2026年电子行业风险排雷手册—年度策略报告姊妹篇-251229（17页）.pdf

1、2026年电子行业风险排雷手册一年度策略报告姊妹篇引言浙商证券研究所认为2026年资本市场将围绕【结构转型信心重振，外需悲观彻底扭转】而展开。一科技产业投入守得云开见月明，市场重振对结构转型的信心。非美市场开疆拓土对冲关税战，美欧日财政货币双宽稳需求。系统性慢牛逐级抬高驭势而上，消费成长周期红利风格均衡。作为年度策略的姊妹篇，浙商研究同步推出各个行业“风险排雷手册”，换位思考年度策略最大的软肋，主动揭示市场误判的风险，前瞻研判行业最大的困难。持别强调，风险排雷绝不是看空，而是为了更好做多，运用逆向思维强化2026年度策略观点。01年度策略风险排雷年度策略|经营风险年度策略风险排雷行业观点：AI

2、云端存算双牛，AI端侧蓄势待发（1）年度投资策略：AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发核心逻辑：AI云端：受益于AI带来的爆发式需求，AI算力及存储等在内的芯片需求迅速增长。AI端侧：端侧落地节奏逐步增强，AI手机/AI眼镜/AI机器人等端侧产品有望带来行业新增量。底层国产化：先进工艺持续突破，国产替代势在必行。（2）成立关键假设及选股思路AI云端：假设2026年AI大模型迭代升级+下游应用场景持续落地，带动AI算力芯片、存储芯片需求维持爆发式增长，供应链产能及交付能力可匹配需求扩张节奏。优选AI算力存储芯片及上游核心产业链标的。AI端侧：假设2026年端侧AI产品（AI手机、AI眼镜、AI机器

3、人等）的创新功能渗透率快速提升，终端换机商业化采购需求逐步释放，成为行业新增量核心来源。优选端侧AI硬件终端及配套核心组件的供应商。底层国产化：假设2026年先进工艺对应的国产设备、材料及制程技术的验证量产进度超预期，在海外贸易政策约束下，国内产业链的国产替代份额持续提升。优选先进工艺国产替代链条上的龙头标的。行业观点：AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发(3）成立最大软肋AI云端一关键假设的核心软肋AI大模型商业化落地进度不及预期若下游AI应用（行业大模型、ToC端AI工具等）的变现能力未达市场预期，企业对AI算力、存储芯片的采购需求会同步收缩，拖累云端芯片需求的爆发式增长节奏。旻海外高端算力

4、芯片供应限制升级若海外对国内高端算力芯片（先进制程GPU、高带宽存储芯片等）的出口管制进一步收紧，国内云端算力基础设施的部署进度将受制约，难以匹配AI需求扩张的节奏。AI端侧-关键假设的核心软肋存储芯片价格持续上涨存储是端侧AI产品核心元器件，其价格上行抬升终端成本；消费电子需求偏弱、终端提价空间有限，厂商利润承压或缩减排产，拖累端侧AI产品出货及创新落地节奏。消费需求复苏不及预期全球宏观经济修复的速度和力度偏弱，导致用户对消费电子产品的购买力被压制。AI手机、AI眼镜等端侧产品的市场需求难以有效释放，行业新增量不及假设。行业观点：AI云端存算双牛，AI端侧蓄势待发（3）成立最大软肋国产线建设

5、进度不及预期受海外对国产设备、材料的出口限制升级影响，先进制程产线的关键设备Movein、产能爬坡进度滞后，直接拖累国产替代的推进节奏。pmb0pmb1先进产品/技术验证失败先进环节从01突破环节的产品/技术在下游大客户端验证进度低预期或导入失败，如部分先进产线关键材料/设备。1.2经营风险-半导体设备：关注本土晶圆厂扩产节奏及规模不及预期浙商证券股份有限公司国内部分2026年晶圆厂Capex低预期，受行业供应链等因素影响本土存储/逻辑厂扩产有延期风险。（3）判断依据：25下半年国内部分晶圆大厂订单相对平缓，季度看尚未出现明显拐点，26H1容易呈现持续平滑态势。若晶圆厂CAPEX不及预期，或将

6、影响国产设备订单及自主可控市场情绪。此外，若国产设备验证节奏不达预期，可能出现订单同比下滑的风险。(4）作用机理：国内龙头晶圆厂资本开支节奏或反应部分产业链共性问题；国内设备厂商订单交付节奏受海外配套设备交付节奏、国产验证节奏影响，从而影响阶段性经营表现。经营端：如果部分国产线设备交付推迟，相关公司的订单、收入确认可能会受到影响;行情端：如果各晶圆厂/设备厂因产品与客户结构不同导致收入确认节奏受影响，头部设备公司订单确认节奏可能会有所放缓，对应估值中枢小幅修正。(鉴于半导体产业景气节奏与海内外政策因素反复交叠，需重点跟踪国产线进展预期变化)(6）跟踪方法