议关注禾信仪器、富士达、普源精电、华盛昌等标的。低空经济板块：低空经济板块：从政策端看，低空经济连续两年写入政府工作报告，战略定位为经济增长新引擎；地方政府密