【宝城期货】豆类日报：节前空头平仓推动 豆类油脂震荡偏强-251230（6页）.pdf

1、 豆类豆类|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 12 月 30 日 豆类日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536 投资咨询证号：Z0011311 电话：0571-87006873 邮箱： 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。节前空头平仓推动 豆类

2、油脂震荡偏强 生猪 核心观点核心观点 12 月 30 日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价涨幅超 1.5%，期价大幅走高，再度逼近前高，暂获 5 日和 30 日均线支撑，资金变化不大；豆二期价涨幅超 1.5%,期价反弹突破 20 日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价反弹突破 5 日和 20 日均线压力，上方承压于 60 日均线压力，伴随增仓 2万手；菜粕期价震荡偏强，期价暂获 5 日均线支撑，资金变化不大。油脂期价震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价承压于 20 日均线压力，伴随减仓 1.7 万手；棕榈油期价涨幅超 1%，期价向上突破 5 日、20 日和 30 日均线压力，资金变化不大；

3、菜籽油期价震荡偏强，期价暂获 5 日均线支撑，承压于 20 日均线压力，资金变化不大。豆类市场呈现低位震荡、多空交织的格局。核心矛盾在于高库存与成本支撑的博弈。一方面，供应压力持续显现，截至第 52 周末，国内油厂豆粕库存已增至 117.6 万吨，环比增加 7.72%，处于历史同期高位。另一方面，成本端存在支撑，且国内油厂压榨利润不佳，挺价意愿较强。需求端则表现平淡，尽管生猪存栏高位，但饲料配方中豆粕添加比例下降，且节前备货需求温和，企业多按需采购，难以拉动价格。综合来看，豆粕市场短期受高库存和弱需求压制，上行乏力，但下方有进口成本及油厂挺价支撑，下跌空间有限，短期豆类期价维持区间震荡走势。关

4、注油厂开停机节奏及下游备货情绪变化。油脂市场整体震荡走强，但品种间走势分化。棕榈油市场空头节前平仓推动下表现最强，豆油和菜油期价也刷新近期高点，但涨幅不及棕榈油。现货市场同步跟涨，其中菜油因库存持续下降、供应紧张，现货价格涨幅最大。油脂市场走强受到内外多重因素支撑。马来西亚棕榈油 12 月产量环比下滑而出口好转，对马棕价格形成提振。国内三大食用油库存总量周度下降，其中豆油和菜油库存继续回落，缓解了部分供应压力。然而，国内棕榈油库存仍在回升，整体油脂商业库存仍处于近年同期偏高水平，对价格上行空间构成压制。节前资金调整头寸是反弹的主因，短期油脂板块延续偏强震荡，库存压力制约反弹空间。（仅供参考，不

5、构成任何投资建议）投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 期货研究报告 豆类豆类|日报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /6 6 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 1.1.产业动态产业动态 1）据美国数据传输网络气象学家约翰巴拉尼克表示，今年这个时候，没有太多理由担心南美的作物，但是 1 月份可能会有一些值得关注的问题。虽然情况并非完美，但阿根廷、巴拉圭和巴西南部大部分地区的土壤墒情都非常好。巴西中部和北部的土壤墒情也显著改善，尽管部分地区情况略显脆弱。在阿根廷，该国春季降雨量充足。到目前为止，夏季的降雨量虽然有所

6、减少，但大多数地区的土壤墒情仍接近或高于正常水平。冷锋过境频率较低，但强度较大，带来了大范围的降水。圣诞节期间降雨量显著减少。一道冷锋滞留在北部地区，并持续带来大量降雨，但中部和南部地区却变得干燥。一道冷锋在周末（12 月 26 日至 27 日）过境，但是降雨非常零星或根本没有，直到冷锋到达北部地区，才能为这些地区带来更多有益的降雨，并持续到新年。阿根廷南部种植区可能正处于一个更加干燥的趋势的开端。美国 GFS 和欧洲 ECMWF 模式的长期预测均显示，这些主要玉米和大豆种植区的降水量将远低于正常水平。气象模型表明，整个 1 月份几乎都将处于干燥模式，尽管 GFS 模型预测月中之后降雨量会有所